Autodesk poskytovatel cloudového softwaru čelí těžkým makroekonomickým překážkám

Akcie společnosti Autodesk (ADSK) se 23. listopadu propadly o 6 % v reakci na poslední zprávu o výsledcích hospodaření. Za třetí čtvrtletí fiskálního roku 2023 (skončilo 31. října) vzrostly tržby softwarové společnosti meziročně o 14 % na 1,28 miliardy USD a vyrovnaly se očekávání analytiků. Její upravený zisk vzrostl o 27 % na 1,70 USD na akcii a rovněž splnil konsenzuální předpověď. Pro čtvrté čtvrtletí očekává Autodesk meziroční nárůst tržeb o 8 % až 9 % a růst upraveného zisku na akcii o 18 % až 22 %. Wall Street očekávala, že tržby vzrostou o 10 % a očištěný zisk na akcii o 22 %. Hlavní čísla společnosti Autodesk nebyla katastrofální, ale nedokázala zvrátit pokles akcií o více než 30 % za posledních 12 měsíců. Podívejme se, proč se investoři na Autodesk vykašlali - a zda je pravděpodobné, že se příští rok opět obrátí k býkům. Proč růst společnosti Autodesk ochlazuje? Společnost Autodesk dělí své softwarové portfolio do čtyř kategorií: AutoCAD a AutoCAD LT, výroba (MFG) a média a zábava (M&E). Její podnikání zůstalo během pandemie odolné ze dvou důvodů. Pro většinu těchto trhů poskytuje kritický software, což ji přirozeně izoluje od konkurence, a své uživatele si uzamyká pomocí silných předplatných na bázi cloudu. Ve třetím čtvrtletí dosáhla společnost Autodesk 45 % svých příjmů ze segmentu AEC, 28 % z aplikace AutoCAD, 20 % z divize MFG a 6 % z divize M&E. Společnost Autodesk toto zpomalení přičítá makroekonomickým faktorům a faktorům souvisejícím s pandemií COVID, vyššímu podílu krátkodobých ročních smluv oproti víceletým (které vyžadují vyšší platby předem) v situaci nejistoty a tvrdým měnovým vlivům. Její pomalý růst v Evropě, kterou v uplynulém roce otřásly ekonomické otřesy rusko-ukrajinské války, také kompenzoval její silnější růst v USA a Asii. Během konferenčního hovoru finanční ředitelka Debbie Cliffordová uvedla, že hlavní činnost společnosti Autodesk zůstává silná díky "odolné míře obnovy předplatného, zdravému růstu nových obchodů a dobrým výsledkům v oblasti konkurence". Její prognóza pro čtvrté čtvrtletí však naznačuje, že zpomalení bude pokračovat. Za celý rok očekává Autodesk nárůst příjmů přibližně o 14 %, zatímco ve fiskálním roce 2022 i 2021 to bylo 16 %. Toto zpomalení se zdá být mírné, ale analytici očekávají ve fiskálním roce 2024 pouze 10% růst. Jaké jsou nejbližší plány společnosti Autodesk? Vzhledem k tomu, že se růst nejvyššího obratu společnosti Autodesk zpomaluje, zaměřuje se na obnovu předplatného, udržení cenové síly a omezení výdajů. Míra udržení čistých příjmů se ve třetím čtvrtletí pohybovala mezi 100 % a 110 %, takže je zřejmé, že si stále udržuje své uživatele obnovováním předplatného, zatímco její upravená hrubá marže se meziročně i mezičtvrtletně zvýšila o procentní bod na 93 % - což naznačuje, že má na svých klíčových trzích dostatečnou cenovou sílu. Co se týče upravené provozní marže, ta zůstala meziročně stejná, ale ve třetím čtvrtletí se zvýšila o čtyři procentní body na 36 %. Za celý rok společnost Autodesk očekává, že její upravená provozní marže vzroste meziročně o čtyři procentní body na 36 % a že toto zvýšení zvýší její upravený zisk na akcii o 29 % až 31 %. Analytici očekávají, že upravený zisk se letos zvýší o 30 %, ale ve fiskálním roce 2024 vzroste jen o 12 %, protože růst tržeb se zpomalí. Odrazí se akcie Autodesku v příštím roce ode dna? Společnost Autodesk neplánuje poskytnout jasnější výhled, dokud nezveřejní výsledky za čtvrté čtvrtletí. Během konferenčního hovoru však generální ředitel Andrew Anagnost předpověděl, že trh nižší třídy by mohl v příštím roce zůstat slabý, protože se na něj přenesly makroproblémy, ale že se udrží na stabilní úrovni. Společnost stále roste, ale její akcie nejsou na 27násobku budoucích zisků nijak zvlášť levné. Pro srovnání, akcie společnosti Adobe (ADBE -0,44 %), která se potýká s mnoha stejnými problémy, ale letos vyděsila býky svými plány na koupi společnosti Figma za 20 miliard dolarů, se obchodují za 21násobek forwardového zisku. Nemyslím si, že akcie Autodesku budou dále výrazně klesat, ale také si nemyslím, že v příštích 12 měsících výrazně porostou, pokud se nezlepší makroekonomická situace.