Exxon Mobil: významný peněžní tok, ale bohužel stále cyklický

Společnost Exxon Mobil (XOM) je integrovaná ropná a plynárenská společnost, která celosvětově těží, vyrábí a rafinuje ropu a zemní plyn. V roce 2021 činila její denní produkce 2,3 milionu barelů kapalných látek a 8,5 miliardy kubických stop zemního plynu každý den. K 31. prosinci 2021 činily zásoby 18,5 miliardy barelů ropného ekvivalentu, z čehož 66 % tvořily kapalné látky. Společnost má také rozsáhlé rafinérské provozy s celosvětovou rafinérskou kapacitou 4,6 milionu barelů ropy denně a je jedním z největších výrobců komoditních a speciálních chemikálií na světě. Společnost ExxonMobil je největším přímým potomkem společnosti Standard Oil Johna D. Rockefellera a její současná podoba vznikla v roce 1999 sloučením společností Exxon a Mobil. Formální založení společnosti se datuje do roku 1882. Tržní kapitalizace společnosti Exxon Mobil činí 353 miliard dolarů. Ve střednědobém horizontu jsem vůči XOM medvědí kvůli nevyhnutelné cyklické povaze cen ropy, které jsou nyní blízko historických maxim. Společnost je také klíčovým cílem hnutí proti fosilním palivům. Nedávné finanční výsledky Rok 2021 byl pro společnost XOM rokem solidního růstu díky rostoucím cenám energií na celém světě. Tržby se zvýšily o 57 % na 285,6 miliardy USD. Čistý zisk připadající na společnost XOM činil 23 miliard USD, což bylo výrazné zlepšení oproti velké čisté ztrátě v roce 2020 (především kvůli odpisům ze snížení hodnoty). Provozní peněžní tok se zvýšil více než trojnásobně na 48,1 miliardy USD a kapitálové výdaje činily necelých 12,1 miliardy USD. Díky volnému peněžnímu toku ve výši 36 miliard USD, který bylo možné rozdělit, společnost vyplatila 14,9 miliardy USD na dividendách, snížila zadlužení o 32,4 miliardy USD a odkoupila akcie v hodnotě 155 milionů USD. Zpětný odkup akcií byl nižší než obvykle, nicméně společnost má povolení k zpětnému odkupu akcií v hodnotě 10 miliard USD, které hodlá realizovat v příštích 12-24 měsících. Přesto se odkup takového množství akcií v době, kdy se akcie blíží historickým maximům, ve srovnání s odkupem v době, kdy byly akcie na dvouletých minimech, nezdá jako rozumná alokace kapitálu. Společnost má solidní úvěrový rating investičního stupně, zejména s ohledem na nedávné snížení dluhu a dobré výsledky volného peněžního toku. Den pro investory Na výročním dni pro investory společnost Exxon uvedla, že plánuje do roku 2027 zdvojnásobit zisk a peněžní tok oproti roku 2019. Společnost plánuje kapitálové výdaje v rozmezí 20-25 miliard dolarů ročně. Společnost očekává, že návratnost investovaného kapitálu se v roce 2025 zvýší na 14 % a v roce 2027 na 17 %. Tento výhled předpokládá ropu za 60 USD a historické průměrné marže. Plánovaný růst je výsledkem strukturálního snížení nákladů ve výši 5 miliard USD dosaženého do roku 2021 a dalších 4 miliard USD očekávaných do roku 2023. Přispívá k tomu také růst objemu, především v regionech Permské pánve a Guyany, a zlepšení marží díky novým těžebním a navazujícím/chemickým projektům. Oceňování Na základě pokynů analytiků, které společnost poskytla, může být schopna vrátit akcionářům přibližně 100 miliard USD v plánovaném pětiletém období do roku 2027. Očekává se, že v roce 2021 se zisk výrazně zvýší na 8,13 USD na akcii, a to zejména díky vyšším cenám ropy v důsledku rusko-ukrajinského konfliktu. S normalizací cen ropy v roce 2023 byly odhady zisku na akcii sníženy na přibližně 7,06 USD. Jak již bylo uvedeno, společnost XOM v současné době generuje značný volný peněžní tok, jehož velká část byla použita na výplatu dividend. Současná roční dividenda činí 3,52 USD, což odpovídá 4,2% dividendovému výnosu. Názor Wall Street Podle Wall Street má XOM konsenzuální hodnocení "mírně kupovat" na základě 10 hodnocení "kupovat", 13 "držet" a žádného hodnocení "prodávat", které bylo přiděleno v posledních třech měsících. Průměrná cílová cena společnosti Exxon Mobil na úrovni 87,28 USD znamená 4,5% potenciál růstu.