Společnost Johnson & Johnson (NYSE:JNJ) v loňském roce oznámila, že oddělí své podnikání v oblasti spotřebitelského zdraví. Oddělení, které může trvat až 24 měsíců, postaví akcionáře před několik důležitých rozhodnutí. Mezi ně patří např: Mají zůstat investory obou společností, jedné z nich, nebo žádné z nich?
Podívejme se blíže na to, zda je odštěpení pro firmu dobrým krokem, proč ho společnost pravděpodobně provádí a zda na tom investoři budou z dlouhodobého hlediska lépe.
Proč to společnost dělá?
Vedení společnosti Johnson & Johnson tvrdí, že vyčlenění jejího podnikání v oblasti zdraví spotřebitelů do nového, veřejně obchodovatelného subjektu umožní, aby zbývající činnosti lépe sloužily pacientům a spotřebitelům, a poskytne jí možnost „sledovat cílenější obchodní strategie a urychlit růst“. Zjednodušení činností a zaměření na klíčové kompetence může často vést k lepším výsledkům pro podniky a jejich investory.
Nevyřčenou motivací může být také snaha zbavit se některých problémů a negativního tisku. Zdravotnická společnost v květnu 2020 oznámila, že ukončuje prodej svých výrobků na bázi dětského pudru s obsahem mastku v USA a Kanadě s odkazem na nedostatečnou poptávku, což částečně přičítá změně návyků spotřebitelů a částečně špatnému tisku v souvislosti se soudními spory. Společnost se brání proti více než 21 800 žalobám podaným žalobci, kteří tvrdí, že výrobky J&J z mastku byly kontaminovány azbestem, který jim způsobil rakovinu.
Společnost Johnson & Johnson vytvořila novou dceřinou společnost LTL Management, do které vložila své závazky týkající se mastku a která podala návrh na konkurz. Tento krok by mohl pomoci zmírnit dopad těchto finančních obav. Další distancování se od své problematické spotřebitelské značky by však stále mohlo být motivací, zejména proto, že její problémy nekončí u těchto výrobků. V červenci 2021 společnost rovněž oznámila dobrovolné stažení aerosolových opalovacích krémů Neutrogena a Aveeno poté, co v některých vzorcích zjistila „nízké množství“ benzenu, známého karcinogenu.
Vedení společnosti Johnson & Johnson sice tvrdí, že věří, že obě společnosti budou po oddělení úspěšné, ale investoři by neměli přehlížet obrovské výhody, které mateřské společnosti přinese vyčlenění obchodní jednotky, která zatěžovala celou společnost, a to jak z hlediska právních nákladů, tak negativního tisku. Kromě toho se jednotlivé podniky vyznačují různou mírou úspěšnosti.
Je to pro společnost Johnson & Johnson dobrý krok?
Jsem příznivcem toho, aby společnosti nebyly příliš diverzifikované a soustředily se na své klíčové kompetence. V případě společnosti J&J není oblast spotřebitelského zdraví pro společnost velkým motorem růstu a vzhledem ke špatnému tisku, který se jí dostává, není pravděpodobné, že by se to v blízkém až střednědobém horizontu změnilo.
Naproti tomu léčiva a zdravotnické prostředky přinášejí podniku větší příjmy a jsou ziskovější. Zaměřením se na tyto segmenty může společnost J&J z dlouhodobého hlediska dosáhnout lepších výsledků. A to by zase mohlo přispět k většímu zájmu o akcie. Akcie společnosti Johnson & Johnson se vracejí z nepříliš vydařeného roku 2021, během něhož vzrostly o 8,7 %, čímž výrazně zaostaly za indexem S&P 500 i za ETF Health Care Select Sector SPDR.
Je akcie vhodné koupit dnes nebo až po odštěpení?
Farmaceutický průmysl a výroba zdravotnických prostředků společnosti Johnson & Johnson vypadají solidně. Obsahují hlavní činnosti společnosti, které by mohly být z dlouhodobého hlediska mnohem lepší investicí, protože již nejsou zatíženy segmentem spotřebitelského zdravotnictví a nakonec fungují ve světě po pandemii, kde nemocnice fungují normálně.
Obchodu se zdravím spotřebitelů bych se však vyhnul. Nevytváří velká růstová čísla a ani jeho zisky nejsou nijak působivé. Řada soudních sporů, kterým čelí, jen doplňuje seznam negativ. Proto bych s investicí do společnosti Johnson & Johnson počkal až na dokončení odštěpení.
Pokud jde o ocenění, akcie společnosti Johnson & Johnson se obchodují za forwardový násobek ceny k zisku ve výši pouhých 16. To je v porovnání s 29násobkem budoucích zisků, které investoři platí za akcie výrobce léků Eli Lilly, skromné. Bez jejího spotřebitelského byznysu mohou být investoři ochotni zaplatit za Johnson & Johnson větší prémii, a proto by mohl být v budoucnu mnohem výhodnějším nákupem.
