Nenechte se oklamat býčími argumenty pro akcie platformy PayPal

S akciemi PYPL počkejte, protože by mohly brzy vrátit část svých nedávných zisků. Býčí hodnocení analytiků a aktivistické aktivity přispěly ke změně nálady u společnosti PayPal (NASDAQ:PYPL), což vedlo k oživení akcií PYPL od července. Po poklesu až na 67,60 USD za akcii se vyšplhaly zpět na polovinu 90 USD za akcii. To je přibližně 36% nárůst za méně než tři měsíce. Díky tomuto odrazu by se dalo předpokládat, že akcie této fintech firmy zaměřené na platby čekají další zisky. Ve skutečnosti se po velkém pohybu vzhůru v posledních měsících akcie možná právě chystají část těchto nedávných zisků vrátit. Díky iniciativě na snížení nákladů a plánům na zpětný odkup akcií je ve hře mnoho věcí, které by teoreticky mohly zvýšit její hodnotu. Lze však namítnout, že tato pozitiva jsou již v její valuaci zohledněna. A nejen to, trh právě teď možná nezohledňuje dopad recese na budoucí výsledky. Akcie PYPL a omezená trajektorie růstu Analytici začali být pro akcie PayPal opět optimističtí z jednoho důvodu: vyhlídky na vyšší zisk na akcii (neboli EPS) díky snižování nákladů a zpětnému odkupu akcií. Podle jejich názoru to pomůže ospravedlnit další růst akcií. V podstatě vycházejí z argumentu, že akcie PYPL se budou pohybovat směrem vzhůru spolu se zlepšením zisku na akcii. Já to však vidím opačně. V očekávání vyšších zisků se akcie již posunuly výše. Trh, který se obchoduje za 23,3násobek forwardového zisku, již ocenil schopnost společnosti zlepšit provozní výkonnost, a to i přesto, že společnost vykazuje nevýrazný růst tržeb. Dokud se růst horní linie nezačne opět zrychlovat, bude pro akcie obtížné ospravedlnit mnohem vyšší ocenění. Proto má po částečném zotavení omezený rozjezd, přinejmenším v nejbližším období. A co hůř, místo aby se udržel na současných úrovních, existuje velká šance, že se v blízké době posune níže. Makroproblémy, které hrály velkou roli v jeho špatné výkonnosti od loňského roku, jsou stále ve hře. Jak jsem naznačil výše, její provozní výkonnost by mohla být dále ovlivněna měnícími se ekonomickými podmínkami. Co by mohlo působit proti přínosům snižování nákladů Existuje ještě jeden důvod, proč snižování nákladů není pro akcie PYPL takovým všelékem, jak mnozí očekávají. Proti přínosům snižování nákladů by mohla působit recese. Není jasné, do jaké míry by hospodářský pokles mohl ovlivnit provozní výkonnost společnosti. Na jedné straně by byly ovlivněny oblasti, jako jsou platby v elektronickém obchodě. Recese zhorší postpandemickou kocovinu v oblasti elektronického obchodování. Na druhou stranu segmenty, jako je platforma pro peer-to-peer platby Venmo, mohou zaznamenat jen minimální dopad. Aplikace, která umožňuje přátelům a rodině rozdělit si platby, se může v době utahování opasků hodit. Přesto bych nepředpokládal, že se výsledky společnosti PayPal v době poklesu jen tak nezmění. Pokud dojde k recesi, je pravděpodobné, že společnost zaznamená nějaký její negativní dopad. To by ubralo na zisku z výše zmíněných úspor nákladů. Jinými slovy, namísto toho, aby společnost výrazně překonala prognózy Wall Street, mohla by se dostat pod jejich úroveň. Vyhlídka na nižší než očekávaný nárůst díky snižování nákladů by zvýšila tlak na akcie. Nemusí to nutně znamenat pokles na nové 52týdenní minimum. Mohlo by to možná vést k tomu, že se akcie vrátí na cenové úrovně, které byly naposledy zaznamenány před zvýšením cen analytiky/aktivisty (polovina 70 dolarů za akcii). Podtrženo a sečteno, akcie PYPL Na papíře se může zdát, že býčí argumentace pro PayPal je jasná, nicméně je mylné předpokládat, že se odehraje bez problémů. V závislosti na tom, jak se bude situace na makroúrovni vyvíjet v nadcházejících měsících, mohou být přínosy ze snižování nákladů i snahy o finanční inženýrství, jako jsou zpětné odkupy, otupeny poklesem ziskovosti způsobeným recesí. I kdyby recese měla jen minimální dopad, nemuselo by to stačit k dalšímu zvýšení jejího ocenění. Dokud nebude existovat definitivní plán na opětovné urychlení růstu tržeb, bude pro akcie obtížné získat vyšší ocenění, než za jaké se v současnosti obchodují. Jednoduše řečeno, akcie PYPL jsou nyní v situaci s omezeným růstem, spojeným s potenciálním krátkodobým poklesem. Dokud se tato propozice nezmění, nadále se jí vyhýbejte.