Evropská centrální banka by mohla přistoupit k razantnímu zvýšení sazeb

Inflace v eurozóně dosáhla v srpnu 9,7 % a vzhledem k pokračujícímu tlaku na ceny energií se očekává, že v nadcházejících měsících dosáhne dvouciferných hodnot. Očekává se, že Evropská centrální banka přistoupí k sérii zvýšení úrokových sazeb a obětuje růst v regionu kvůli rostoucím životním nákladům, které hrozí ještě vyšším tempem. Projev členky Výkonné rady ECB Isabel Schnabelové v Jackson Hole udal tón nadcházejícímu politickému zasedání, které se uskuteční tento týden. Vzhledem k tomu, že inflace v eurozóně by měla v nadcházejících měsících vzrůst na nejméně 10 % a hrozí, že spotřebitelské ceny vyletí ještě výše, je "jumbo" zvýšení sazeb o 75 bazických bodů ve čtvrtek jistě možné. "Vzhledem k tomu, že předsunuté zvyšování sazeb může mít větší dopad na inflační očekávání než pozvolnější přístup, mohl by dávat smysl krok o 75 bb," uvedl ve své výzkumné zprávě pozorovatel ECB a hlavní ekonom Berenberg Holger Schmieding "Ačkoli je do značné míry započítán, stále by mohl zhoršit napětí na dluhopisových trzích." Nedávné zastavení dodávek plynu do Evropy prostřednictvím plynovodu Nord Stream 1 nejenže srazilo akcie a zvýšilo riziko recese v Evropě, ale také vyhnalo desetileté výnosy italské vlády na 4 %, což je nejvyšší úroveň od poloviny června, než ECB oznámila vytvoření nástroje proti fragmentaci. Vysoké výnosy pro Itálii - mnohem vyšší než v Německu - znamenají, že vláda v Římě musí platit více za půjčky, což prohlubuje obavy z jejího velkého zadlužení. Inflace v eurozóně dosáhla v srpnu 9,7 % a vzhledem k pokračujícímu tlaku na ceny energií se očekává, že v příštích měsících dosáhne dvouciferné úrovně. Zároveň se nad ekonomikou regionu vznáší riziko recese, protože spotřebitelé pociťují bolest a omezují svou spotřebu a podniky bojují s vysokými cenami energií. "Vlády sice částečně 'zaplatí účet', ale existují limity, do jaké míry může být soukromý sektor chráněn před tímto příjmovým šokem," uvedl Dirk Schumacher z Natixis ve výzkumné zprávě pro klienty. "Pokles spotřebitelské důvěry na rekordní minimum v posledních měsících naznačuje, že domácnosti si jsou těchto limitů s ohledem na vládní podporu vědomy. Přibývá také důkazů, že podniky v energeticky náročných odvětvích omezují výrobu." Kvantitativní zpřísňování Vzhledem k inflačnímu výhledu se očekává, že ECB obětuje růst, aby udržela ukotvená inflační očekávání, protože to je hlavní mandát banky. "Klíčovým poznatkem z nedávných komentářů představitelů ECB je, že cyklus zpřísňování bude méně citlivý na recesi, než jsme si mysleli," uvedl hlavní ekonom Deutsche Bank Mark Wall ve své výzkumné zprávě. "Naši prognózu konečné sazby jsme zvýšili o 50 bb na 2,5 %," dodal. Základní úroková sazba ECB je v současné době na nule. Frankfurtská instituce se domnívá, že její "neutrální" sazba - optimální úroveň pro stabilní ekonomiku - se pohybuje mezi 1 % a 2 % a s rostoucím inflačním rizikem bude Rada guvernérů ECB možná muset zvážit zvýšení sazeb nad tuto úroveň do oblasti zpřísňování. To samozřejmě také vyvolává otázku ohledně kvantitativního zpřísňování - což je technický popis pro zmenšování rozvahy centrální banky. O prodeji aktiv zatím ECB nediskutovala. "Vzhledem k ohrožení důvěryhodnosti ECB se také divíme, proč se o kvantitativním zpřísňování nediskutuje," uvedl Anatoli Annenkov ze Societe Generale ve své výzkumné zprávě. "Nepoužití QT by mělo znamenat vyšší sazby."