4 dôvody, prečo by sa akciový trh mohol veľmi skoro zrútiť

Možno sa vám nebude páčiť to, čo sa chystám povedať, ale je to nesporná pravda podložená údajmi: Krach na trhoch s akciami a korekcie prebiehajú neustále.

Od začiatku roku 1950 benchmark S&P 500 (S&P 500 (SPX)) prešiel cez 38 samostatných pádov alebo korekcí , ktoré viedli k poklesu o najmenej 10%. To vychádza z korekcie, ktorá udrie na S&P 500 v priemere každých 1,87 roka.

Akciový trh však nedodržiava priemery a často sa chová aspoň z krátkodobého hľadiska nepredvídateľne. Nikdy vopred sa presne nedozvieme, kedy dôjde k zrúteniu alebo korekcii akciového trhu, ako dlho vydrží alebo aký prudký bude tento pokles.

Na chvíľu mi však doprajte, pretože sa stretáva sútok štyroch krátkodobých faktorov, ktoré môžu veľmi skoro vyvolať krach akciového trhu.

1. Valuácie sa tiahnu k maximám za posledné dve dekády

Snáď najdôležitejším záujmom trhu je oceňovanie akcií, ktoré sa katapultovali na nič iné ako územie s krvácaním z nosa .

Pomer ceny a zisku (P / E) na základe Shiller S&P 500 – pomer P / E založený na priemerných príjmoch upravených o infláciu z predchádzajúcich 10 rokov – sa 11. februára uzavrel na 35,66. To predstavuje najvyššiu úroveň od roku kedy splaskla dot-com bublina pred takmer dvoma desaťročiami. Je to tiež viac ako dvojnásobok priemerného pomeru Shiller P / E (16,78) za posledných 150 rokov.

Na jednej strane existujú životaschopné dôvody, prečo sú akcie cennejšie, ako tomu bolo v minulosti. Napríklad úrokové sadzby z úverov sú na rekordne nízkych alebo takmer minimálnych úrovniach, vďaka čomu sú pôžičky veľmi výhodné pre značkové a rýchlo rastúce spoločnosti. Prístup na internet navyše od polovice 90. rokov pomohol vyrovnať podmienky pre retailových investorov a Wall Street. Voľný tok informácií pomohol potlačiť fámy a umožnil investorom pohodlnejšie oceniť akcie za historickú prémiu.

Na druhej strane sa história neukázala láskavá k pomeru Shiller P / E, ktorý je severne od 30. V predchádzajúcich štyroch prípadoch, keď rally býčieho trhu posunula Shiller P / E udržateľne nad 30, S&P 500 stratila kdekoľvek od 20% do 89% jeho hodnoty . Aj keď história nezaručuje, že sa to stane znova, je dosť rozhodujúce, že takto vysoké ocenenia nie sú dlhodobo dobre tolerované.

Viditeľne frustrovaný obchodník s akciami kričal na monitor svojho počítača.

2. Emócie sú rýchlovarná kanvica, ktorá by mohla kedykoľvek explodovať

Z dlhodobého hľadiska je rast prevádzkových výnosov tým, čo zvyšuje ocenenie akcií. Ale z krátkodobého hľadiska záleží na rade vládnych spravodajských udalostí a emócií. Bolo to obzvlášť zrejmé v posledných týždňoch, keď retailoví investori z Redditu spôsobili divoké pohyby u desiatok akcií .

Bez toho, aby sme sa dostali príliš ďaleko do problému, sa retailoví investori v chatovacej miestnosti RedStit WallStreetBets spočiatku rozhodli spojiť dohromady a kúpiť akcie a nákupné opcie na akcie ktoré boli masívne shortované (tj akcie, kde hedžové fondy a inštitucionálni investori tipovali pohyb ceny o krok nižšie). Zaplavením peňazí do akcií, ako je GameStop , mohli retailoví investori vytvoriť short squeeze, ktoré poslalo GameStop a niekoľko ďalších vybraných akcií do stratosféry.

Ale investovanie založené na emóciách spočíva v tom, že sentiment (1) sa mení na dym a (2) často spôsobuje, že presvedčenie investorov presahuje stúpajúcu a klesajúcu tendenciu. Index S&P 500 si pravdepodobne nezaslúžil 34% poklese za menej ako päť týždňov vo februári až marci 2020. Rovnako si pravdepodobne nezaslúži P / E takmer 36, pretože americká ekonomika sa ani úplne nezotavila z recesia vďaka koronavírusovej chorobe 2019 (COVID-19).

Obchodníkom s hybnosťou založenou na emóciách by nebolo treba veľa, aby akciový trh poslali do zostupnej špirály.

Lekár, ktorý podáva očkovaciu látku staršej žene.

3. Varianty koronavírusu hrozia zastavením postupu

Žiadna diskusia o krachu na akciovom trhu by nebola úplná bez zmienky o úlohe, ktorú by pandémia COVID-19 mohla stále hrať .

V mysli Wall Street je dostať sa od začiatku pandémie na jej koniec a nakresliť priamku z bodu A do bodu B. Realita je však taká, že cesta z bodu A do bodu B bude zahŕňať nespočetné obchádzky. USA musia:

  • Zaistiť dostatok vakcín na pokrytie dospelej populácie.
  • Zaistiť, aby sa dostatočný počet obyvateľov rozhodlo očkovať s cieľom dosiahnuť imunitu stáda.
  • Distribuovať vakcínu efektívne, aby dávky nezbyli nazmar.
  • Aplikovať dávky rýchlo, aby mutácie a varianty koronavírusu minimalizovali účinok existujúcich vakcín.

Očakávať, že sa všetko zaobíde bez problémov, je hlúpe (s malým „h“). To, čo vieme o COVID-19, a ako na to reagujeme zo sociálneho a ekonomického hľadiska, sa vyvíja mesačne. Nie je vylúčené, že variant COVID-19 vrhne na scénu Wall Street a vedeckú komunitu, čo v konečnom dôsledku vyvolá paniku v investoroch motivovaných emóciami.

Prázdny papierový certifikát pre akcie verejne obchodovateľnej spoločnosti.

4. Výrazný pokles spätného odkupu je zrejmý

A nakoniec, akcie by mohli začať váhať po výraznom obmedzení v programoch spätného odkúpenia akcií za posledných šesť až deväť mesiacov.

Počas dvoch rokov pred pandémiou COVID-19 dosiahla aktivita spätného výkupu S&P 500 historické maximum. Po prijatí zákona o znížení daní a pracovných miest v decembri 2017 boli najvyššie sadzby dane z príjmu právnických osôb znížené na minimum 21 rokov, ktoré umožnilo podnikom vrátiť investorom viac kapitálu.

Počas vrcholiacej recesie koronavírusmi však bankové akcie a množstvo značkových spoločností oznámili, že znížia alebo úplne odložia svoju činnosť spätného výkupu, aby šetrili hotovosť. Podľa analytičky Yardeni Research, ktorá sa zaoberá analýzou trhu, spoločnosti z S&P 500 stimulovali ročné spätné odkupy v rozmedzí 750 až 850 miliárd dolárov počas väčšiny rokov 2018 a 2019. K tretiemu štvrťroku 2020 predstavovali ročné spätné odkupy S&P 500 iba 407 miliárd dolárov.

Spätné odkupy akcií hrali v posledných rokoch významnú úlohu pri napomáhaní rastu výnosov – tj. menej akcií v obehu viedlo k vyššiemu zisku na akciu. Bez tohto nárastu spätného odkúpenia by rast výnosov mohol byť pozoruhodne pomalší, ako sa očakávalo v roku 2021, a nakoniec by tlačil na akcie.

Bez ohľadu na to, čo sa v krátkodobom horizonte stane, budú dlhodobí investori neporazení, ak zostanú v kurze . Napriek tomu by mohol byť chytrý nápad mať pripravené hotovosť, ak dôjde k prepadu cien na burzách.

Zanechat komentář

Chcete využít této příležitosti?
Zanechte svůj telefon a email a budete kontaktováni licencovanými odborníky

SOUVISEJÍCÍ