Zápis z jednání Fedu se rychle blíží. Sledujte překvapivou změnu tónu

Federální rezervní systém dnes ve 14:00 východoamerického času zveřejní zápis ze svého politického zasedání z 27. července. Investoři se mohou dočkat jestřábího překvapení. Ekonomové Citi LSEG +0,81 % Andrew Hollenhorst a Veronica Clark varují, že zápis může potvrdit, že finanční trhy si špatně vyložily komentáře předsedy Fedu Jeroma Powella během jeho tiskové konference po zasedání. Mnozí ekonomové a investoři si vyložili holubičí obrat, resp. krok tímto směrem, ale podle Hollenhorsta a Clarkové šlo o chybný výklad. Dodávají, že následné komentáře holubičích centrálních bankéřů, včetně prezidenta chicagského Fedu Charlese Evanse a prezidentky sanfranciského Fedu Mary Dalyové, naznačují, že Fed plánuje pokračovat v utahování sazeb bez ohledu na červencové zpomalení inflace. Červencové zvýšení sazeb přivádí krátkodobou úrokovou sazbu Fedu do pásma 2,25 % až 2,5 %. Zápis by mohl vnést jasno zejména do jednoho bodu. Powell uvedl, že Fed dosáhl tzv. neutrální sazby, kdy úrokové sazby nejsou ani akomodační, ani restriktivní. Někteří ekonomové, včetně bývalého ministra financí Larryho Summerse, tento komentář kritizovali za to, že nezohledňuje současnou míru inflace. Jde o to, že "neutrální" je vyšší než normální, kdy se inflace pohybuje blízko 2% cíle. Ekonomové Citi uvádějí, že ačkoli zápis z jednání může konstatovat, že základní úrokové sazby dosáhly "dlouhodobě neutrálního" pásma, očekávají, že "několik", ne-li "mnoho", konstatovalo, že současné vhodné nastavení základní úrokové sazby je buď nad neutrální úrovní, nebo že se neutrální úroveň posunula výše v důsledku trvale vyšší inflace. Investoři mohou také získat náhled na načasování nadcházejícího zpomalení zvyšování sazeb. Powell nebyl konkrétní, když zmínil, že zvyšování sazeb se nakonec zpomalí, a Hollenhorst a Clark tvrdí, že v září dojde pravděpodobně k dalšímu zvýšení o 0,75 procentního bodu a poté v listopadu i prosinci dojde ke zvýšení o půl procentního bodu. A konečně, Powell na své červencové tiskové konferenci dostal pouze jednu otázku týkající se zmenšování bilance. Kvantitativní zpřísňování, neboli částečné zrušení kvantitativního uvolňování poté, co Fed během pandemie nakoupil dluhopisy v hodnotě bilionů dolarů, se má v září rozběhnout. Někteří představitelé naznačili, že Fed bude muset prodat cenné papíry kryté hypotékami, aby rychleji zmenšil svou rozvahu. Jakýkoli náznak v zápisu, že toto téma bude projednáváno na zářijovém zasedání Fedu, by byl jestřábím překvapením, tvrdí ekonomové Citi.