AMD: 1,3 miliardy dolarů důvodů k zachování býčího postoje u těchto akcií

Vzhledem k agresivnímu nárůstu tržního podílu v segmentech stolních počítačů, notebooků/mobilů, serverů a celkově v segmentu x86 ve 2. čtvrtletí roku 22 AMD skutečně jede na plné obrátky. Zdá se, že společnost Advanced Micro Devices, Inc (NASDAQ:AMD) je připravena znovu dobýt nové výšiny, vzhledem k agresivnímu nárůstu úsilí v oblasti výzkumu a vývoje v hodnotě 1,3 miliardy dolarů ve 2. čtvrtletí roku 22. Již nyní začínáme vidět ovoce této práce podle působivého meziročního nárůstu tržního podílu v segmentu serverů x86 o 6,8 procentního bodu na 22,7 % ve 2Q'22 ve srovnání s neustálým meziročním poklesem společnosti Intel (INTC) o 10,2 procentního bodu na tehdejších 69,5 %. Ten doslova agresivně požírá snídani, oběd i večeři zároveň. Navzdory dosavadním poklesům na trhu s osobními počítači AMD ve 2. čtvrtletí roku 22 nadále zvyšuje svůj dominantní podíl na trhu stolních počítačů meziročně o 3,5 procentního bodu na 20,6 % a na trhu notebooků/mobilních zařízení meziročně o 4,8 procentního bodu na 24,7 %. A co je nejdůležitější, společnost také zvýšila svůj celkový podíl na trhu x86 meziročně o působivých 8,9 procentního bodu na rekordních 31,4 % současně, čímž dále narušila dlouhodobou dominanci společnosti INTC v tomto segmentu. Vzhledem k současnému tempu růstu společnosti AMD se INTC skutečně má čeho obávat, o čemž svědčí dosavadní neustálý propad ceny jejích akcií. Je také okamžitě zřejmé, že AMD získává obrovské synergie z nedávných akvizic společností Xilinx a Pensando, což pro společnost otevírá obrovské příležitosti do budoucna. Ve střednědobém horizontu také očekáváme, že ocenění akcií společnosti AMD bude dobře podpořeno pokračujícím růstem v segmentech IoT, datových center a automobilového průmyslu, jak pozorovaly společnosti ASML Holding (ASML) a Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (TSM) ve svých nedávných výsledcích. Proto chrání akcie před dalším drastickým propadem v potenciální nadcházející recesi. Přátelé, tento býk se zdá být hypernabitý pro budoucí růst. Příjmy, čistý zisk, čistá marže a hrubá marže společnosti AMD Ve druhém čtvrtletí roku 22 vykázala společnost AMD příjmy ve výši 6,55 miliardy dolarů a hrubou marži 52,4 %, což představuje působivý meziroční nárůst o 70,1 %, respektive 4,9 procentního bodu, který částečně připisujeme společnosti Xilinx. Naproti tomu společnost vykázala v posledním čtvrtletí pokles ziskovosti s čistými příjmy ve výši 0,45 miliardy USD a čistými maržemi ve výši 6,8 %, což představuje drastický meziroční pokles o 36,6 %, respektive -11,6 procentního bodu. Investoři se však nemusejí znepokojovat, protože je lze přičíst agresivním investicím společnosti AMD do výzkumu a vývoje. Do 2. čtvrtletí 22. roku společnost vykázala výdaje na výzkum a vývoj ve výši 1,3 miliardy dolarů, což představuje masivní nárůst o 22,6 % v porovnání s předchozím čtvrtletím a o 96,9 % v meziročním srovnání, což lze částečně přičíst nedávným akvizicím. Je však také důležité poznamenat, že poměr těchto provozních nákladů zůstal relativně kontrolovaný ve srovnání s jejími rostoucími tržbami. Ve 2. čtvrtletí roku 22 činí poměr k tržbám 28,9 % a hrubý zisk 55,1 %, což představuje pozoruhodný meziroční nárůst, i když ne alarmující, vzhledem k dlouhé růstové dráze společnosti AMD. Vzhledem k výhledovému plánu AMD vydávat na svou činnost 24 % svých tržeb do konce FY2022 můžeme očekávat, že i v budoucnu se dočkáme trvale zvýšených investic do výzkumu a vývoje. Společnost AMD zjevně agresivně investuje do svých budoucích schopností, pokud porovnáme její výdaje na výzkum a vývoj s výdaji jejích kolegů. Ve 2. čtvrtletí 22. roku společnost vynaložila 19,85 % svých příjmů a 37,85 % svého hrubého zisku na výzkum a vývoj. V porovnání se svým přímým konkurentem, společností INTC, vynakládala před oznámením svých slévárenských ambicí ve 4. čtvrtletí 20 pouze 18,29 %, resp. 32,2 %. Jinak nadsazený poměr 28,7 % jejích příjmů a 78,7 % hrubého zisku ve 2. čtvrtletí roku 22. Vzhledem k tehdejšímu drastickému poklesu spotřebitelské poptávky v segmentu osobních počítačů a implikaci jejích nákladů spojených se slévárnou za několik posledních čtvrtletí však nedoporučujeme se na tato čísla odvolávat. Mezitím její nejbližší konkurent, společnost Nvidia (NVDA), vykázala v 1. čtvrtletí roku 23 výdaje na výzkum a vývoj v hodnotě 19,18 % svých tržeb a 29,3 % svého hrubého zisku, což je skutečně srovnatelně nižší částka než u společnosti AMD. Jinak společnost vynaložila na výzkum a vývoj ve 2. čtvrtletí roku 23 19,52 % svých příjmů a 29,79 % svého hrubého zisku. Opět to není nejlepší srovnání vzhledem k nedávnému poklesu jejích prodejů her. Ačkoli se společností AMD přímo nesouvisí vzhledem k jejich zaměření na logiku, paměti a úložiště, společnosti Micron (MU) a Qualcomm (QCOM) také vynaložily na své výzkumné a vývojové úsilí srovnatelně méně. Někteří investoři do AMD mohou být skutečně znepokojeni sníženou ziskovostí v krátkodobém horizontu. Musíme však všem připomenout, že toto strategické úsilí by jí zajistilo udržení vedoucí pozice na silně konkurenčním trhu polovodičů. Tyto investice by se nakonec projevily i v dlouhodobém horizontu na horních a dolních příjmech. Dlouhodobí investoři by proto měli v nadcházející premiéře 29. srpna 2022 netrpělivě očekávat uvedení nových produktů a technologických pokroků společnosti AMD pro osobní počítače, které doplní ty, jež byly oznámeny v červnu 2022. Zvláště se těšíme na její desktopové procesory řady Ryzen 7000 založené na architektuře Zen 4, které budou uvedeny na trh do srpna 2022. Přímo by tak konkurovala procesorům INTC 12. generace Alder Lake vydaným v listopadu 2021 a řadě 13. generace Raptor Lake pravděpodobně do konce roku 2022. I když počítáme s tím, že Ryzen 700 může snadno získat vítězství v segmentech energetické účinnosti a výkonu, což je přímý výsledek jeho dosavadních investic do výzkumu a vývoje. Vzhledem ke zlepšujícím se tržbám proto není divu, že společnost AMD dosud vykazovala trvalou tvorbu volných peněžních toků (FCF), přičemž ve 2. čtvrtletí 22. roku vykázala FCF ve výši 0,91 miliardy USD a marži FCF ve výši 13,8 %. Mezitím společnost také nadále posiluje svou rozvahu, která ve 2. čtvrtletí 22. roku dosáhla výše 4,96 miliardy dolarů, a to za pomoci dlouhodobých dluhů ve výši 2,46 miliardy dolarů. Společnost AMD by tedy měla mít více než dostatek kapitálu pro svůj dlouhodobý růst a plány expanze na 300 miliardovém trhu vysoce výkonných a adaptivních výpočetních řešení. V příštích čtyřech letech se očekává, že společnost AMD vykáže růst tržeb a čistého příjmu s roční mírou růstu 24,32 %, resp. 37,48 %. Tato čísla představují zjevné zvýšení růstu společnosti o optimistických 8,5 % od předchozích odhadů z května 2022. Trh si navíc zachovává velkou důvěru v předpokládanou ziskovost společnosti AMD vzhledem k růstu marží čistého zisku z 5,1 % v roce 2019 na 19,2 % v roce 2021 a nakonec na 28,7 % v roce 2025. Společnost AMD mezitím také poskytla výhled tržeb na rok 2022 ve výši 26,3 miliardy USD a výhled tržeb na 3. čtvrtletí roku 23 ve výši 6,7 miliardy USD, což představuje pozoruhodný meziroční nárůst o 60 % a 55,4 %, který je přisuzován trvalé poptávce v segmentech datových center a vestavěných zařízení. Ziskovost zůstává rovněž hvězdná, s výhledem hrubé marže 54 %, a to navzdory rostoucí inflaci a problémům s globálním dodavatelským řetězcem. Dlouhodobí investoři se proto nemusí o budoucí fundamentální výkonnost společnosti AMD obávat. Mezitím vám doporučujeme přečíst si náš předchozí článek o společnosti AMD, který by vám pomohl lépe pochopit její pozici a možnosti na trhu.