Cesta k zotavení akcií UiPath je sporná. Měli byste to risknout? Podle nás ne.

Od svého debutu v dubnu 2021 to šlo s akciemi společnosti UiPath (NYSE:PATH) z kopce. Při vstupu na burzu za 56 dolarů za akcii se dnes akcie PATH obchodují přibližně za třetinu této částky. Ale přestože se tato softwarová hra v oblasti automatizace obchoduje za zlomek své IPO ceny, neznamená to, že by akcie byly výhodnou koupí. Není. Proč? Přestože působí v rychle se rozvíjející oblasti, dva klíčové problémy signalizují, že se nejedná o skvělou investiční příležitost. Zaprvé, tempo růstu jejích příjmů se výrazně zpomalilo. Za druhé, významná ziskovost je stále vzdálená. I když se má do příštího roku dostat z červených čísel, v současné době se obchoduje za extrémně vysoký násobek očekávaného zisku. S ohledem na tuto skutečnost zapomeňte na "cestu" k oživení. Právě teď je sotva dost na to, aby podpořila dnešní cenu akcií. Místo dalšího oživení je v následujících měsících pravděpodobnější posun na nová minima. Když společnost UiPath před více než rokem vstoupila na burzu, byly růstové akcie stále v módě. Při ohlašování 80% růstu tržeb za fiskální rok končící v lednu 2021 se prémiové ocenění zdálo být více než oprávněné. Přesto v posledních třinácti měsících vedly měnící se podmínky na trhu a změny ve společnosti k propadu akcií PATH. Již se nedrží myšlenky "růst za každou cenu", rostoucí úrokové sazby donutily trh tlačit růstová jména na podstatně nižší ocenění. Investoři také do značné míry započítali do ceny akcií společnosti UiPath vyhlídku na zpomalení růstu. Jak již bylo zmíněno, růst nejvyššího řádku se ani zdaleka neblíží úrovním z roku 21. V roce 22 (rok končící lednem 2022) se růst tržeb zpomalil na přibližně 46,9 %. Pro současný fiskální rok? Podle odhadů prodejců se očekává, že růst tržeb dosáhne pouze 21 %. Zpomalení růstu na trh nikdy neudělá dojem. Vzhledem k závažnosti zpomalení růstu, a to i na pozadí vysokých dvouciferných poklesů akcií, si dovolím tvrdit, že se to ještě plně nepromítlo do jejich ocenění. Další přehodnocení jejího ocenění je pravděpodobné. Zejména proto, že ziskovost potřebná k ospravedlnění dnešního ocenění se v dohledné době nedostaví. V souladu s tehdejším sentimentem "růstu za každou cenu" neměli investoři v loňském roce problém s tím, že akcie PATH jsou "vysoce růstovou, ale zatím neziskovou" hrou. Desítky těchto typů akcií si v této době vedly dobře. Očekávaná ziskovost v budoucnu více než ospravedlňovala vysoké současné ocenění. Tento sentiment se opět obrátil o 180 stupňů. Mezi růstovými akciemi byly nejvíce zasaženy ty, které vykazují vysoké záporné zisky. Společnost UiPath do této kategorie dobře zapadá. V roce 22 vykázala provozní ztrátu 500,9 milionu USD a čistou ztrátu 525,6 milionu USD. Je třeba přiznat, že na rozdíl od některých jiných podobných jmen může být cesta ke kladným ziskům krátká. Horní hranice odhadů analytiků počítá v tomto fiskálním roce s kladným ziskem (6 centů na akcii). Konsenzus analytiků počítá v následujícím fiskálním roce se ziskem 7 centů na akcii. To bohužel zdaleka nestačí na podporu dnešního ocenění. Jen málo technologických akcií je schopno na dnešních trzích udržet trojciferný poměr ceny k zisku (P/E). To naznačuje, že v nejbližší době je pravděpodobnější spíše pokles než růst. Mezi desítkami technologických/růstových jmen, která se dostala na hřbitov trhu, se mohou vyskytovat přeprodané příležitosti. UiPath však není jednou z nich. Při zpětném pohledu je jasné, co se zde stalo. Investoři přecenili, jak dlouho bude vysoký růst tržeb trvat Riziko poklesu odtud nemusí být tak závažné jako dosavadní pokles ceny akcií. Zotavení je však jiný příběh. Zpomalení růstu se v dnešním ocenění ještě nemusí plně projevit. Rovněž není nastavena taková úroveň zisků, která by byla potřebná k udržení (natož k růstu) současného ocenění. Vzhledem k oběma těmto faktorům nic nenasvědčuje tomu, že by se akcie PATH mohly v rozumném časovém horizontu dostat na ceny výrazně nad dnešní úrovní. Nejlepším krokem je ji vynechat.