Affirm: Toto IPO by sa mohlo oplatiť kúpiť

Zhrnutie
  • Obchodným modelom spoločnosti Affirm je platobné riešenie, ktoré zákazníkom umožňuje nakupovať hneď a platiť neskôr.
  • Jeho tržby rastú silným tempom a dosahujú takmer trojciferné hodnoty.
  • Za predpokladu, že jeho akcie budú upísané na vrchnej hranici cenového rozpätia, bude mať táto cena zhruba 13-násobok budúcich tržieb.
Investičná práca

Affirm ( AFRM ) je veľmi rýchlo sa rozvíjajúce riešenie elektronického obchodu s mobilnými platbami. Jej obchodný model sa točí okolo pohybu „kúpiť teraz zaplatiť neskôr“.

Za predpokladu, že by sa jej akcie obchodovali na úrovni približne 38 dolárov za akciu, znamenalo by to, že jej tržná kapitalizácia by sa blížila k 9,2 miliardám dolárov. To by znamenalo, že jeho akcie sa budú obchodovať takmer na 13-násbku budúcich tržieb (fiškálny rok končiaci sa v júni 2021).

Z celkového hľadiska som presvedčený, že táto akcia by mohla stáť za zváženie.

Čo je Affirm? A prečo je tento priestor atraktívny?

Affirm je prvé platobné riešenie v mieste predaja pre mobilné zariadenia a aplikácia zamerané na zákazníka. Je to súčasť trendu ‚buy now pay later‘ (kúp teraz, zaplať neskôr), ktorý sa na trhu začína veľmi rozvíjať.

Očakáva sa, že model „Buy now pay later“ do roku 2023 dosiahne 3% z celkového trhu platieb elektronickým obchodom.

Affirm ponúka spotrebiteľom buď 0% APR za ich nákupy, pri ktorých neplatia žiadne úroky, alebo pôžičky s jednoduchým úrokom, pri ktorých platia pevne stanovené úroky, ktoré sa nikdy neskombinujú.

Samotná pozícia spoločnosti Affirm je proti pôžičkovým žralokom. Jej obchodným modelom je vyhnúť sa predátorským cenám.

Príjmy dosahuje zo svojej obchodnej siete, kde od obchodníkov vyberá poplatok 2% – 3% a úroky z pôžičiek spotrebiteľom. Pre porovnanie, spoločnosť Square ( SQ ) berie poplatky od predajcov online asi 2,5% .

Miera rastu výnosov je veľmi atraktívna

Ako môžete vidieť vyššie, nárast výnosov v 4. štvrťroku 2020 (skončil sa v júni 2020) sa v mnohých krajinách zhodoval s lockdownami trhu, v dôsledku čoho boli spotrebitelia nútení nakupovať online.

Okamžite vyvstáva otázka, aké udržateľné by mohli byť jeho príjmy? Na jednej strane by digitalizácia sveta a elektronický obchod mali zabezpečiť rýchly návrat k jeho príjmom. Na druhej strane odvetvie fyzického maloobchodu, cestovného ruchu, pohostinstva a zábavného priemyslu pokleslo, čo spôsobilo nevítaný protivietor.

Okrem toho sa spoločnosť Affirm nateraz snaží dosiahnuť zisk, čím ponúka investorom neistý obraz o svojom následnom profile ziskovosti.

Ocenenie – v závislosti od upisovacej cent, je to výhodná cena

Počet akcií v obehu bude zhruba 246 miliónov . Za predpokladu, že cena akcie dosiahne zhruba 42 dolárov na akciu (ak sa akcie v daný deň zvýšia), znamená to, že jej tržná kapitalizácia by bola približne 11 miliárd dolárov. Aj keď vôbec netuším, ako cena akcií v skutočnosti skončí v 1. deň. Ak bude mať cena 38 dolárov za akciu, trhový strop bude 9,2 miliárd dolárov.

Teraz, pre zadnú časť predpokladaných výnosov. Ak by sa Q2 2021 (končiaci sa decembrom 2020) spomalilo tak, že by jej príjmy stúpli o 80% medziročne, prinieslo by to jej posledných dvanásť mesiacov výnos približne 700 miliónov dolárov.

Ak potom vo fiškálnom roku 2021 (končí sa júnom 2022) predpokladáme, že jeho príjmy nakoniec stúpnu zhruba na 70%, znamená to, že jeho príjmy dosiahnu 1,2 miliardy dolárov. Netreba dodávať, že vôbec netušíme, či sú tieto miery rastu udržateľné, koniec koncov by sa tržby zvýšili na 1 miliardu dolárov.

V súlade s tým by boli investori v závislosti od trržnej kapitalizácie požadovaní, aby zaplatili 13-násobok budúcich predajov. To je obrovská zľava oproti 34- násobnému budúcemu predajupre podobnú spoločnosť Afterpay ( OTCPK: AFTPF ). Zdá sa, že sa to teraz obchoduje na podobnom forwardovom násobku ako Square ( SQ ). V prípade spoločnosti Square však zhruba 50% jej výnosov pochádza z výnosov z bitcoinu, čo sú nerentabilné výnosy.

Dalo by sa teda tvrdiť, že násobok spoločnosti Square je skutočne bližšie k 18-násobným budúcim predajom. Ako ďalší referenčný bod je, že sa PayPal ( PYPL ) obchoduje s 11- násobkom budúcich predajov.

Investičné riziká

Spoločnosti majú svoje finančné prostriedky upravené na IPO. Ich účty sú v zásade niekedy vytvorené tak, aby vyzerali čo najpútavejšie.

Spoločnosť nie je nijako lacná. Od investorov sa žiada, aby zaplatili veľký násobok za silné tempo rastu, ktoré môže, ale nemusí pokračovať.

Konkurencia v tomto priestore navyše nikdy nebola horúcejšia ako práve teraz. Square, Lightspeed ( LSPD ), Shopify ( SHOP ), Afterpay ( OTCPK: AFTPY ) a ďalšie sa snažia získať podiel na trhu v tomto priestore platobných riešení.

Vzhľadom na to, že spoločnosť Peloton ( PTON ) je zodpovedná za 30% výnosov spoločnosti Affirm, ak spoločnosť Peloton spomalí svoje predaje, bude to mať neprimeraný vplyv na najvyššiu odhady spoločnosti Affirm.

Na záver

Toto mobilné platobné riešenie chce byť považované za lídra v oblasti ‚buy now pay later‘. Veľkými akcionármi sú známe mená ako Shopify, Founders Fund a Lightspeed Venture.

Osobne tieto akcie nepovažujem za príliš bohato ocenené vzhľadom na silné tempo rastu spoločnosti Affirm a jej rýchlo rastúci trh.

 

Chcete využít této příležitosti?
Zanechte svůj telefon a email a budete kontaktováni licencovanými odborníky

SOUVISEJÍCÍ