Taiwan Semiconductor: 1 skvělá příležitost v globálním nedostatku čipů

Vzhledem k sekulárnímu růstu v různých odvětvích, narušení dodavatelského řetězce v důsledku pandemie COVID-19 a prudkému nárůstu poptávky v důsledku měnících se spotřebitelských návyků se v posledních několika letech vytvořila dokonalá bouře, která způsobila nedostatek polovodičů. V roce 2021 se v tomto odvětví prodalo rekordních 1,15 bilionu kusů, což zvýšilo celkové tržby na 556 miliard dolarů. Trh s polovodiči je tak jedním z největších a nejrychleji rostoucích na světě. Jak ale mohou investoři z tohoto sekulárního větru v zádech profitovat? Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) je nejjednodušší způsob, jak investovat do globálního nedostatku polovodičů, a akcionáři si tak mohou dlouhodobě zajistit solidní výnosy. Zde je důvod. Výrobce, který hraje čistou hru Společnost TSMC, která byla založena před několika desetiletími za přispění tchajwanské vlády, přinesla jedinečný přístup k výrobě polovodičů. Namísto toho, aby sama navrhovala a vyráběla čipy jako konkurenční Intel, nechává čipy navrhovat jiné společnosti a zaměřuje se pouze na výrobní proces. Tomu se říká slévárna polovodičů. Díky tomuto zaměření na dokonalost výroby se společnosti TSMC v průběhu let podařilo technologicky předběhnout konkurenci, a proto získala dlouhodobé kontrakty od průmyslových gigantů, jako jsou Apple, Nvidia a Advanced Micro Devices. Když například společnost Apple začala navrhovat čipy pro svá vlastní počítačová zařízení, obrátila se na TSMC kvůli její konzistenci a nejlepším schopnostem ve své třídě. Pomohlo také to, že Apple mohl čipy přizpůsobit speciálně pro své produkty, což s hotovým výrobkem od Intelu nelze. Záznamy o růstu a budoucích tržních příležitostech Konkurenční výhoda společnosti TSMC v oblasti výroby polovodičů vedla v posledních desetiletích k fenomenálnímu růstu. Od roku 1994 je složená roční míra růstu (CAGR) příjmů i zisků společnosti vyšší než 17 %. Za posledních 12 měsíců dosáhla příjmů ve výši 59,9 miliardy USD a provozního zisku 25,3 miliardy USD. To představuje provozní marži 42 %, která je pro výrobní podnik nejlepší ve své třídě. Nemyslete si však, že se růstový vlak v dohledné době zastaví. Analytici očekávají, že do roku 2030 vzrostou tržby odvětví na více než 1 bilion dolarů, což by znamenalo téměř dvojnásobný nárůst tržeb v roce 2021. Jako dominantní výrobce v oboru, který jen letos plánuje utratit 40 až 44 miliard dolarů za kapitálové výdaje, se TSMC připravuje na to, že si z těchto příjmů ukousne pořádný kus. Vedení proto předpokládá, že tržby porostou do roku 2026 o 15 % až 20 % ročně při zachování 53% hrubé marže. Pokud společnost TSMC dosáhne spodní hranice tohoto výhledu a bude od konce roku 2021 do roku 2026 zvyšovat tržby 15% tempem, dosáhne do té doby ročních tržeb ve výši přibližně 115 miliard USD. Ocenění je atraktivní, ale s jedním velkým rizikem TSMC se v současnosti obchoduje s tržní kapitalizací 476 miliard dolarů. Za předpokladu, že provozní marže zůstanou kolem 40 %, by společnost měla v roce 2026 generovat provozní zisk ve výši 46 miliard USD. Na základě těchto čísel se akcie obchodují s poměrem forwardové ceny k provoznímu zisku (P/OI) 10,3, což je v porovnání s průměrem trhu poměrně levné. Co tedy brzdí akcie a proč tento růst ještě neocenily? Většina továren společnosti TSMC se nachází na Tchaj-wanu. Ostrovní stát je potenciálně ohrožen invazí ze strany Číny, která v minulosti hovořila o znovuzískání území. Pravděpodobnost, že k tomu skutečně dojde, je nejasná a společnost TSMC pracuje na diverzifikaci svých výrobních aktiv mimo Tchaj-wan, ale i tak představuje pro akcionáře riziko, pokud se Čína rozhodne k invazi. I přes riziko Číny si stále myslím, že akcie TSMC jsou skvělou investicí do růstu polovodičů. Při tržní kapitalizaci pod 500 miliardami dolarů se akcie jeví jako atraktivní investice pro příští desetiletí a další období.