Zaměření na fundamenty pomohlo těmto dvěma fondům BNY Mellon dosáhnout v roce 2022 lepších výsledků

John Bailer a Brian Ferguson se nehoní za růstovými akciemi. A právě tento přístup pomohl jejich podílovým fondům s pěti a čtyřmi hvězdičkami překonat letošní tržní výkyvy.

Investoři letos hledali bezpečí a stabilitu, protože prudce rostoucí inflace a zvyšování úrokových sazeb Federálním rezervním systémem ukončily mentalitu volných peněz zaměřenou na růst a zmačkaly nebetyčně vysoké násobky akcií.

„Mluvím o tom, že se trh opět zaměřuje na fundamenty,“ řekl Bailer, portfolio manažer ve společnosti Newton Investment Management, dceřiné společnosti BNY Mellon. „Společnosti, které generují velké množství volného peněžního toku, obchodují se za rozumné ocenění tohoto volného peněžního toku a společnosti s dobrou rozvahou. Myslím, že na tom všem bude v příštích 10 letech záležet mnohem více.“

Možná právě proto fondy BNY Mellon Income Stock (BMIAX; 4 hvězdičky u Morningstar) a BNY Dynamic Value (DAGVX; 5 hvězdiček) letos překonávají trh, protože růstové akcie se potácejí, a zároveň se mohou pochlubit prokazatelně solidními výnosy z minulosti.

Oba fondy, které spravuje Bailer, respektive senior portfolio manažer Brian Ferguson, jsou v roce 2022 na vyšší úrovni a jejich pětiletý průměrný roční trailingový výnos je vyšší než 9 %. Pro srovnání, fond iShares Russell 1000 Value ETF je v roce 2022 do středy meziročně nižší o přibližně 8 % a za pět let vzrostl o přibližně 6,5 % ročně.

„To, co trh začíná odměňovat, jsou společnosti, které se skutečně zaměřují na zlepšení návratnosti dostatečného kapitálu, společnosti, které opravily své rozvahy a [které] mají nyní nejlepší rozvahy za mnoho a mnoho let,“ řekl Ferguson.

Zaměření na základy
Od svého založení v letech 1995 a 2016 se jak DAGVX, tak BMIAX zaměřují na konzistenci a hodnotu, což je strategie, která získala popularitu v roce 2022, kdy se investoři přestali honit za růstem.

To, plus zaměření na základní obchodní ukazatele společnosti, by mělo jen prospět obnovení pozornosti investorů na solidní volné peněžní toky, zdravé rozvahy a přiměřené ocenění v prostředí, které již neupřednostňuje nerentabilní růst za každou cenu, řekl Bailer.

Akcie fondů se do určité míry překrývají. Je to proto, že používají podobné investiční strategie. Podle údajů společnosti Morningstar tvoří největší sektory zdravotnictví, energetika a finance, přičemž akcie jako Exxon Mobil, Chubb a JPMorgan Chase tvoří deset největších podílů obou fondů.

Hlavní rozdíl: Bailerův fond vyžaduje akcie s hrubým dividendovým výnosem vyšším než S&P 500. Investoři v BMIAX také platí vyšší nákladový poměr 1,15 %, zatímco Fergusonův nákladový poměr v DAGVX činí podle údajů Morningstar 0,93 %. Manažeři také nemilosrdně obměňují svá portfolia, míra obratu činí 83 % v BMIAX a 115 % v DAGVX.

Bailer obhajuje nadprůměrný nákladový poměr BMIAX s tím, že dlouholetý tým manažerů s prokazatelně dobrými výnosy ospravedlňuje zvýšené náklady. Za téměř dvě desetiletí přinesli manažeři investorům zhruba 300 bazických bodů alfa, uvedl Bailer.

Podle společnosti Morningstar se DAGVX od počátku roku řadí na 5. percentil všech srovnatelných fondů a za pět let na 3. percentil. BMIAX se řadí na 3. a 9. percentil.

Energetika, finance a další
Finanční akcie tvoří téměř 30 % držby obou fondů, což svědčí o názoru manažerů na tento sektor v prostředí rostoucích sazeb.

Jedním z těchto výběrů je společnost U.S. Bancorp, která tvoří 2,8 % portfolia BMIAX s dividendovým výnosem 4,5 % podle FactSet. Akcie v letošním roce klesly o zhruba 24 %, ale silný manažerský tým s prokazatelnou historií pečlivého rozhodování podporuje investiční důvody, uvedl Bailer.

Ceny ropy v poslední době klesly z úrovní, které byly vyvolány válkou na Ukrajině, ale Bailer očekává, že akcie energetických společností budou pokračovat v růstovém trendu.

Exxon Mobil (XOM) patří mezi největší podíly v obou fondech, tvoří více než 4 % jejich aktiv. Podle Bailera by největší americké ropné společnosti mělo do budoucna prospět její nové zaměření na ESG a plány na zvýšení kapitálových výdajů. Totéž platí pro její diverzifikované rafinérské aktivity a aktivity v oblasti zkapalněného zemního plynu, které jsou připraveny profitovat ze zvýšených cen v Evropě.

Akcie společnosti Exxon v tomto roce vzrostly o 73 % a na začátku tohoto měsíce oznámila, že plánuje zvýšit kapitálové výdaje a navýšit program zpětného odkupu akcií.

„Díky vysokým cenám ropy a dobrým rafinérským maržím se jim podařilo nashromáždit velké množství hotovosti,“ řekl Bailer. „Nyní jsou v pozici, kdy mohou tuto hotovost vrátit zpět akcionářům.“

Jedním z rozdílů mezi portfolii fondů je Fergusonova velká sázka na Berkshire Hathaway, která má v jeho fondu stejnou váhu jako Exxon. Akcie se podle něj obchodují za nízký násobek ceny vůči účetní hodnotě v porovnání s trhem, nabízejí „solidní základy“, dobrou hotovost a stabilní rozvahu s pravděpodobnou dynamikou zisků.

Akcie konglomerátu vedeného Warrenem Buffettem letos vzrostly, protože známý investor pokračoval v sázení na akcie ropných společností Chevron a Occidental Petroleum. Berkshire, která má stálý přístup k levnějšímu kapitálu, je také ve výhodě při financování v prostředí, kde se zvýšily úrokové sazby, dodal Ferguson.

„Myslíme si, že se teprve začíná projevovat, jak cenný bude tento nízkonákladový kapitál,“ řekl.

Při pohledu do budoucna Bailer očekává, že výkonnost fondů bude pokračovat.

„Tento důsledný postup, kdy se na tyto společnosti díváme pomocí tří kruhů – ocenění, podnikání, dynamika a kvalitní základy – nám umožní poskytovat klientům v budoucnu alfa zisk,“ řekl.

Nezapomeňte, že na kapitálových trzích nic jako jistota neexistuje. Vždy je třeba investovat rozumně a nezapomenout diverzifikovat. Pokud chcete poradit nebo probrat možnosti a příležitosti na současném trhu, naši poradci jsou vám k dispozici. Vyplňte formulář, je to jednoduché.