18. března – První lidské kroky ve vesmíru, Fed bojuje s krizí

V tento den roku 1965 kosmonaut Alexej Leonov opustil na 12 minut vesmírnou loď Voschod 2 a stal se tak první osobou, která vstoupila do volného vesmírného prostoru. Ve stejný den v roce 2015 začal Federální rezervní systém s novou sérií zvyšování úrokových sazeb. Snažil se tak předejít finanční krizi. Navazuje tak na své kroky z roku 2008.

Napříč historií se toho ale samozřejmě přihodilo ještě mnohem a mnohem více:

• 1314: Jacques de Molay, poslední velmistr templářů, je upálen na hranici v Paříži.
• 1766: Britský parlament ruší Stamp Act, zákon, který uvaloval daň na tiskoviny v amerických koloniích.
• 1837: V Caldwellu ve státě New Jersey se narodil Grover Cleveland, 22. a 24. prezident Spojených států.
• 1937: Při výbuchu plynu ve škole v texaském New Londonu zahynulo 300 lidí, převážně dětí.
• 1962: Francie a Alžírská fronta národního osvobození podepisují Evianské dohody, které ukončují alžírskou válku a udělují Alžírsku nezávislost na Francii.
• 1990: Ve východním Německu se konají první svobodné volby, které připravují půdu pro znovusjednocení Německa v témže roce.

A nyní se už pomalu můžeme přesunout do světa byznysu a ekonomiky:

• 1837: První americká veřejná univerzita, Ohio University, je založena ve městě Athens (pochopitelně ve státě Ohio).
• 1852: V San Franciscu v Kalifornii je založena společnost Wells Fargo, která poskytuje bankovní a expresní služby na západě Spojených států.
• 1942: Ve Spojených státech je zřízena Rada pro válečnou výrobu, která koordinuje průmyslovou výrobu během druhé světové války.
• 1965: Sovětský kosmonaut Alexej Leonov strávil 12 minut mimo svou kosmickou loď.
• 2008: Federální rezervní systém oznamuje plán na záchranu problematické investiční banky Bear Stearns, která byla těžce zasažena krizí rizikových hypoték.
• 2015: Federální rezervní systém USA signalizuje, že ještě v tomto roce zvýší úrokové sazby, což znamená zlom v měnové politice, která byla v platnosti od finanční krize v roce 2008.

Bear Stearns: Krach, záchrana, vítězové a poražení

Bear Stearns byla globální investiční banka se sídlem v New Yorku, která se zhroutila během finanční krize v roce 2008. Banka byla značně angažovaná v cenných papírech krytých hypotékami, které se doslova přes noc proměnily v toxická aktiva, když podkladové úvěry začaly být nespláceny. Bear Stears byla nakonec prodána společnosti JPMorgan Chase za zlomek své předkrizové hodnoty.

Společnost Bear Stearns byla založena v roce 1923, přežila krach na burze v roce 1929 a stala se globální investiční bankou s pobočkami po celém světě. Díky kompetentnímu řízení a podstupování rizik společnost Bear Stearns nadále rostla spolu s globální ekonomikou.

Byla jednou z mnoha firem, které přijaly sekuritizaci dluhu Lewise Ranieriho a vytvořily tak nové finanční produkty.

Počátkem roku 2000 patřila Bear Stearns k největším investičním bankám na světě a byla velmi uznávaným členem panteonu investičních bank na Wall Street. Přestože Bear Stearns přežila a poté prosperovala po Velké hospodářské krizi, byla aktérem hypotečního krachu a následné Velké recese.

Bear Stearns provozovala širokou škálu finančních služeb. Uvnitř tohoto mixu byly hedgeové fondy, které využívaly zvýšenou finanční páku, aby profitovaly ze zajištěných dluhových závazků (CDO) a dalších trhů se sekuritizovaným dluhem. V dubnu 2007 se trh s nemovitostmi propadl na dno a investiční banka si rychle začala uvědomovat, že skutečné riziko těchto strategií hedgeových fondů je mnohem větší, než se původně domnívala.

Kolaps trhu s nemovitostmi zaskočil celý finanční systém, protože velká část systému byla založena na základech pevného trhu s bydlením, který podpíral pevný trh s deriváty. Fondy Bear Stearns používaly techniky k dalšímu zvýšení pákového efektu vůči těmto předpokládaným základům trhu, jen aby zjistily, že riziko poklesu nástrojů, s nimiž obchodovaly, nebylo v tomto extrémním případě zhroucení trhu omezeno.

Kolaps hedgeového fondu Bear Stearns

Hedgeové fondy využívající tyto strategie vykázaly obrovské ztráty, které si vyžádaly jejich interní záchranu, což společnost stálo několik miliard dolarů předem a následně další miliardové ztráty v podobě odpisů v průběhu roku. Pro Bear Stearns to byla špatná zpráva, ale společnost měla tržní kapitalizaci 20 miliard dolarů, takže ztráty byly považovány za nešťastné, ale zvládnutelné.

Tento zmatek znamenal pro Bear Stearns první čtvrtletní ztrátu za posledních 80 let.

Ratingové společnosti se rychle přidaly a pokračovaly ve snižování ratingu hypotečních cenných papírů a dalších podílů společnosti Bear Stearns. Tím se firma ocitla v situaci poklesu trhu s nelikvidními aktivy. Společnosti došly finanční prostředky a v březnu 2008 se obrátila na Federální rezervní systém s žádostí o úvěrovou záruku prostřednictvím Term Securities Lending Facility. Firmu zasáhlo další snížení ratingu a začal run na banky. Do 13. března byla společnost Bear Stearns na mizině. Její akcie prudce klesly.

JPMorgan Chase kupuje aktiva Bear Stearns

Společnost Bear Stearns neměla dostatečnou likviditu, aby mohla otevřít své dveře, a proto se obrátila na Federální rezervní banku v New Yorku s žádostí o hotovostní půjčku ve výši 25 miliard dolarů. Když byla zamítnuta, JPMorgan Chase souhlasila s koupí Bear Stearns za 2 dolary za akcii, přičemž Federální rezervní systém se zaručil za cenné papíry kryté hypotékami v hodnotě 30 miliard dolarů. Konečná cena byla nakonec zvýšena na 10 dolarů za akcii, což je stále prudký pokles pro společnost, která se před rokem obchodovala za 170 dolarů.

Jamie Dimon, generální ředitel JPMorgan Chase, později tohoto rozhodnutí litoval a uvedl, že uzavření neúspěšných obchodů a urovnání soudních sporů s Bear Stearns stálo společnost několik miliard. „Za normálních podmínek by cena, kterou jsme nakonec za Bear Stearns zaplatili, byla považována za nízkou,“ napsal ve svém dopise akcionářům v roce 2008. Důvod, proč byla Bear Stearns prodána tak levně, spočívá v tom, že v té době nikdo nevěděl, které banky drží toxická aktiva a jak velkou díru mohou tyto zdánlivě neškodné syntetické produkty udělat v rozvaze. „Nekupovali jsme dům – kupovali jsme hořící dům.“

Krátce poté JPMorgan převzala další investiční banku, Washington Mutual. Obě akvizice by nakonec stály dohromady 19 miliard dolarů na pokutách a vyrovnáních.

Kdo měl prospěch z krachu Bear Stearns?

Ačkoli z krachu Bear Stearns neplynou žádní jednoznační vítězové, akcionáři by v případě bankrotu banky utrpěli pravděpodobně větší ztráty. JPMorgan Chase, která Bear Stearns získala za výprodejové ceny, by na tom také vydělala, ačkoli by nějakou dobu trvalo, než by se JPMorgan dostala do vyrovnaného stavu.

Kdo šel za finanční krizi v roce 2008 do vězení?

Přestože finanční krize v roce 2008 vyvolala veřejné pobouření, bankéři, kteří byli z krize obviňováni, nebyli nijak potrestáni. Dva manažeři hedgeových fondů Bear Stearns byli zatčeni za klamání investorů, ale byli shledáni nevinnými.

Jediným úspěšným trestním stíháním byl případ člověka jménem Kareem Serageldin, tento manažer banky Credit Suisse byl odsouzen za chybné označování cen dluhopisů s cílem skrýt ztráty banky.

Podtrženo, sečteno

Pád Bear Stearns, dříve jedné z největších investičních bank na Wall Street, je dnes považován za varovný příběh o chamtivosti podniků a rozmarům volného trhu.

V době realitní bubliny na počátku roku 2000 se Bear Stearns výrazně opírala do cenných papírů krytých hypotékami a značně podcenila rizika trhu s rizikovými hypotékami. Když se trh s bydlením zhroutil a dlužníci začali nesplácet, hodnota těchto cenných papírů prudce klesla.

Nakonec společnost Bear Stearns převzala banka JPMorgan. Vzhledem k tomu, že nákup podpořil Federální rezervní systém, vyvolala tato akvizice etické otázky ohledně záchrany podniků a úlohy vlády v tržní ekonomice.