Jsou akcie společnosti PayPal nyní vhodné pro vaše portfolio?

Cena akcií společnosti PayPal Holdings (NASDAQ:PYPL) se nedávno propadla na nejnižší úroveň od května 2020 poté, co společnost v úterý zveřejnila zprávu o výsledcích hospodaření za čtvrté čtvrtletí. Tržby společnosti zabývající se digitálními platbami meziročně vzrostly o 13 % na 6,92 miliardy USD, což překonalo odhady o 30 milionů USD. Očištěný zisk na akcii však vzrostl o pouhá 4 % na 1,11 USD a o haléř zaostal za očekáváním. Společnost PayPal očekává, že v prvním čtvrtletí její tržby vzrostou meziročně pouze o 6 % (po vyloučení eBay (NASDAQ:EBAY) z obou období o 14 %) a že její upravený zisk na akcii klesne o 29 %. Analytici očekávali, že její tržby vzrostou o 12 % a že upravený zisk klesne jen o 5 %. Celoroční prognóza společnosti PayPal rovněž výrazně zaostala za očekáváním analytiků. Očekává, že její tržby vzrostou o 15-17 % (19-21 % bez eBay) a že upravený zisk vzroste o 0-3 %. Analytici očekávali růst tržeb o 18 % a upraveného zisku o 14 %. Zažívá PayPal pouze dočasné zpomalení, nebo tato slabší než očekávaná čísla naznačují hlubší problémy? Podívejme se hlouběji do neuspokojivého čtvrtletí společnosti PayPal a zjistěme, zda se její akcie, jejichž hodnota klesá, stále vyplatí kupovat. Klíčové míry růstu společnosti PayPal Počet aktivních účtů PayPal se ve čtvrtém čtvrtletí meziročně zvýšil o 13 % na 426 milionů. Celkový objem plateb (TPV) vzrostl o 23 % na 336,5 miliardy USD, protože celkový objem platebních transakcí se zvýšil o 21 %. Střední hodnota prognózy společnosti PayPal pro růst tržeb v roce 2022 ve výši 15-17 % by rovněž představovala zpomalení oproti 17% růstu při konstantní měně v roce 2021 a 22% růstu v roce 2020. Toto zpomalení připisuje pěti faktorům: problémům v dodavatelském řetězci pro obchodníky, inflačnímu protivětru pro spotřebitele, problémům souvisejícím s COVID-19 pro cestovní ruch a rezervace akcí, nedostatku nových stimulačních šeků a pomalejším prodejům v elektronickém obchodě ve světě po uzavření trhu. Přechod společnosti eBay z PayPal na Adyen (OTC:ADYE.Y), který byl zahájen v roce 2020, bude také nadále brzdit růst PayPal až do druhé poloviny roku 2022. Bez zahrnutí společnosti eBay však roční růst tržeb společnosti PayPal trvale zůstává na hranici 20 % a společnost stále získává nové partnery - včetně společností Gap, Instacart, DoorDash a Amazon -, aby kompenzovala ztrátu příjmů společnosti eBay. Míra využití, tedy podíl každé transakce, který si společnost PayPal ponechá jako příjem, se ve čtvrtém čtvrtletí rovněž postupně zvýšila na 2,04 % a zvrátila tak dvouletý trend postupného poklesu míry využití. Toto zlepšení, které společnost PayPal připisuje lepšímu produktovému mixu a vyšším cenám, naznačuje, že má na přeplněném trhu digitálních plateb stále slušnou cenovou sílu. Vyšší investice, klesající marže Meziroční růst společnosti PayPal bude i nadále kolísavý, dokud nezmizí nepříznivé makroekonomické vlivy a dokud se plně neoddělí od společnosti eBay. Provozní marže společnosti PayPal v roce 2021 profitovaly z uvolnění úvěrových rezerv ve výši 312 milionů dolarů, ale toto zvýšení bylo částečně kompenzováno vyššími investicemi do inženýrství, technologií, marketingu a zákaznické podpory s cílem rozšířit ekosystém. Nová "superaplikace" společnosti PayPal - která spojuje její digitální peněženku, peer-to-peer platby, nástroje typu kup teď, zaplať později (BNPL) a další služby elektronického obchodování - je ukázkou tohoto úsilí. Společnost PayPal očekává, že její upravená provozní marže klesne z 24,8 % v roce 2021 na přibližně 23 % v roce 2022, protože propadne výhoda úvěrové rezervy a bude pokračovat ve zvyšování investic do svého ekosystému. Jinými slovy, investoři by se měli připravit na nerovnoměrný růst tržeb s poklesem zisku v průběhu roku 2022 - tyto nepříznivé faktory by však mohly do roku 2023 odeznít. Ale co ty sliby? V neposlední řadě společnost PayPal opustila svůj cíl dosáhnout do roku 2025 počtu 750 milionů aktivních účtů, který si stanovila před rokem při prezentaci v rámci dne investorů. Uvedla, že místo toho, aby se soustředila na získávání uživatelů s nižší hodnotou, bude se soustředit na zvyšování průměrného příjmu na uživatele (ARPU) pomocí nových služeb a že v příštích čtvrtletích zveřejní míru růstu ARPU. Společnost PayPal se nevzdala svého cíle zdvojnásobit své příjmy z 25,1 miliardy dolarů v roce 2021 na více než 50 miliard dolarů v roce 2025, ale náhlé zrušení prognózy počtu aktivních účtů - jen čtvrt roku poté, co generální ředitel Dan Schulman prohlásil, že si je "zcela jistý" dosažením 750 milionů - vyvolává varovné signály. Měli byste si koupit akcie společnosti? Akcie společnosti PayPal se při ceně 144 USD za akcii stále obchodují za přibližně 30násobek budoucích zisků, což je pro společnost, která v letošním roce očekává nízký jednociferný růst zisků, poněkud drahé. Tento vyšší násobek by také mohl snížit její atraktivitu, protože rostoucí inflace a vyšší úrokové sazby tlačí na dražší růstové akcie. Vlastním nějaké akcie společnosti PayPal, ale dokud společnost nevykáže jasnější známky stabilizace růstu tržeb a provozních marží, další akcie přidávat nebudu. Příliš optimistická prognóza managementu pro rok 2025, od které bylo jen částečně upuštěno, také naznačuje další zlomené srdce v budoucnu.