Evropská centrální banka dnes signalizovala rychlejší tisk peněz, aby udržela přehled o výpůjčních nákladech v eurozóně, ale přestala dodávat sílu k již tak agresivnímu balíčku boje proti pandemii. Z obavy, že by růst výnosů dluhopisů mohl vykolejit oživení v 19 zemích, které sdílejí euro, ECB uvedla, že v příštích měsících velkoryseji využije svůj 1,85 bilionu velký Pandemic Emergency Purchase Program k zastavení růstu nákladů na dluhové financování.
„Rada guvernérů očekává, že nákupy v rámci PEPP v příštím čtvrtletí budou probíhat výrazně vyšším tempem než v prvních měsících tohoto roku,“ uvedla ECB ve svém prohlášení po svém pravidelném zasedání politiky.
Široce očekávaný krok nastává po stabilním růstu výnosů od začátku roku, který většinou odráží podobný pohyb amerických státních dluhopisů, než aby odrážel zlepšené ekonomické vyhlídky v celé eurozóně. Růst je ve skutečnosti slabší, než se předpokládalo, protože nová vlna pandemie koronaviru a bolestně pomalé zavádění vakcín vyžadují delší lockdowny, což na jaře zpochybňuje očekávání rychlého oživení.
Fiskální podpora bloku je také skromná ve srovnání s balíčkem pomoci za 1,9 bilionu dolarů schváleným Kongresem Spojených států.
„Rada guvernérů bude nakupovat flexibilně podle tržních podmínek a s cílem zabránit zpřísnění podmínek financování,“ uvedla ECB.
Rovněž však zachovala své předchozí pokyny, že jeho kvóta PEPP nebude nutně plně využita, pokud to podmínky na trhu umožní.
IMPLEMENTACE
Pro ECB bude implementace jejího obnoveného závazku vázána k příznivým podmínkám financování. Nezdá se, že by mikroúrovňoval výnosy dluhopisů, protože by to v budoucnu svázalo ruce a vyvolalo obvinění, že chrání vlády před tržními silami. Tvůrci politik jsou také opatrní, aby nepřeháněli růst výnosů, které jsou podle většiny standardů stále nízké. Německá výnosová křivka, měřítko pro blok 19 zemí, je stále v záporném teritoriu už 20 let.
Německé desetileté dluhopisy jsou od začátku roku výše jen o asi 30 bazických bodů a spready mezi německými a periferními dluhopisy jsou zhruba stabilní.
ECB však musí také uklidnit investory, kteří začali pochybovat o závazku poté, co se objem nákupů dluhopisů v posledních dvou týdnech skutečně snížil, což má matoucí vliv na očekávání, že k zahájení činnosti na trhu využije svou velmi zdůrazněnou „flexibilitu“.
Další překážkou podle Lagardové bude vysvětlení, podle jakých konkrétních opatření se banka bude řídit při vedení trhů. Hlavní ekonom ECB Philip Lane poukázal na výnosovou křivku váženou HDP a swapy indexované přes noc, ale další tvůrci politik specifikovali různá opatření.
