Americké akcie čekají divoké výkyvy, protože v pátek vyprší platnost bilionů opčních kontraktů

Americké akcie mohou v nadcházejících dnech zažít stále divočejší výkyvy, protože v pátek vyprší platnost opčních kontraktů vázaných na cenné papíry v hodnotě bilionů dolarů, čímž se odstraní rezerva, která podle některých pomáhala indexu S&P 500 vymanit se z těsného obchodního rozpětí.

Podle údajů Goldman Sachs Group, vyprší během pátečního „čtyřnásobného čarodějnictví“ platnost opčních kontraktů v hodnotě 2,8 bilionu dolarů.

K tzv. „Quadruple witching“ dochází, když ve stejný den vyprší platnost akciových futures a opčních kontraktů vázaných na jednotlivé akcie a indexy – a také na burzovně obchodované fondy. Některé opční kontrakty vyprší ráno, zatímco jiné odpoledne. Obvykle se tak děje čtyřikrát ročně, zhruba jednou za čtvrtletí.

Takové dny se někdy shodují s volatilitou na trzích, protože obchodníci se snaží snížit své ztráty nebo uplatnit kontrakty „na peníze“, aby získali své výhry.

Jeden z předních derivátových analytiků společnosti Goldman Sachs však vidí potenciál pro ještě divočejší výkyvy akcií v nadcházejících zasedáních, protože vyprší platnost řady kontraktů, které pomáhaly tlumit volatilitu na akciovém trhu.

Opce, jejichž platnost vyprší v pátek, by mohly „odstranit čtyřkilový kolíček, který držel pod pokličkou velké pohyby“, uvedl Scott Rubner, výkonný ředitel a vrchní stratég pro deriváty ve společnosti Goldman Sachs, v poznámce klientům, kterou získal server MarketWatch. To by mohlo učinit index S&P 500 zranitelnějším vůči velkým výkyvům oběma směry.

„Ať tak či onak. Příští týden se budeme hýbat.“

Podle údajů společnosti FactSet se index S&P 500 od začátku roku obchoduje v úzkém kanálu o velikosti přibližně 400 bodů, který je směrem dolů ohraničen hodnotou 3 800 bodů a směrem nahoru hodnotou 4 200 bodů.

Tyto úrovně odpovídají některým z nejoblíbenějších realizačních cen opcí vázaných na index S&P 500, vyplývá z údajů z Rubnerovy poznámky. Realizační cena je úroveň, při které má držitel kontraktu možnost – nikoliv však povinnost – nakoupit nebo prodat cenný papír v závislosti na typu vlastněné opce.

To není náhoda. V posledním roce se stává stále populárnějším obchodování s opčními kontrakty na hranici expirace, známými jako opce „zero-days to expiration“ neboli „0DTE“.

Jedním z důsledků tohoto trendu je, že pomohly udržet akcie v úzkém rozpětí a zároveň podnítily větší počet mezidenních výkyvů v tomto rozpětí, což někteří obchodníci přirovnávají ke „hře ping pong“.

Podle Goldman Sachs představují 0DTE více než 40 % průměrného denního objemu obchodů s kontrakty vázanými na index S&P 500.

Podle Brenta Kochuby, zakladatele společnosti SpotGamma, poskytovatele dat a analýz o opčním trhu, pomohlo obchodování s 0DTE začátkem tohoto týdne udržet index S&P 500 před prolomením hranice 3 800 bodů, když se trhy po uzavření tří amerických bank zmátořily.

Podle analytiků je to jeden z důvodů, proč index volatility Cboe, jinak známý jako Vix nebo ukazatel volatility na Wall Street, zůstal tak nízký ve srovnání s indexem ICE BofAML MOVE, ukazatelem implikované volatility pro trh státních dluhopisů, řekl Kochuba a další pro MarketWatch.

Index MOVE na začátku tohoto týdne obchodníky vyděsil, když volatilita obvykle klidných státních dluhopisů způsobila jeho prudký nárůst na nejvyšší úroveň od finanční krize v roce 2008. Mezitím se indexu VIX sotva podařilo překonat hranici 30, kterou naposledy navštívil v říjnu.

Někteří se však domnívají, že by se to od pátku mohlo změnit.

Aby toho nebylo málo, pátek není jedinou seancí, během níž v příštím týdnu vyprší platnost velkého množství opčních kontraktů. Ve středu vyprší platnost velkého množství kontraktů vázaných na index Vix ve stejný den, kdy má Federální rezervní systém oznámit své poslední rozhodnutí o zvýšení úrokových sazeb.

„Ve středu vyprší 50 % všech otevřených úroků na indexu Vix. To je dost významné,“ řekl Kochuba v rozhovoru pro MarketWatch.

Podle Alona Rosina a Sama Skinnera, dvou odborníků na akciové deriváty ze společnosti Oppenheimer, by to v konečném důsledku mohlo pomoci indexu Vix „dohnat“ index MOVE, což by mohlo vést k prudkému výprodeji akcií.

„Pointa je následující: na akciový trh pravděpodobně přijde větší volatilita,“ řekl Skinner během hovoru s MarketWatch. „A index Vix ji podhodnocuje.“

Podobný názor vyjádřila i Amy Wu Silvermanová, stratégka pro akciové deriváty ve společnosti RBC Capital Markets. V komentáři zaslaném e-mailem, který sdílela s MarketWatch, uvedla, že očekává, že „úroveň volatility zůstane zvýšená“ směrem k zasedání Fedu příští týden.

Obchodníci s futures počítají s vysokou pravděpodobností, že Fed zvýší svou základní úrokovou sazbu o 25 bazických bodů. Podle nástroje FedWatch společnosti CME však obchodníci stále vidí zhruba 20% šanci, že by se Fed mohl rozhodnout ponechat úrokové sazby na stejné úrovni.

Na investice je potřeba dívat se opravdu dlouhodobě. Nenechte se vykolejit momentálním stavem – myslete v delším horizontu. Pokud chcete poradit nebo probrat možnosti a příležitosti na současném trhu, naši poradci jsou vám k dispozici. Vyplňte formulář, je to jednoduché.