T-Mobile: Partnerství se SpaceX znamená vyšší příjmy a nižší náklady

Společnosti T-Mobile a SpaceX uzavřely technologické partnerství pro rozšíření sítě mobilního operátora prostřednictvím konstelace satelitů Starlink. Společnost T-Mobile (NASDAQ:TMUS) nedávno oznámila partnerství se společností SpaceX (SPACE) Elona Muska pro poskytování mobilního pokrytí na území Spojených států. K tomu bude využita megakonstelace satelitů na nízké oběžné dráze rozmístěných společností Starlink (STRLK), která bude propojena s mobilní sítí společnosti T-Mobile. Nyní je mým cílem v této práci ukázat, jaký může mít tato transakce dopad na horní linii společnosti T-Mobile a také na cash flow, jejichž čtvrtletní vývoj je znázorněn v níže uvedených grafech. Nejprve poskytnu investorům několik informací o satelitní komunikaci a poté zhodnotím, jak bude partnerství se společností Starlink přínosné pro mobilního operátora neboli MNO. Za tímto účelem se podle živého videopřenosu z 26. srpna jedná spíše o technologické partnerství než o uvedení produktu na trh. Satelity rozšiřující pozemní sítě Nejprve pro ty, kteří se s komunikací pomocí satelitů nesetkali poprvé: Společnost SpaceX, která vlastní Starlink, již v červenci vynesla na nízkou oběžnou dráhu (LEO) více než 3 000 malých satelitů. Ty komunikují s pozemními vysílači a poskytují bezdrátové služby na bázi placeného předplatného více než 400 000 zákazníků v několika částech světa včetně USA. Starlink se ukázal jako klíčový na Ukrajině v dubnu letošního roku při částečném obnovení komunikačních služeb poté, co invazní síly ochromily většinu infrastruktury. Zatímco satelity vysílaly signál na zem, technici společnosti Vodafone (VOD) Ukraine připojili antény Starlink na některé vyřazené stožáry, aby Ukrajinci mohli komunikovat se svými blízkými, kteří museli uprchnout ze země a nacházeli se v sousedních zemích. Při pohledu na modus operandi je zařízení Starlink obdobou instalace satelitní antény na střechu (obrázek níže), přidruženého WiFi routeru uvnitř a získání signálu na notebooku nebo iPhonu, abyste byli připojeni k internetu. Využívají jej především ti, kteří žijí v odlehlých lokalitách, kde jsou náklady na položení optického připojení neúměrně vysoké a ani vztyčení stožáru pro mobilní připojení není kvůli terénu proveditelné. To je důvod, proč bude pro fungování signálu Starlinku v mobilních sítích zapotřebí nová generace satelitů Starlink vybavených delšími anténami s fázovou soustavou. To znamená, že rakety Falcon 9 budou muset být také mírně upraveny, aby mohly nést nové družice. Kromě toho bude nutná určitá změna konfigurace, a to zejména při využívání středního pásma 1,9 GHz frekvenčního spektra pro osobní komunikační služby. Z tohoto důvodu bude první experiment zahájen až na konci roku 2022, přičemž služba by měla být v určitých oblastech v provozu od roku 2023. Investoři si mohou představit, že se pozemní síť společnosti T-Mobile rozšíří na celou pevninskou část USA, Havajské ostrovy, část Aljašky, Portoriko a teritoriální vody, což znamená konec mobilních mrtvých zón. Vyhlídky příjmů Jednou z výhod partnerství je, že předplatitelé společnosti T-Mobile nebudou potřebovat žádné další zařízení, jako jsou satelitní telefony. Většině z nich budou stačit jejich chytré telefony. To znamená, že MNO nemusí čekat na nové modely telefonů, aby mohl službu zpeněžit. Cílem je účtovat poplatek za službu u nízkonákladových tarifů, který však bude nižší než u většiny poskytovatelů satelitních služeb, ale u většiny tarifů půjde o bezplatný doplněk. Co se týče konektivity, podle Elona Muska půjde o 2 až 4 Mbity na mobilní zónu, což může primárně sloužit k hlasovým hovorům a psaní SMS, nikoliv k prohlížení internetu. Proto by byl atraktivní pro lidi, kteří často cestují, do vzdálených míst a potřebují telefonovat v případě nouzových situací, jako je ztracení při pěší turistice, uvíznutí na odlehlém místě nebo ztracení na moři kolem USA. V současné době je pro tyto lidi alternativou zakoupení satelitního telefonu od společností Iridium (IRDM), Globalstar (GSAT), Inmarsat nebo Thuraya. Ty mohou stát od 375 do 1295 dolarů a k tomu je třeba připočítat roční servisní poplatek v rozmezí od 348 do 750 dolarů. Kromě toho se v závislosti na poskytovateli hlasové hovory pohybují od 0,99 do 1,30 USD za minutu. Pokud jde o část týkající se zpeněžení, žádný konkrétní produkt nebyl oznámen, ale generální ředitel společnosti T-Mobile zdůraznil, že u levných tarifů bude účtován servisní poplatek, který však bude nižší než u většiny satelitních poskytovatelů. Za předpokladu, že by si MNO účtoval průměrný roční poplatek za služby ve výši 800 USD a do konce roku 2023 by získal pouze 10 milionů zákazníků, znamenalo by to příjmy ve výši 8 miliard USD. Když tuto částku vydělíme dvěma za předpokladu, že se jedná o partnerství v poměru 50:50, dostaneme pro T-Mobile 4 miliardy dolarů. To je přibližně 5 % loňských příjmů (tabulka níže). Důležitější je, že hrubé marže by se měly zlepšit, protože se nejedná o modernizaci sítě pro přenos 5G provozu, ale spíše o propojení se Starlinkem a využití stávající infrastruktury pro textové zprávy a hlasové hovory s nízkou spotřebou pásma. Na druhou stranu je možné, že MNO bude muset vynaložit více prostředků na svou pozemní síť (věže a optická vlákna a mikrovlny pro backhaul), když partnerství přejde od původního pokrytí aplikací pro zasílání zpráv a hlasu k uspokojení datových požadavků potřebných pro prohlížení internetu. To s sebou nese problémy při pokrývání horských oblastí, pouští, námořních zón nebo národních parků a vyžaduje vysoké kapitálové výdaje, ale partnerství se satelitním poskytovatelem může mít význam.