Hedgeové fondy jsou pro své akcie býčí, ale pro trh medvědí

Hedgeové fondy jsou optimistické vůči svým jednotlivým akciím, ale medvědí vůči celému trhu. V prvním čtvrtletí prodávaly akcie bank a technologických firem a zároveň přidávaly do defenzivních sektorů, jako je zdravotnictví.

To jsou hlavní body z analýzy 740 hedgeových fondů v celkové hodnotě 2,2 bilionu dolarů, kterou na konci března provedla společnost Goldman Sachs. Do 45 dnů po skončení každého čtvrtletí musí hedgeové fondy hlásit Komisi pro cenné papíry a burzy držbu svých portfolií na formuláři známém jako 13-F.

Zdá se, že manažeři hedgeových fondů společně sázejí na to, že rok 2023 bude podle údajů společnosti Goldman Sachs takzvaným „trhem sběračů akcií“.

„Hedgeové fondy jsou málo přesvědčeny o směřování trhu, ale mají vysokou důvěru ve své výběry akcií, zejména v dlouhých portfoliích,“ napsal stratég Goldman Sachs Ben Snider. „…Hedgeové fondy mají velké čisté krátké pozice v akciových futures a burzovně obchodovaných fondech, ale krátký zájem o typické akcie zůstává blízko historického minima na úrovni pouhých 1,7 % float capu.“

V letošním roce se zatím jednalo o trh s horní částí akcií, na čemž se podílely i hedgeové fondy. Mezi jejich nejoblíbenější pozice patří Microsoft (ticker: MSFT), Amazon.com (AMZN), Meta Platforms (META), Alphabet (GOOGL), Uber Technologies (UBER), Apple (AAPL) a Nvidia (NVDA). Ty tvoří vrchol koše „Hedge Fund VIP“ společnosti Goldman Sachs, který zahrnuje akcie, jež se nejčastěji vyskytují v top 10 portfoliích hedgeových fondů.

Na sektorové úrovni hedgeové fondy v prvním čtvrtletí zvýšily svou defenzivní expozici. Největší nárůst držby zaznamenalo zdravotnictví – které již bylo v porovnání s indexem většiny amerických akcií Russell 3000 největší nadváhou skupiny – následované spotřebním zbožím a utilitami.

Hedgeové fondy měly na konci března v akciích zdravotnických firem dohromady 25,2 % svých portfolií, zatímco v indexu Russell 3000 měly akcie tohoto sektoru váhu 13,5 %. Navzdory přílivu kapitálu v prvním čtvrtletí zůstávají utility a základní spotřební zboží v porovnání s indexem mírně podhodnoceny. Mezi další nadměrné váhy patří cyklické průmyslové a materiálové akcie, které však tvoří relativně malé procento jak indexu, tak portfolií hedgeových fondů.

Největší podváhu v porovnání s indexem měly u hedgeových fondů akcie technologických společností, a to 13,9 % oproti 24,1 %. Tato skupina byla v prvním čtvrtletí největším zdrojem prodejů. Druhým největším podváženým indexem v porovnání s indexem Russell 3000 byly finanční podniky, přičemž během otřesů v sektoru došlo také k odlivu prostředků z regionálních bank.

Hedgeové fondy však v prvním čtvrtletí viděly ve finančním sektoru výhodné nabídky. Charles Schwab (SCHW), BlackRock (BLK) a JPMorgan Chase (JPM) patřily v prvním čtvrtletí k nejvýznamnějším novým nákupům – soudě podle nárůstu počtu hedgeových fondů vlastnících akcie.

Dalšími nejvýznamnějšími nákupy mezi hedgeovými fondy v prvních třech měsících roku 2023 – skupinou, kterou Goldman nazývá „Rising Stars“ – byly National Instruments (NATI), Walmart (WMT), GE Healthcare Technologies (GEHC), Honeywell International (HON), Norfolk Southern (NSC), Estée Lauder Companies (EL) a Pfizer (PFE). Podle Goldman Sachs od roku 2002 akcie z tohoto koše v následujícím čtvrtletí překonaly svůj sektor v průměru o 0,59 procentního bodu.

Obrácený obchod se rovněž osvědčil: Akcie s největším poklesem počtu akcionářů hedgeových fondů v jednom čtvrtletí zaostaly za svými protějšky v sektoru o 0,60 procentního bodu v následujícím čtvrtletí. V prvním čtvrtletí se na seznamu „padajících hvězd“ objevily společnosti Qualcomm (QCOM), DXC Technol ogy (DXC), Textron (TXT), Bunge (BG), Juniper Networks (JNPR), Southwest Airlines (LUV), Welltower (WELL), Dominion Energy (D), Vertex Pharmaceuticals (VRTX) a Cisco Systems (CSCO).

Pokud vás zajímá hlubší pohled a chcete pomoci chytře analyzovat dostupné příležitosti na trhu, naši poradci jsou vám k dispozici. Vyplňte formulář, je to snadné.