Pokud jde o úspěch v investování, je generální ředitel společnosti Berkshire Hathaway (NYSE:BRK.A)(NYSE:BRK.B) Warren Buffett třída sama pro sebe. Buffett sice není neomylný, ale od roku 1965, kdy se ujal vedení společnosti, pomohl jejím akcionářům vytvořit hodnotu více než 600 miliard dolarů. Akcie společnosti Berkshire Hathaway jako celek dosahovaly za posledních 56 let průměrného ročního zhodnocení 20 %, což vedlo k celkovému zhodnocení o více než 3 300 000 %.
Zajímavé však je, že úspěch společnosti Oracle of Omaha není výsledkem diverzifikace. Buffett je přesvědčen, že diverzifikace je nutností pouze v případě, že nevíte, co děláte. O uplynulém víkendu činila kumulativní hodnota téměř čtyř desítek akcií v držení Berkshire Hathaway 329,7 miliardy dolarů. Pouhých 10 společností však tvořilo 286,1 miliardy dolarů, tedy 87 % portfolia Warrena Buffetta.
1. Apple: 134,9 miliardy dolarů
Krále inovací Apple (NASDAQ:AAPL) věštec z Omahy často označuje za „třetí podnik“ společnosti Berkshire Hathaway. S více než 907 miliony držených akcií a pravidelným odkupem kmenových akcií společnosti Apple vzrostl podíl Berkshire v této společnosti na 5,5 %.
Buffettova investice do společnosti Apple je především o síle značky, inovaci a transformaci. Apple je vedoucí značkou chytrých telefonů v USA, nesmírně těží ze zavedení bezdrátových možností 5G a postupně se transformuje na společnost platforem, která se bude zaměřovat na předplacené služby. Tento posun pod vedením generálního ředitele Tima Cooka umožní společnosti Apple lépe zvládnout cykly výměny produktů a měl by mít dlouhodobě pozitivní vliv na provozní marže a loajalitu zákazníků.
2. Bank of America: 49,1 miliardy dolarů
Neexistuje odvětví, které by Warren Buffett miloval více než akcie bank. Se svolením Federální rezervní banky v Richmondu zvýšila společnost Berkshire Hathaway svůj podíl v Bank of America (NYSE:BAC) na více než 1 miliardu akcií, což představuje 12,5 % akcií v oběhu. Za normálních okolností by 10% nebo vyšší podíl kvalifikoval investora, jako je Berkshire Hathaway, jako bankovní holdingovou společnost.
Bank of America je ze všech bank peněžního střediska nejvíce citlivá na úroky, což znamená, že má nejlepší předpoklady k tomu, aby v roce 2023 (a později) využila vyšších úrokových sazeb z úvěrů.
Banka BofA také odvedla záviděníhodnou práci při propagaci digitálního bankovnictví. Vzhledem k tomu, že více bankovních klientů než kdy dříve provádí transakce online nebo prostřednictvím mobilní aplikace, dokázala Bank of America snížit náklady konsolidací některých svých fyzických poboček.
3. American Express: 28,4 miliardy dolarů
Velkým tématem v Buffettově investičním portfoliu je, že miluje finanční akcie. Zpracovatel plateb a poskytovatel úvěrů American Express (NYSE:AXP) je třetí společností s nejdelší tradicí, Berkshire drží pozici od roku 1993.
Úspěch společnosti AmEx je dlouhodobě spojen s její schopností přilákat bohatou klientelu. U zámožných lidí je méně pravděpodobné, že změní své výdajové návyky, když dojde k menšímu hospodářskému poklesu nebo recesi.
Dále je American Express tím, čemu říkáme „double-dipper“. Kromě toho, že zpracovává úvěrové transakce, působí také jako věřitel, a proto je schopna inkasovat od držitelů karet úrokové výnosy a poplatky. Vzhledem k tomu, že ekonomická expanze trvá roky, je AmEx dobrou sázkou na to, že bude vynikat po dlouhou dobu.
4. Coca-Cola: 21,8 miliardy USD
Nápojářský gigant Coca-Cola (NYSE:KO) je shodou okolností Buffettovým nejdéle drženým holdingem. Berkshire Hathaway drží akcie Coca-Coly nepřetržitě od roku 1988. Při pořizovací ceně Coke ve výši 3,25 USD dosahuje Buffett a jeho investiční tým nyní 52% ročního výnosu z pořizovací ceny.
Ačkoli Coca-Cola už není takovým růstovým příběhem jako kdysi, stále je poměrně dominantní. Její výrobky lze nalézt ve všech zemích světa kromě dvou (Severní Korea a Kuba) a má více než 20 značek, jejichž roční tržby dosahují 1 miliardy USD a více.
Coke také ovládá 20 % podílu na trhu se studenými nápoji v rozvinutých zemích a 10 % podílu na trhu se studenými nápoji na rozvíjejících se trzích. To dává společnosti vysoce předvídatelné peněžní toky na zavedených trzích a potenciál růstu v rozvíjejících se regionech.
5. Kraft Heinz: 11,8 miliardy USD
Akcie spotřebního zboží již netvoří velké procento Buffettova portfolia jako před dvěma desetiletími. Společnost Kraft Heinz (NASDAQ:KHC), která se zabývá balenými potravinami, však není žádným šlágrem. S hodnotou 11,8 miliardy dolarů je pátou největší akcií Berkshire Hathaway.
Ačkoli Kraft Heinz těží z pandemie – tj. více spotřebitelů jí doma -, je to pravděpodobně jedna z Buffettových nejhorších investic. Věštec z Omahy otevřeně přiznává, že Heinz v roce 2015 za Kraft Foods přeplatil. O čtyři roky později to vedlo k odpisům přesahujícím 15 miliard dolarů.
Pokud existuje světlá stránka věci, pak je to fakt, že Kraft Heinz vyplácí vydatný 4,4% výnos. Nicméně s 26,6% podílem ve společnosti Kraft Heinz lze Buffetta oprávněně označit za „zaseknutého“ v této pozici.
6. Moody’s: 9,4 miliardy dolarů
Ratingová agentura a analytická společnost Moody’s (NYSE:MCO) je dalším dlouhodobým držitelem, který se rozrostl do obrovské pozice. Moody’s drží od roku 2000, kdy byla vyčleněna z Dun & Bradstreet, a Berkshire má doposud nerealizovaný zisk více než 3700 % (bez započtení dividend).
V posledních letech byly pro Moody’s výhodou historicky nízké úrokové sazby. Možnost podniků vydávat nízkoúročené dluhopisy zaměstnává její agenturu pro hodnocení dluhopisů.
Mezitím složitost finančních trhů a neustále se měnící daňové prostředí pomohly k trvalému dvoucifernému růstu segmentu Moody’s Analytics.
7. U.S. Bancorp: 9,2 miliardy USD
Už jsme se zmínili o tom, že Warren Buffett má rád akcie bank? Ačkoli je BofA jeho jasným favoritem, pozice Berkshire v regionální bance U.S. Bancorp (NYSE:USB) je v podstatě vždy těsně pod 10% hranicí, která by ji kvalifikovala jako bankovní holdingovou společnost.
Co je na U.S. Bancorp opravdu působivé, je její snaha o digitalizaci. Ve čtvrtletí končícím v září bylo 80 % všech transakcí provedeno digitálně, což je o 13 procentních bodů více než ve srovnatelném čtvrtletí roku 2019. Vzhledem k tomu, že online nebo mobilní transakce jsou výrazně levnější než transakce na pobočkách, mohla společnost konsolidovat své pobočky a zlepšit tak provozní efektivitu.
U.S. Bancorp se také vyhnula rizikovějším derivátovým investicím, které během finanční krize vyřadily banky peněžního centra. Tím, že se držela hlavní bankovní činnosti (tj. růstu objemu úvěrů a vkladů), byla schopna dosahovat nejvyšších výnosů z aktiv v odvětví.
8. BYD Corp.: 8,6 miliardy USD
Možná si o Buffettovi neuvědomujete, že v roce 2008 investoval něco přes 231 milionů dolarů do čínského výrobce elektromobilů BYD (OTC:BYDDY). Dnes má tato investice hodnotu přibližně 8,6 miliardy dolarů.
Elektromobily jsou celosvětově bezesporu růstovým trendem, ale v Číně, která je největším automobilovým trhem na světě, představují obzvláště zajímavý investiční záměr. Podle Čínské společnosti automobilových inženýrů se očekává, že do roku 2035 bude polovina všech prodejů automobilů v Číně tvořena nějakou formou alternativní energie.
Ve třetím čtvrtletí společnost BYD prodala přibližně 183 000 vozidel nové generace, což zahrnuje elektromobily a hybridy. Pokud se podíváme pouze na elektromobily, společnost jich prodala téměř 92 000, což je téměř trojnásobek oproti předchozímu čtvrtletí.
9. Verizon Communications: 8,4 miliardy USD
Nejnovější velkou investicí Warrena Buffetta jsou akcie telekomunikační společnosti Verizon (NYSE:VZ). Věštec z Omahy a jeho tým získali v prvním a druhém čtvrtletí roku 2021 akcie Verizonu v hodnotě téměř 9 miliard dolarů.
Na jedné straně je velká pravděpodobnost, že Verizon bude těžit ze zavádění bezdrátové infrastruktury 5G. Ačkoli dny jejího vysokého růstu jsou již dávno pryč, Verizon by měl těžit ze zvýšené spotřeby dat, protože stále více spotřebitelů a podniků modernizuje svá zařízení. Vzhledem k tomu, že data jsou klíčovým faktorem marže společnosti, šipka ziskovosti směřuje výše.
Na druhou stranu skutečným lákadlem pro Buffetta a jeho tým může být solidní výnos společnosti Verizon ve výši 4,8 %. Vzhledem k rostoucí inflaci a výnosům z dluhopisů, které jsou stále blízko historických minim, jsou dividendové akcie, jako je Verizon, chytrým a bezpečným způsobem generování příjmu.
10. Bank of New York Mellon: 4,4 miliardy dolarů
První desítku uzavírá Bank of New York Mellon (NYSE:BK), největší depozitní banka na světě.
Pravděpodobným důvodem, proč se Buffett drží Bank of New York Mellon, je bezpečnější zdroj příjmů této společnosti. Zatímco tradiční banky se spoléhají na čistý úrokový výnos z úvěrů, který tvoří většinu jejich příjmů, svěřenecké banky jako Bank of NY Mellon generují většinu svých příjmů z poplatků založených na aktivech v úschově. I když se úrokové sazby změní, BNY Mellon pocítí menší dopad než tradiční banky.
Je však třeba zdůraznit, že vzhledem k tomu, že BNY Mellon působí také jako správce aktiv, nižší úrokové sazby mírně snížily její ziskový potenciál. Buffettovu portfoliu v mnoha ohledech prospěje, když úrokové sazby a výnosy začnou stoupat.
