SoFi Technologies: Medvědi se brzy změní na býky. A vy byste měli být u toho

Slabá výkonnost SoFi v meziročním srovnání odráží situaci na akciovém trhu, který je spojen s měsíčními výkyvy jestřábího Fedu. Cena akcií SoFi (NASDAQ:SOFI) od počátku roku není příliš dobrá - kmenové akcie společnosti klesly o 68 %. Objevují se náznaky, že přijdou další hrůzy, přičemž řeči o obratu Fedu vypadají stále více neurčitě. Jestřábi tu zůstanou a akciový trh pravděpodobně čeká nové minimum, dokud nebude inflace pod kontrolou. Pro medvědy SoFi byl současný výsledek vždy očekávatelný, protože nyní převládající risk-off obchod se začal formovat již před více než rokem, kdy bylo jasné, že inflace nebude přechodná. Jejich zaměření na širší makro faktory však prozrazuje hlavní slabinu krátké základny; provozní výsledky SoFi jsou silné a budou ještě lepší. Jádro medvědího obchodu se tedy spíše točí kolem tří hlavních bodů. Zaprvé, trh s finančními produkty, které SoFi nabízí, je nasycen tradičními bankami i startupy financovanými rizikovým kapitálem, které se honí za tržním podílem. Společnost Robinhood (HOOD) před svým krachem a propouštěním zaměstnanců skutečně plánovala nabízet svým zákazníkům služby běžného účtu. Došlo také k přílivu podobných fintech společností, které vstoupily na burzu, od MoneyLion (ML) po Dave (DAVE). Nebankovní poskytovatel půjček Chime také využil nabídky Goldman Sachs (GS) pro veřejnou nabídku akcií pravděpodobně v příštím roce. Pro medvědy jsou překážky vstupu na fintech trh nízké a SoFi není nijak zvlášť jedinečná ani si nezaslouží, aby ji sledovali drobní investoři. Druhá pozornost medvědů se soustředí na samotnou strategii setrvačníku společnosti. Tato strategie je postavena na tom, že SoFi nabízí svým členům celou sadu různých finančních produktů, které lze vrstvit na sebe, aby si zákazníci udrželi angažovanost a byli v rámci ekosystému. Tato strategie má potenciál přinést v příštích letech vysokou hodnotu pro akcionáře tím, že zvýší celoživotní hodnotu každého nového člena a zároveň sníží náklady na získání zákazníka. Medvědi považují zaměření na četné finanční produkty od bankovnictví přes pojištění až po investování za příliš univerzální. V podstatě je to firma, která umí všechno, ale neumí nic. Za třetí a konečně, medvědi se domnívají, že širší makro kontext sám o sobě bude i nadále ostře vystupovat proti nerentabilním fintech společnostem se střední kapitalizací, které nedávno vstoupily na burzu v rámci dnes již mrtvého boomu SPAC. Pravděpodobně je čeká další bolest, protože býci budou poraženi ve snaze bojovat s FEDem. Pokračování risk-off obchodu by mohlo i v novém roce a proti vypršení moratoria na splácení studentských půjček tlačit SoFi na nová minima. Za prvé, bankovní služby byly vždy všudypřítomné. To, co zvyšuje hodnotu a následně řeší druhý medvědí případ, je šíře a rozsah. Ačkoli SoFi zatím není zisková, společnost očekává, že této pozice dosáhne v blízké budoucnosti díky své strategii setrvačníku. V zásadě je ziskovost funkcí rozsahu. Proto sdružování různých finančních produktů přináší velké úspory z rozsahu a zároveň snižuje náklady na získání zákazníků a rozšiřuje jejich celoživotní hodnotu. To v kombinaci s bankovní licencí a vedoucím postavením v oblasti refinancování studentských půjček pomáhá odlišit společnost SoFi od jejích konkurentů. Společnost SoFi má předpoklady stát se všeobecným specialistou právě proto, že je schopna získávat hodnotu z mnoha vzájemně se prolínajících oblastí podnikání, které udržují její členy v rámci vlastního ekosystému při spotřebě nových produktů bez dalších výdajů na marketing. Bankovní odnož společnosti také přijímá miliardy dolarů ve vkladech, což snižuje základní náklady SoFi na financování. To nejenže pomáhá společnosti SoFi nabízet svým členům konkurenceschopnější sazby, ale bude to také klíčový faktor ziskovosti v budoucnu. Třetí argument, že nás čekají další bolesti, je správný. Fed neposkytl žádné náznaky, že by se chystal otočit, a nedávné kroky OPEC+ ke snížení produkčních kvót pomohou udržet ceny benzinu na vyšší úrovni po delší dobu. Trhy se zhroutily na základě poslední zprávy o zaměstnanosti, která ukázala, že více Američanů je zaměstnaných a mají práci, kterou mohou utratit v reálné ekonomice. To zdůrazňuje, jak zkreslený je současný sentiment na trzích. Taková dichotomie oproti historicky býčím makrozprávám je odrazem jedinečných podmínek naší doby. Jak dlouho takové jedinečné podmínky zůstanou, bude záviset na tom, jak nízko se podaří snížit ceny energií, aby se snížila inflace. Inflace se nakonec sníží Ocenění SoFi se zvýší tak, aby odpovídalo její základní provozní síle, až se Fed otočí. Medvědi se brzy vzpamatují Poměr ceny k tržbám SoFi klesl na násobek 3,09x. Ještě více zarážející je, když to porovnáte s předpokládanou tříletou složenou roční mírou růstu do fiskálního roku 2025, která má činit nejméně 34 %. Příjmy ve fiskálním roce 2025 by tak měly dosáhnout 3,65 miliardy USD. Společnost SoFi by mohla tuto hodnotu překonat a dosáhnout čtvrtletních příjmů přesahujících 1 miliardu USD. Při použití současného rekordně nízkého forwardového násobku 3,09x by se tedy tržní kapitalizace společnosti mohla obchodovat na úrovni 11,27 miliardy USD, což je více než 2,3násobek její současné tržní kapitalizace. Dále je pravděpodobná expanze ocenění proti současnému suterénnímu tržnímu sentimentu, který se vrací k průměru. To by mělo pozitivní vzestupný efekt na komodity SoFi. Proti tomu je těžké nezůstat dlouhý SoFi.