Airbnb přežilo pandemii, ale ocenění zůstává skutečnou výzvou

Airbnb se pozoruhodně dobře orientuje na dlouhodobé pobyty, aby přežilo. Tento obrat také zvýšil její ziskovost v uplynulém roce. Airbnb, Inc. (NASDAQ:ABNB) se od svého IPO v prosinci 2020 nikam neposunuly. Místo toho se akcie obchodovaly především ve značném konsolidačním rozpětí, rozkročeném mezi úrovněmi odporu a podpory. Nicméně Airbnb dokázala, že dokázala přežít pravděpodobně nejhorší možnou krizi, jakou si lze v důsledku pandemie představit. Vedení bylo stále na nohou a obratně společnost otočilo směrem k příměstským a dlouhodobým případům využití pobytu. Díky tomu společnost obnovila svou výkonnost z doby před COVID. Dokonce využila vyššího zadního větru ADR a získala pozoruhodnou provozní páku. Domníváme se však, že růstová prémie akcií ABNB zůstává výzvou. Ačkoli by Airbnb ze znovuotevření bezpochyby profitovala, její marže by mohly být ovlivněny. Kromě toho by rozdvojení mezi jejím oceněním a jejími levnějšími kolegy mohlo ovlivnit dynamiku jejích akcií. To by také mohlo vysvětlit, proč se akciím ABNB nedaří, navzdory silnému oživení jejího podnikání. V důsledku toho jsme se rozhodli od akcií ABNB odstoupit. V důsledku toho revidujeme naše hodnocení akcií ABNB z Buy na Hold. Airbnb vykázala ve 4. čtvrtletí další silný kvartál, když tržby meziročně vzrostly o 78,3 %. Udržuje si tak pozoruhodné oživení, které zaznamenala v předchozích dvou čtvrtletích, což dokazuje odolnost jejího obchodního modelu. Airbnb se odlišila od svých kolegů z OTA nebo hotelů, protože se jí podařilo působivě využít trend práce na dálku. Společnost se také domnívá, že trend hybridní práce/ práce na dálku bude pravděpodobně pokračovat. Kromě toho Airbnb také očekává, že vzhledem k odložené poptávce se díky znovuotevření zvýší výdaje na letní dovolenou. Pozoruhodné je, že Airbnb neočekává významný dopad na poptávku po cestování navzdory rusko-ukrajinskému konfliktu. Očekáváme však, že trend růstu jejích ADR se bude do budoucna zmírňovat. Vyšší ADR z dlouhodobých pobytů by se měly normalizovat, jakmile znovuotevření získá na kadenci. Do budoucna by mohly mít na ADR vliv i kratší pobyty. Je pozoruhodné, že společnost neposkytla jasné vodítko k jeho zmírnění, jak to vyjádřil finanční ředitel Dave Stephenson (upraveno): ADR se mohou v letošním roce zmírnit a vzhledem k tomu, že se změní skladba našeho podnikání, bude to kompenzovat některá další zlepšení v oblasti pákového efektu našich fixních nákladů a variabilních nákladů. Očekáváme, že s návratem městské dopravy, a my nadále vidíme, že městská doprava se každé čtvrtletí zrychluje a některé z našich trhů s nižšími ADR se začnou vracet. Takže pokud se ADR zmírní o něco méně, je zde prostor pro určité zvýšení EBITDA. Ale ADR je trochu problém předpovědět. Pokud ADR zůstanou vyšší a silnější, bude to pro EBITDA vítr do plachet. Pokud se však vrátí více měst, více regionů s nižším ADR, bude to pro naše marže nadále znamenat protivítr.