Akcie Carnival budou atraktivní pod cenou 10 USD. Jak se nyní připravit?

Když společnost Carnival Corporation (NYSE:CCL) oznámila výsledky za 1. čtvrtletí, zdálo se, že akcie CCL mají více pozitiv. Za zmínku stojí především trvalý růst rezervací a snížení spotřeby hotovosti. Akcie společnosti Carnival však nereagovaly podle očekávání. Akcie pokračovaly v trendu poklesu a v roce 2022 zatím korigovaly o 41 %. I po výrazné korekci bych zůstal opatrný. Domnívám se, že akcie míří níže a z pohledu obchodování budou atraktivní pod úrovní 10 USD. Domnívám se, že akcie CCL se nevyplatí držet dlouhodobě. Pandemie Covid-19 byla klíčovým faktorem, který se promítl do poklesu nálady v odvětví cestovního ruchu. Nicméně od března společnost Carnival oznámila, že 75 % kapacity společnosti obnovilo provoz výletních plaveb pro hosty. To však trhy nepotěšilo ze dvou důvodů. Především se světová ekonomika nachází ve fázi nejistoty. Mezi protivětry růstu patří inflace, rostoucí úrokové sazby a geopolitické napětí. Vzhledem k očekávané recesi v roce 2023 se zdá být pravděpodobné, že aktivita v oblasti výletních plaveb bude ovlivněna. Trhy tyto obavy diskontují. Společnost Carnival navíc vyšla z krize. Rozvaha však byla poznamenána. V únoru společnost vykázala celkový dluh ve výši 34,9 miliardy dolarů. Carnival vykázal k březnu hotovostní rezervu ve výši 6,9 miliardy USD. V případě recese se může vypalování hotovosti prodloužit a znamenat další využití pákového efektu. Na začátku letní sezóny společnost plánovala kladný upravený zisk EBITDA. Domnívám se, že v případě recese se EBITDA pravděpodobně opět změní na červenou. I kdyby k recesi nedošlo, společnost Carnival bude v příštích několika letech zatížena vysokými náklady na obsluhu dluhu. To není dobrá zpráva pro držitele akcií. Je nepravděpodobné, že by společnost Carnival dluh splatila. Místo toho se bude snažit o refinancování dluhu při stávající splatnosti dluhu. Společnost má dluh ve výši 11,1 miliardy USD se splatností do roku 2025. Problémem jsou zde rostoucí úrokové sazby. Pokud bude inflace přetrvávat, mohou být náklady společnosti na obsluhu dluhu v příštích letech potenciálně vyšší. Proto rozvaha spolu s obavami z dluhu drží akcie na nízké úrovni. Dodal bych také, že ropa se tvrdošíjně obchoduje nad hranicí 100 dolarů za barel. A to i s ohledem na obavy z recese. Dalším faktorem, který pravděpodobně ovlivní klíčové marže, jsou rostoucí náklady na pohonné hmoty. Carnival čelí několika výzvám. Domnívám se však, že společnost má předpoklady k tomu, aby přežila a dlouhodobě expandovala. Uprostřed krize společnost Carnival oznámila, že odstraní 22 menších a méně výkonných lodí. To bude mít pravděpodobně pozitivní dopad na marži EBITDA. Společnost Carnival rovněž uvedla, že za první čtvrtletí byly tržby na den plavby na jednoho cestujícího o 7,5 % vyšší než v prvním čtvrtletí roku 2019. Společnost vykázala provozní cash flow ve výši 5,3 miliardy dolarů v roce 2019. Za předpokladu scénáře bez recese a endemie Covid-19 je společnost Carnival schopna generovat solidní peněžní toky. Hotovost bude samozřejmě použita na snižování zadluženosti. Klíčové je, že společnost Carnival má problémovou rozvahu, ale přežije náročné období. Pro investory budou k dispozici atraktivní obchodní příležitosti. Trvalé snižování zadluženosti a zatížená rozvaha učiní akcie atraktivními i po několika příštích letech. Analytik společnosti Truist C. Patrick Scholes se domnívá, že ceny plavby jsou ve srovnání s rostoucími náklady na potraviny a pohonné hmoty stále nižší. Vzhledem ke sníženým očekáváním má Scholes pro akcie CCL cílovou cenu 15 USD. Domnívám se však, že faktor recese je třeba ještě snížit. Pokud se akcie CCL budou obchodovat za 10 USD, zvážil bych zaujmutí pozic pro 20% až 30% rally. Z dlouhodobého investičního hlediska má smysl vyčkávat a sledovat.