Akcie AMC se s počátkem sezóny opět ocitají na dně. Jak to bude pokračovat?

Společnost AMC Entertainment Holdings (NYSE:AMC) je opět na kolenou. Akcie AMC se od začátku roku propadly o více než 56,6 % a o více než 80,6 % oproti stavu před rokem, kdy dosáhly vrcholu na úrovni 60,73 USD. Největší filmový řetězec v zemi musí doufat, že nová letní divácká sezóna bude sezónou velkých kasovních trháků. Jistě, Top Gun: Maverick od Paramountu s Tomem Cruisem v hlavní roli mu pomohl k dobrému startu. Podle údajů The Numbers vydělal k 16. červnu pouhé dva týdny od premiéry na Memorial Day přes 415,9 milionu dolarů. A není pochyb o tom, že počet velkorozpočtových filmů a filmů obecně v roce 2022 tuto hodnotu překoná. Například v roce 2021 bylo do kin uvedeno celkem 403 filmů, což je o něco více než 334 v roce 2020, uvádí Statista. To je méně než 792 v roce 2019 a 873 v roce 2018. Jen v letošním roce filmový průmysl snadno překoná číslo z roku 2021, což se promítne přímo do příjmů společnosti AMC Entertainment. Předpovědi pro AMC Analytici nyní například předpokládají, že tržby dosáhnou 4,4 miliardy dolarů, což je o 73,9 % více než loni, kdy činily 2,53 miliardy dolarů. A co je ještě důležitější, v roce 2023 analytici předpokládají tržby ve výši 5,2 miliardy dolarů, což představuje nárůst o 18,2 % v roce 2023 oproti roku 2022. To by mělo vést k tomu, že se společnost dostane do kladných hodnot volného peněžního toku (FCF), ať už bude recese, nebo ne. Společnost AMC předložila 9. května méně než hvězdné výsledky za čtvrtletí končící 31. března. Řetězec kin oznámil, že FCF dosáhl záporné hodnoty 329,8 milionu USD. To není pro akcie AMC dobré, alespoň v nejbližší době. Důvodem je to, že potřebuje splatit dluh, aby se zbavil čtvrtletních úrokových nákladů ve výši 82 milionů USD. AMC Entertainment má stále hrubý dluh ve výši 5,522 miliardy dolarů. Po odečtení hotovosti a peněžních ekvivalentů ve výši 1,165 miliardy USD činí její čistý dluh 3,84 miliardy USD. Bez kladných FCF nebude schopna splatit dluh a začít vyplácet akcionářům dividendu. Analytici například stále předpokládají záporný zisk nejen pro rok 2022, ale i pro rok 2023. Bez kladného FCF se dříve do černých čísel nedostane. Společnost navíc již více než dva roky nevyplácí dividendu. Právě to pomáhá akciím udržet si stabilitu v těžkých obdobích, jakými právě procházíme. Poslední dividendu vyplatila v prvním čtvrtletí (Q1) 2020, a to byla výrazně snížena oproti Q4 2019. Co dělat s AMC Entertainment Průměrná cílová cena sedmi analytiků, které společnost Refinitiv pokrývá, je 9,95 USD za akcii. To je o více než 2 dolary méně než akcie AMC ze 16. června na úrovni 11,79 dolaru. Analytici prostě nevidí, že by v dohledné době došlo k obratu. Možná má smysl sledovat, zda akcie budou dále plout dolů. Nevidím, že by existoval nějaký plán, jak by společnost mohla začít vytvářet kladný FCF. Ve skutečnosti poslední zprávy o akciích snížily hodnocení několika analytiků. Všechny oči se budou upírat k nadcházející čtvrtletní zprávě pravděpodobně do konce července. Analytici hledají dobré zprávy a důvody, proč změnit svůj názor na budoucí prognózy, nebo upřímně řečeno změnit své modely na společnost. To je pravděpodobně příliš pesimistické. Jak jsem upozornil minulý měsíc, při pouhé 5% marži FCF, kdy se předpokládá, že tržby dosáhnou 5,26 miliardy USD, vygeneruje AMC 263 milionů USD FCF. Zde je uvedeno, jak to ovlivňuje ocenění akcií AMC. Pokud pro ocenění akcií AMC použijeme metriku 3% výnosu FCF, vychází cílová tržní kapitalizace (cap) na 8,766 miliardy USD. Je to proto, že použití 3% výnosu FCF je stejné jako vynásobení odhadu FCF 33,3krát. Takže 263 milionů USD x 33,3 se rovná 8,766 miliardy USD cílové tržní kapitalizace. Toto číslo je o 44,9 % vyšší než tržní kapitalizace společnosti AMC, která 16. června činila 6,05 miliardy USD. To znamená, že akcie AMC mají hodnotu přibližně 17 USD za akcii (tj. o 44,9 % vyšší než dnešní cena 11,79 USD). Jinými slovy, mírné zvýšení marže FCF přinese obrovský zisk akcií AMC. Analytici budou sledovat, zda se k tomu blíží její výsledky za 2. čtvrtletí.