Příští týden očekávejte tlak, investoři se naučili, že s Fedem nejde bojovat

Index S&P 500 zaznamenal desátý pokles za posledních 11 týdnů. Index se nyní nachází v medvědím trhu. Zdálo se, že Wall Street a Federální rezervní systém tento týden vstoupily do nové reality, a výsledkem pro investory byly velké ztráty bez zjevného konce. Index S&P 500 zaznamenal desátý klesající týden za posledních jedenáct a nyní se nachází v medvědím trhu. Ve čtvrtek uzavřelo všech jeho 11 sektorů více než 10 % pod svými nedávnými maximy. Průmyslový index Dow Jones se v uplynulém týdnu poprvé od ledna 2021 propadl pod 30 000 bodů. Na rozdíl od nedávných poklesů akcií však centrální banka nebude klást dno trhu. Místo toho Fed ve středu zvýšil úrokové sazby o tři čtvrtě procentního bodu, což je nejvíce od roku 1994, a signalizoval další zpřísňování. Předseda Jerome Powell bude příští týden vypovídat před Kongresem a očekává se, že se bude pevně držet svého plánu na agresivnější Fed, dokud se nepodaří dostat inflaci na uzdu. Počítáme s výrazným zpřísněním finančních podmínek na celém světě, říká El-Erian z AllianzAkciový stratég Bank of America Ajay Singh Kapur v pátek ve zprávě klientům uvedl, že je čas, aby investoři přestali bojovat s Fedem a vzdali se mentality nákupu na pokles. "Na medvědím trhu se hrdinství trestá. Statečnost je zbytečná a při sestavování portfolia se vyžaduje zbabělost - to je způsob, jak zachovat kapitál a přežít další den v boji a čekat na další paniku centrální banky a lepší ocenění a nový růstový cyklus zisků," napsal Kapur. Obzvláště silně byly zasaženy akcie technologických společností, které jsou citlivé na úrokové sazby, a také cyklické hry, jako jsou letecké společnosti a výletní lodě. Dramatické poklesy se však neomezily pouze na akcie. Bitcoin se během týdne propadl o více než 30 % v souvislosti se zprávami o krachu firem zaměřených na obchodování s kryptoměnami. Výnosy státních dluhopisů, které se pohybují opačně než ceny dluhopisů, prudce vzrostly. Ve středu odpoledne po oznámení Fedu trhy krátce rostly, ale tento optimismus se rychle vytratil a ve čtvrtek se zisky obrátily. Mnozí stratégové varují, že trhy a sentiment mohou ještě dále klesat, a poukazují na odhady zisků na Wall Street, které kupodivu stále ukazují na solidní růst v příštím roce. "Tito lidé potřebují bojovat s inflací co nejrychleji a co nejsilněji. A trh byl neustále pozadu ve snaze pochopit, jak agresivní tento Fed bude," řekl Andrew Smith, hlavní investiční stratég společnosti Delos Capital Advisors. Dopad zvyšování sazeb Fedu na trh umocňují zhoršující se ekonomické údaje, protože investoři a stratégové zřejmě ztrácejí důvěru ve schopnost centrální banky dosáhnout měkkého přistání. Zdá se, že trh s bydlením se rychle ochlazuje, přičemž počet zahájených bytů a žádostí o hypotéky prudce klesá. Spotřebitelská nálada se pohybuje na rekordně nízkých úrovních. Žádosti o podporu v nezaměstnanosti začínají mít vyšší tendenci, protože přibývá zpráv o propouštění v technologických firmách. A všechny ceny ropy nevykazují žádné známky toho, že by se v době, kdy začíná letní cestovní sezóna, měly vrátit pod 100 dolarů za barel. Globální ekonom Bank of America Ethan Harris v pátečním sdělení klientům popsal americkou ekonomiku jako "jednu revizi od recese". "Naše nejhorší obavy kolem Fedu se potvrdily: zaostal za křivkou a nyní hraje nebezpečnou hru na dohánění. Očekáváme, že růst HDP zpomalí téměř na nulu, inflace se ustálí na úrovni kolem 3 % a Fed zvýší sazby nad 4 %," napsal Harris. Dokonce i mezi optimističtějšími ekonomy se objevují výhledy, podle nichž čeká Fed spíše hrbolaté přistání. Michael Feroli z JPMorgan v páteční poznámce uvedl, že očekává, že Powell bude "do značné míry úspěšný" při vyvažování boje s inflací a hospodářského růstu, ale recese je zřetelnou možností. "Toto žádoucí měkké přistání není zaručeno a sám předseda Fedu Powell poznamenal, že dosažení tohoto cíle nemusí být zcela jednoduché. A vzhledem k napjatému trhu práce a ekonomice, která se potýká s šoky v podobě zpřísněných finančních podmínek a vyšších cen potravin a energií, jsou rizika recese při úvahách o příštích několika letech znatelná," napsal Feroli. "Naše modely ukazují na 63% pravděpodobnost recese v příštích dvou letech a 81% pravděpodobnost, že recese začne v příštích třech letech." Powell bude příští týden opět v horkém křesle, protože se vrací na Kapitol, aby svědčil před oběma komorami Kongresu, a je nepravděpodobné, že by během víkendu svůj postoj zmírnil. Předseda Fedu ve středu prohlásil, že on a členové jeho výboru jsou "absolutně odhodláni" zabránit růstu inflačních očekávání. Centrální banka ve zprávě pro Kongres v pátek před slyšeními uvedla, že její závazek k cenové stabilitě je "bezpodmínečný". Inflace se stala hlavním politickým i ekonomickým tématem a zvýšená prognóza Fedu ohledně nezaměstnanosti by se také mohla dostat pod drobnohled zákonodárců. "Vzhledem k tomu, že se chystají na 2,5 %, 3,5 % [sazba Fed funds], pokud ekonomika zpomaluje směrem k recesi, nemyslím si, že budou stát ekonomice na krku, aby se inflace snížila," řekl Robert Tipp, hlavní investiční stratég společnosti PGIM Fixed Income. "…V opačném případě, aby se inflace snížila z 3,5 % na 2 %, budete muset přijít o práci. Takové bude poselství: Budeme se muset dostat do ztráty pracovních míst a recese. A já si nemyslím, že jim tento kompromis bude stát za to." V pátek se investoři dočkají aktualizovaného údaje o náladě spotřebitelů z Michiganské univerzity. Tento ukazatel nyní nabyl na významu poté, co na něj Powell tento týden poukázal jako na jeden z důvodů, proč se Fed rozhodl tento měsíc zvýšit úrokové sazby. Předběžný údaj průzkumu za červen ukázal rekordně nízký sentiment a potvrzení tohoto čísla - nebo dokonce jeho další zhoršení - by pravděpodobně posloužilo jako další důkaz, že Fed v nadcházejících měsících nezaváhá. Pozorně bude sledována část průzkumu týkající se inflačních očekávání, která v předběžném čtení vzrostla. Mimo tyto události je příští týden na ekonomické události poměrně chudý, protože americké akciové trhy jsou v pondělí kvůli svátku Juneteenth zavřené. Investoři budou hledat informace o vývoji americké ekonomiky ve výsledcích hospodaření několika hlavních akcií, například Lennar v úterý a FedEx ve čtvrtek.