Uber Technologies: je nyní vhodná doba pro nákup akcií společnosti?

Jsem si jistý, že společnost Uber Technologies (UBER) není třeba představovat. Ať už jste chtěli někam rychle odjet, nebo rychle doručit jídlo z vaší oblíbené restaurace, pravděpodobně jste už některou ze služeb Uberu využili. Uber je technologická platforma, která využívá rozšířenou síť, inovativní technologie a odborné znalosti produktů k usnadnění přesunu z bodu A do bodu B, jak uvádí společnost. Podle mého názoru Uber sice nepochybně přispěl k inovacím v oblasti mobility, ale jeho akcie považuji za poměrně spekulativní, pokud jde o budoucí potenciální ziskovost. A to i přes silnou známost značky, která je pro společnost nepochybně velkým nehmotným aktivem. Vzhledem k celkové nejistotě ohledně budoucích vyhlídek čistého zisku Uberu zůstávám u této akcie neutrální. Obavy o ziskovost Uber se již delší dobu potýká s rostoucími zisky. Poslední čtvrtletní zpráva společnosti tento problém opět ukázala. Společnost sice zdánlivě vykázala značný zisk ve výši 892 milionů dolarů, ale stalo se tak pouze díky úpravě čistého zisku ve výši 1,4 miliardy dolarů, který byl připsán investicím Uberu do vlastního kapitálu. Konkrétně se týkala jejích celkových nerealizovaných zisků odvozených z přecenění kapitálových investic společností Uber do společností Grab a Aurora. Ve skutečnosti se společnost v podstatě vyrovnala s upraveným ziskem EBITDA ve výši pouhých 86 milionů dolarů. Navíc výhled vedení společnosti na 1. čtvrtletí 2022 počítá s tím, že společnost dosáhne upraveného zisku EBITDA mezi 100 a 130 miliony USD. To by mělo ukazovat na postupné zlepšování marží, což je pro investory rozhodně povzbudivé slyšet. Tyto hodnoty EBITDA však považuji za nedostatečné, protože jakékoli budoucí investice nebo zvýšení nákladů by mohly snadno vést k tomu, že se opět dostanou do záporných hodnot. Pro kontext, upravená EBITDA marže společnosti Uber jako procento hrubých rezervací činila ve 4. čtvrtletí 0,3 %. V segmentu mobility, který je pro společnost nejziskovější, činila tato hodnota 5,1 %. Proto bych kladný upravený ukazatel EBITDA společnosti Uber zatím neoznačil za udržitelný. Pokud bude muset Uber v blízké budoucnosti z jakéhokoli důvodu (např. kvůli rostoucí konkurenci) zvýšit své investiční výdaje a celkové náklady, je více než pravděpodobné, že se vrátí ke spalování hotovosti. Koneckonců i přes mírně pozitivní upravený ukazatel EBITDA ve 4. čtvrtletí dosáhla společnost za celý rok 2021 záporného výsledku 774 milionů USD. Společnost má v bance ~4,3 miliardy dolarů, takže bude pravděpodobně muset získat další kapitál, aby mohla realizovat jakoukoli iniciativu, která bude stát více než pár miliard dolarů. Vzhledem k tomu, že se vedení pravděpodobně vyhne vydání dalších akcií, aby nedošlo k rozředění, pravděpodobně využije dluhové trhy. Vzhledem k tomu, že dlouhodobé zadlužení společnosti Uber již dosahuje nezdravých 9,3 miliardy USD, mohlo by to být pro rozvahu destruktivní, zejména vzhledem k tomu, že sazby se ve střednědobém horizontu pravděpodobně zvýší a že společnost Uber již má drahé úrokové sazby u svých prioritních dluhopisů (7-8 %). Celkově chci říci, že na kladný upravený zisk EBITDA společnosti Uber by se nemělo do budoucna spoléhat a že celková finanční flexibilita společnosti zůstává spíše omezená. Názor Wall Street Podle Wall Street má společnost Uber Technologies konsenzuální hodnocení "Strong Buy" na základě 23 "Buys" a jednoho "Sell", které jí byly přiděleny v posledních třech měsících. Průměrná prognóza pro akcie Uber Technologies na úrovni 62,58 USD znamená 80,5% potenciál růstu, přičemž Wall St. má na akcie zjevně jiný názor. Závěr a ocenění Kromě mých obav ohledně budoucích vyhlídek na ziskovost Uberu považuji akcie za těžko investovatelné kvůli jejich drahému ocenění, které zřejmě neakcentuje taková rizika. Konkrétně konsenzuální odhady předpovídají, že první ziskový rok společnosti na bázi GAAP bude v roce 2024, a předpokládají, že v té době bude zisk na akcii činit 0,83. Jinými slovy, při současné ceně 34,68 USD se akcie Uberu v současnosti obchodují za 41,8násobek poměrně spekulativního potenciálního čistého zisku, který může nastat za dva roky. Tento násobek bych sotva zaplatil za předpokládané příjmy v příštím roce, natož v roce 2024. Proto považuji Uber Technologies na současných úrovních za nadhodnocený a jeho akcie budu nadále hodnotit neutrálně.