Index S&P 500, který je všeobecně považován za hlavní měřítko výkonnosti amerického akciového trhu, do dubna poklesl o 13,3 %, což je nejprudší čtyřměsíční pokles na začátku roku od roku 1939. V květnu index pokračuje v poklesu a k úternímu závěru se od začátku roku propadl o 16 %, čímž se blíží 20% hranici, kterou někteří investoři považují za potvrzení medvědího trhu.
V případě indexu Nasdaq Composite, který je více založen na technologických akciích, je pokles ještě výraznější a v letošním roce se zatím propadl o zhruba 25 %.
CO LETOS TÍŽÍ AKCIE?
Index S&P 500 zahájil letošní rok více než dvojnásobným růstem od minima, kterého dosáhl v březnu 2020, což byl vzestup, který se téměř okamžitě obrátil, jakmile se kalendář překlopil do roku 2022.
Hlavním faktorem, který investoři a analytici uvádějí jako příčinu oslabení trhu, je změna politiky Federálního rezervního systému. V době, kdy se pandemie rozmohla, zavedla americká centrální banka mimořádná opatření ke stabilizaci ekonomiky, která podle investorů také povzbudila nákupy akcií a dalších rizikovějších aktiv. Na počátku roku 2022 však Fed signalizoval, že se obrací k přísnější měnové politice, aby zkrotil prudce rostoucí inflaci, což je významná změna investičního prostředí.
PROČ OTOČENÍ MĚNOVÉ POLITIKY FEDU POŠKODILO AKCIE?
Fed v březnu poprvé od roku 2018 zvýšil úrokové sazby, a to o 25 bazických bodů. Začátkem tohoto měsíce centrální banka zvýšila sazby o dalších 50 bazických bodů, což byl největší krok za posledních 22 let, a předseda Fedu Jerome Powell signalizoval, že podobná zvýšení by mohla následovat, protože také začíná rozpouštět aktiva nahromaděná během boje proti následkům pandemie.
Tato rozhodnutí zatížila akcie několika způsoby. Zatímco akcie během mnoha minulých cyklů zvyšování sazeb Fedu rostly, někteří investoři se obávají, že prudce rostoucí inflace a nebývale vysoké ceny komodit by mohly centrální banku donutit k agresivnějšímu zpřísňování, což by mohlo poškodit růst a uvrhnout ekonomiku do recese.
Očekávání přísnější politiky Fedu zároveň vyhnala nahoru dříve spící výnosy dluhopisů. Výnos desetiletého amerického státního dluhopisu se letos již zhruba zdvojnásobil na 3 %, což je poprvé od konce roku 2018, kdy se Fed blížil ke konci svého posledního cyklu zpřísňování, nad touto úrovní.
S rostoucími výnosy jsou dluhopisy konkurenceschopnější investicí než akcie, přičemž výnos desetiletého státního dluhopisu je přibližně dvakrát vyšší než dividendový výnos indexu S&P 500.
Vyšší výnosy dluhopisů otupují zejména půvab technologií a dalších rychle rostoucích sektorů, které jsou oceňovány pro své potenciální peněžní toky a při růstu výnosů dluhopisů ztrácejí na atraktivitě. Investoři tvrdí, že tento dopad se projevil v mimořádných poklesech, které zaznamenaly některé postpandemické růstové sázky, přičemž růstový index Russell 1000 se letos propadl o 24 %.
CO DALŠÍHO MŮŽE PŘISPÍVAT K OSLABENÍ AKCIÍ?
Kromě změny Fedu podnítila další ekonomickou nejistotu ruská válka na Ukrajině. Nepokoje například způsobily nabídkový šok, který pomohl zvýšit ceny ropy a dalších komodit, a zároveň vyvolaly zvláštní obavy o evropskou ekonomiku.
Mezi další faktory, které v poslední době způsobily volatilitu akcií, patří obavy o čínskou ekonomiku. Uzavírky v zemi za účelem kontroly COVID-19 zatížily tamní výrobní činnost.
JAKÁ ZNAMENÍ HLEDAJÍ INVESTOŘI, ABY ZASTAVILI POKLESY?
Investoři by rádi viděli náznaky, že americká inflace dosahuje vrcholu, aby Fed mohl ustoupit od potenciálně agresivnějších opatření. Další klíčovou zprávou, kterou je třeba sledovat, je středeční zveřejnění indexu spotřebitelských cen za duben.
Někteří investoři sledují technické ukazatele, například zda se index S&P 500 dokáže udržet na klíčových úrovních, jako je 4 000, a také obzvláště silné dny s klesajícím objemem, který by „vyplavil“ prodejce, nebo index volatility CBOE dosahující určitých výšek.
