Nižší ceny ropy odporují silným prognózám globální poptávky

Ceny ropy se v posledních třech měsících propadly přibližně o čtvrtinu, zejména kvůli obavám z dlouhodobého poklesu světové poptávky po energiích. Žádný z hlavních prognostiků ji však nepředpovídá. Dva z nejsledovanějších prediktorů globální poptávky po ropě, Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) a Mezinárodní energetická agentura (IEA), vidí její růst v letošním a příštím roce mezi 2 a 3 %. To je téměř dvojnásobek ročního průměru v desetiletí před vypuknutím pandemie COVID-19 v roce 2020, kdy roční růst globální spotřeby ropy činil v průměru 1,2 milionu barelů denně (bpd). Navzdory ekonomickým problémům od Pekingu po Washington ani jeden z prognostiků neočekává, že by oživení spotřeby ropy po pandemii bylo výrazně poznamenáno možnou recesí. "Jsme stále optimističtí," řekl minulý měsíc agentuře Reuters nový generální tajemník OPEC Haitham Al Ghais. "V roce 2023 dojde ke zpomalení růstu, ale nebude to něco, co v současné době předpokládáme, že bude nižší než historické normy." Obecně skupina 13 zemí vyvážejících ropu předpovídá v letošním roce nárůst poptávky o 3,1 milionu bdp a v příštím roce o 2,7 milionu bdp. IEA - která tento týden připustila, že růst poptávky se v posledních třech měsících letošního roku zastaví - přesto očekává, že v roce 2022 dojde k celkovému nárůstu spotřeby ropy o 2 mil. bpd a v roce 2023 o 2,1 mil. bpd. A podobný tón nasazují i velké banky na Wall Street. Investiční banka Goldman Sachs (NYSE:GS) v srpnu předpověděla, že poptávka v příštím roce vzroste o 2 miliony barelů - navzdory známkám hospodářského zpomalení od Číny přes Evropu až po Spojené státy. Banka JP Morgan mezitím tento týden potvrdila, že růst poptávky po ropě zůstane odolný, přičemž uvedla "naše očekávání, že světová ekonomika zůstane mimo recesi". Na trzích s ropou byla nálada temnější. Ceny, které ruská invaze na Ukrajinu v březnu nakrátko vyhnala do blízkosti 140 dolarů za barel, zaznamenaly největší devadesátidenní propad od začátku pandemie Covidu - a předtím i od velkých propadů v letech 2014-15 a 2008-09. Pro švýcarského správce aktiv Julius Baer - jehož názor, že cena referenční ropy Brent bude letos v průměru 95 dolarů, patří k nejmedvědímu - je rovnice jednoduchá: nabídka převyšuje poptávku. "Stále vidíme růst poptávky, především na rozvíjejících se trzích, ale také stagnující poptávku v západním světě a v Číně," uvedl Norbert Rucker, vedoucí ekonomického oddělení společnosti Julius Baer. Kromě přísných omezení COVID-19 v mnoha čínských městech, která zpomalila ekonomickou aktivitu, byla tamní poptávka po ropě v poslední době podkopána dočasnou údržbou rafinérií, upozorňují odborníci z odvětví. Neil Crosby, hlavní analytik poradenské společnosti OilX, poznamenal, že hlavní prognostici, jako je IEA, mírně snížili své výhledy poptávky po ropě, ale že medvědí investoři počítají s mnohem drastičtějším dopadem zpomalení. "Nikdo se sám o sobě akutně nemýlí, ale nevyhnutelně se v určité fázi budou muset tyto dva signály sblížit, a to pravděpodobně někde uprostřed," řekl Crosby agentuře Reuters. RIZIKA RECESE? Podle Mezinárodního měnového fondu je celosvětová recese nadále možná. Spojené státy prošly dvěma čtvrtletími záporného růstu a čínský růst nadále brzdí omezení COVID-19 a krize v oblasti nemovitostí. Spotřeba pohonných hmot ve skupině prosperujících zemí Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj (OECD) by měla ve druhé polovině letošního roku klesnout, uvedla tento týden ve své měsíční zprávě o ropě Mezinárodní energetická agentura (IEA). To však bude do jisté míry kompenzováno rostoucí poptávkou po leteckém palivu pro leteckou dopravu a posunem směrem k většímu využívání ropy pro výrobu elektřiny, protože Rusko uzavře plynové kohoutky evropským zemím, uvedla IEA. Růst poptávky v letošním roce se soustředil především na první pololetí, uvedl mluvčí IEA pro agenturu Reuters. Mluvčí dodal, že její prognóza silného růstu poptávky v příštím roce je částečně založena na očekávání, že omezení Covid v Číně budou uvolněna a druhá největší ekonomika světa se odrazí ode dna. Dalším pozitivním signálem pro poptávku je skutečnost, že americké rafinerie včetně společností Marathon a Valero minulý měsíc investorům sdělily, že plánují téměř plný provoz, aby doplnily zásoby pohonných hmot, které se celý rok snižovaly na téměř historická minima. Objevují se náznaky, že někteří účastníci trhu se možná snaží koupit pokles cen, povzbuzeni vývojem, jako je snižující se vyhlídka na uzavření jaderné dohody s Íránem, která by na mezinárodní trhy vrátila velké objemy dodávek ropy. Podle burzovních údajů investoři v posledním srpnovém týdnu zvýšili své čisté dlouhé pozice ve futures na ropu Brent na devítitýdenní maximum a poté mírně oslabili. "Nedávný geopolitický vývoj… by měl být pro energetiku příznivý, ale ceny na něj zatím nereagují," uvedla banka JP Morgan. "Jsme zastánci nákupu poklesu". Klíčem k výhledu trhu s ropou může být Čína, která je největším dovozcem pohonných hmot a jejíž ekonomika v červenci zpomalila, přičemž aktivita továren a maloobchodu byla stlačena politikou Pekingu nulového zdanění a realitní krizí. Ed Hirs, profesor energetické ekonomie na univerzitě v Houstonu, uvedl, že čínská údržba rafinérií během léta a nikoliv ekonomická malátnost by mohly vysvětlit snížený dovoz a mohly dočasně přispět ke snížení světových cen. "Výprodej a pokles cen skutečně souvisí s tím, že Čína za poslední měsíc a půl nečerpala 750 000 barelů ropy denně… při téměř 0,75% poklesu (globální) poptávky byste viděli pokles ceny o 15-20 %. Takže je to zhruba tak akorát."