Hedgeový fond snižuje podíl čínských akcií na nulu

Zatímco čínské trhy se zmítají po vypuknutí Covidu a ruské invazi na Ukrajinu, jeden z nejvýkonnějších makro hedgeových fondů v zemi se připravuje na další potíže. Shanghai Banxia Investment Management Center, který se v roce 2020 umístil na vrcholu místního žebříčku, snížil svou akciovou expozici na nulu v očekávání zhoršení ekonomiky a dalšího poklesu akcií, uvedla zakladatelka Li Bei. Fond, který spravuje více než 5 miliard jüanů (17 415 194 290 Kč), také uzavřel téměř všechny krátké pozice v komoditách poté, co rostoucí ceny vedly ke ztrátám. "Letošní rok by mohl být pro manažery fondů ještě horší než rok 2008", kdy i během globální finanční krize mohlo být držení státních dluhopisů stále vítěznou strategií, řekla Li. "Nyní je velmi obtížné najít místo, kde by mohli vydělat peníze." Nepředvídatelné události, jako je válka na Ukrajině a rychlé šíření omikronové varianty, zaslepily čínské finanční manažery, kteří jsou nejlépe školeni k zachycování příležitostí napříč třídami aktiv. Makrofondy, které často obchodují na akciových, dluhopisových a komoditních trzích, dosáhly v prvním čtvrtletí průměrné ztráty 7,4 %, což je podle společnosti Shenzhen PaiPaiWang Investment & Management Co. nejhorší výkonnost mezi osmi strategiemi hedgeových fondů. DH Fund Management, makrofond spravující více než 10 miliard jüanů, se tento měsíc po prudkých ztrátách omluvil investorům a snížil poplatky za správu. Liin fond Banxia Macro Fund s nízkou volatilitou, který v loňském roce vyskočil o 60 %, ztratil v prvním čtvrtletí přibližně 7 %. V roce 2020 dosáhl 258% zisku poté, co se vzdal strategie podobné Bridgewater Associates. Podle společnosti PaiPaiWang si fondy Bridgewater v Číně na pevnině v posledním čtvrtletí připsaly 4,8 %. Li sice uvedla, že nulová expozice vůči akciím není v její kariéře makromanažera ničím bezprecedentním, ale takový postoj kontrastuje s kolegy, kteří akcie nakupovali, zejména poté, co příslib podpory vicepremiéra Liu He podnítil v březnu rally, která od té doby ztratila na síle. Přední kvantitativní fondy také uvedly, že jejich akciové pozice zůstaly během poklesů plné, přičemž některé z nich nakupovaly při poklesu. Vysoce nakažlivý omikron znamená, že čínský postoj Covid Zero vyžaduje, aby občané Šanghaje "přinesli oběti, ekonomika pocítila větší dopad a více kótovaných společností také utrpělo určité ztráty," napsala v nedávném článku na WeChat. Manažeři fondů ve městě, kteří se musí obávat ekonomických výkyvů a zároveň se vyrovnávat s testy Covid a shánět potraviny, "jsou skutečně vyčerpaní", dodala. Podle údajů společnosti PaiPaiWang se v Šanghaji nachází 2 245 hedgeových fondů, což je přibližně čtvrtina všech fondů v zemi. Zatímco možnost dalších a delších výluk hrozí dalším zpomalením ekonomiky, prostor pro stimulaci růstu je omezen vysokými cenami komodit a zmenšujícím se rozpětím úrokových sazeb s USA, protože Federální rezervní systém zrychluje jejich zvyšování, uvedla Li. Přidání pákového efektu je podle ní stěží proveditelné, protože zadlužení místních vlád je již nyní vysoké a ochota domácností půjčovat si hypotéky oslabila. Investoři obnovili prodej čínských akcií poté, co slib stabilizace trhů z minulého měsíce zatím přinesl jen málo konkrétních opatření. Čínská lidová banka tento měsíc snížila objem hotovosti, kterou si věřitelé odkládají jako rezervy, ale upustila od snížení úrokových sazeb. Referenční index CSI 300 se v pondělí propadl až o 2,7 %, čímž smazal rally od poloviny března, protože zprávy o tom, že se blokády rozšiřují i do Pekingu, způsobily pád akcií, komodit i jüanu. Li sází na to, že centrální banka bude muset začít snižovat sazby později v průběhu roku - pravděpodobně po poklesu cen komodit - což podpoří dluhopisy. "Jinak není cesty ven," řekla a dodala, že většinu peněz Banxia vložila do státních dluhopisů, zejména těch s dobou splatnosti ne delší než pět let. Akcie budou pravděpodobně dále klesat, protože ekonomika a zisky zklamou, a pak porostou díky nižším výpůjčním nákladům a lepšímu výhledu, řekla. Banxia má stále asi 10 % svých peněz v akciových pozicích, které jsou plně zajištěny indexovými put opcemi. "Doufejme, že letos ještě mohu vydělat peníze," řekla Li. "Ale určitě ne tolik jako v minulých letech."