Michael Li, zkušený portfolio manažer ve společnosti American Century Investments, je srovnáván s Warrenem Buffettem, přestože jeho doménou je růstové investování.
Tento manažer z Kansas City ve státě Moody’s vybírá pro firmu akcie od počátku roku 2000 a zaměřuje se na vysoce kvalitní růstové společnosti. Největší podílový fond, na který dohlíží – American Century Ultra Fund (TWCUX) s více než 15 miliardami dolarů spravovaných aktiv – dosáhl podle společnosti Morningstar za posledních 10 let 15% ročního výnosu.
„Hledáme trvalé franšízy, které si mohou udržet růst po dlouhou dobu. Opravdu nehledáme výklenkové podniky,“ řekl Li v rozhovoru. „Laťka pro společnosti, které se dostanou do našich portfolií, je velmi, velmi vysoká. Jakmile takové společnosti identifikujeme, máme tendenci je držet dlouhodobě.“
Jeho styl investování podnítil společnost Morningstar k tomu, aby Liho srovnala s 91letým Buffettem poté, co její analytici hledali podílové fondy s nejvyšším podílem akcií společných s investičním portfoliem Berkshire Hathaway. Liho dva fondy – TWCUX a také American Century Select Fund (TWCIX) – se umístily na prvním místě seznamu „Fondů, které nakupují jako Buffett“, který sestavila společnost Morningstar.
„Je mi jasné, proč takový výběr udělali. Protože se zaměřujeme pouze na vysokou kvalitu a to platí i u Warrena Buffetta,“ řekl Li. „Identifikovat ty nejkvalitnější společnosti je pro nás klíčové a také věřím, že právě to hledá.“
Nejvýraznější podobnost mezi Buffettovým a Liovým portfoliem spočívá ve velkém nadhodnocení akcií společnosti Apple. Oba fondy American Century Select Fund a Ultra Fund drží více než 15 % svých portfolií ve výrobci iPadů.
Apple je přitom již několik let jedničkou v držení Berkshire a jeho hodnota se vyšplhala na více než 120 miliard dolarů. Technologický gigant je také jednou z Buffettových nejlukrativnějších sázek, díky níž konglomerát v jednu chvíli papírově vydělal více než 100 miliard dolarů a která je označována za home run stejně jako dlouholetá investice „Věštce z Omahy“ do Coca-Coly.
„Jedním z rozdílů je, že on má historicky tendenci vyhýbat se technologiím – Apple je jednou z výjimek, a my jsme sektorově agnostičtí,“ řekl Li. „Skutečnost je taková, že technologie se dotýkají všeho. Je těžké oddělit technologie od zbytku světa.“
Buffett uvedl, že Apple vnímá jako společnost vyrábějící spotřební zboží a je velkým příznivcem její strategie zpětného odkupu akcií, která umožňuje, aby se podíl Berkshire úměrně zvyšoval, a ne rozmělňoval.
Překryv mezi Liovým a Buffettovým portfoliem lze nalézt také v akciích společností Moody’s, Mastercard, Visa a Amazon.
Aby našel společnosti, které mohou trvale růst, Li řekl, že se ponořuje do finančních údajů společností a hledá řadu ukazatelů, včetně růstové marže, provozní marže, návratnosti investičního kapitálu, úrovně zadlužení a tvorby peněžních toků. Často se také setkává s managementem, aby se dozvěděl o katalyzátorech společností, které mohou být motorem trvalých obchodních modelů.
„Opravdu se snažíme být partnery společností, do kterých investujeme. Nejde nám o to, abychom rychle vydělali peníze,“ řekl Li.
Mezi Liovy nedávné výběry patří biotechnologická společnost Vertex a výrobce polovodičů Analog Devices.
Je jisté, že stejně jako jeho kolegové, i Liovy růstově orientované fondy byly v letošním roce tvrdě zasaženy prudkým růstem inflace a zvyšováním úrokových sazeb. Fondy Select Fund a Ultra Fund se od začátku roku propadly o více než 25 %.
„Buy-and-hold“ manažer se však krátkodobě zhoršenými výsledky netrápí.
„Pokud se nám podaří identifikovat společnosti s nejsilnější konkurenční výhodou, věříme, že by měly být schopny přenést inflaci a náklady na své produkty na své zákazníky díky své cenové síle,“ řekl Li.
„Nejlepším způsobem, jak se vypořádat s inflací, je stále investovat do nejkvalitnějších společností a společností s nejlepší pozicí. Nesnažíme se být makroprognostiky,“ dodal Li.
Li řekl, že je dlouholetým Buffettovým obdivovatelem a zúčastnil se poměrně hodně výročních schůzí akcionářů Berkshire Hathaway v Omaze – i když jeho fondy nevlastní žádné akcie Berkshire.
