Warren Buffett, disciplinovaný hodnotový investor typu „kup a drž“, prozradil, že se věnuje krátkodobé obchodní strategii, kterou zpopularizovaly hedgeové fondy typu „fast money“ – arbitráži fúzí.
Na výročním shromáždění akcionářů společnosti Berkshire Hathaway minulý víkend „věštec z Omahy“ řekl, že v rámci arbitráže při fúzi nakoupil další akcie společnosti Activision Blizzard a vsadil na to, že navrhovaná akvizice této videoherní společnosti společností Microsoft bude dokončena.
„Čas od času vidím něco, co chci v této oblasti udělat. Ale jen velmi zřídka, protože musí být velké. Zisk je omezený,“ řekl předseda představenstva a generální ředitel společnosti Berkshire.
Fúzní arbitráž je strategie, která spočívá v současném nákupu a prodeji příslušných akcií dvou fúzujících společností na krátko. Je to proto, že akcie cílové společnosti se obvykle obchodují pod cenou akvizice. Když se transakce blíží k dokončení, akcie cílové společnosti obvykle rostou a akcie nabyvatele klesají. Obchodníci s akciemi tak vydělávají na sázce na uzavření obchodu, protože nakupují cílovou společnost a prodávají na krátko nabyvatele.
V lednu Microsoft oznámil záměr koupit Activision za 95 USD na akcii. Activision se před oznámením transakce obchodoval za zhruba 60 USD a po této zprávě vyskočil na 80 USD. Buffett uvedl, že když se akcie po počátečním nárůstu trochu ustálily, věřil, že existuje dostatečně velký spread, na kterém by mohl vydělat.
Přesto je v takové sázce velké riziko, protože zákonodárci by mohli dohodu zablokovat z antimonopolních důvodů.
„Je to starý ohnivý kůň, který občas vypadá, že šance jsou v náš prospěch, ale absolutně můžeme na té společnosti ztratit peníze, poměrně velké částky, v závislosti na tom, co se stalo, pokud dohoda praskne,“ řekl Buffett. „Pokud se řekne, že dostanete 95 dolarů, nedostanete 96 dolarů, a pokud dohoda vybouchne, můžete mít akcie, které jsou na 40 dolarech nebo tak něco.“
Legendární investor prozradil, že se svým dlouholetým obchodním partnerem Charliem Mungerem začali dělat arbitrážní obchody při fúzích před pěti desetiletími, ještě v době, kdy se tomu říkalo „cvičení“.
„S Charliem jsme před padesáti lety dělali spoustu takových věcí. A Gus Levy to dělal u Goldman Sachs. A jednou jsme se dokonce vrátili, myslím, k elektrárnám v Britské Kolumbii, že ano, Charlie?“ Buffett řekl. „Chci říct, že jsme strávili spoustu času analýzou pravděpodobnosti, že oznámené obchody proběhnou… v posledních letech to celkově příliš nefungovalo.“
Buffett uvedl, že před několika lety provedl arb play s agrochemickou společností Monsanto, když ji koupila společnost Bayer AG. Řekl, že stejnou sázku uskutečnil také se softwarovou společností Red Hat, kterou v roce 2019 koupila společnost IBM.
