Salesforce vs. ServiceNow: Kterou z cloudových akcií je nyní lepší koupit?

Globální ekonomika zpomaluje a obrovský nárůst hodnoty amerického dolaru vůči ostatním měnám ukusuje z příjmů a zisků nadnárodních společností. Podniky zabývající se cloudovým softwarem však vykazují sílu. Velké podniky v současné době upřednostňují projekty s rychlou návratností investic a přesun digitálních operací do cloudu přináší právě takové rychlé výhody. Společnosti Salesforce (CRM) a ServiceNow (NOW) vykázaly ve druhém čtvrtletí navzdory četným problémům solidní zisky. Nicméně jedna z těchto cloudových akcií se nyní jeví jako lepší nákup. Salesforce: růst průkopníka v oblasti cloudu Společnost Salesforce má široké portfolio softwarových řešení, která pomáhají jejím klientům maximálně využívat data zákazníků a transformovat jejich IT operace pro cloud. V první polovině fiskálního roku 2023 její tržby meziročně vzrostly o 23 % na 15,1 miliardy dolarů. Volný peněžní tok vzrostl o 12 % na 3,63 miliardy dolarů, což mu dává marži 24 %. I v období makroekonomické nejistoty si obrovská sada nástrojů Salesforce získává spoustu nových uživatelů. V druhé polovině fiskálního roku však společnost čeká výrazné zpomalení. Vedení společnosti nedávno snížilo svůj výhled na pouhých 17 % růstu tržeb. Na vině jsou dva hlavní faktory. Zaprvé, rostoucí síla amerického dolaru vůči zahraničním měnám snižuje hodnotu mezinárodních tržeb. A za druhé, růstový nárůst, který Salesforce získal díky akvizici společnosti Slack, která se zabývá digitální komunikací na pracovišti, loni v létě (očekává se, že se na tržbách podílí částkou přibližně 1,5 miliardy dolarů, což je jen necelých 5 % celkových tržeb Salesforce), je nyní u konce. Největší novinkou ve čtvrtletní aktualizaci, kterou Salesforce představil 24. srpna, však byl historicky první program zpětného odkupu akcií. Představenstvo schválilo zpětný odkup v celkové výši 10 miliard dolarů. To představuje přibližně 5,8 % současné tržní hodnoty společnosti. Akcie se v současnosti obchodují za 31násobek hodnoty podniku vůči volnému peněžnímu toku. ServiceNow: Sázka na provozní efektivitu ServiceNow poskytuje nástroje pro vývoj softwaru, které umožňují vytvářet efektivnější digitální pracovní postupy - pro týmy IT, pro zaměstnance a dokonce i pro interakci zákazníků s firmou. Automatizace nadbytečných procesů (která časem ušetří peníze) je něco, za co jsou podniky ochotny utrácet právě teď. Když ekonomika zpomaluje, iniciativy na snižování nákladů bývají v centru pozornosti a řešení ServiceNow tomu ve velké míře napomáhají. Finanční zpráva společnosti ServiceNow za druhé čtvrtletí rovněž ukazuje, že o její služby je velký zájem. V první polovině roku 2022 vzrostly příjmy meziročně o 25 % na 3,29 miliardy dolarů. Volný peněžní tok vzrostl o velmi zdravých 27 % na 1,05 miliardy dolarů (32 % příjmů). I společnost ServiceNow však očekává, že se její expanze v druhé polovině roku zpomalí. Vedení nyní předpokládá celoroční růst příjmů z předplatného o 24 % a ziskovou marži volného peněžního toku ve výši 30 %. Dříve předpokládalo 26%, resp. 31% růst těchto ukazatelů. Navzdory mírnému snížení očekávání ze strany managementu ServiceNow dokazuje, že je trvanlivým podnikem v oblasti cloudových technologií v dobrých i špatných časech. Akcie se v současné době obchodují s poměrem hodnoty podniku k volným peněžním tokům ve výši 45. Který nákup je nyní výhodnější? Společnost Salesforce dlouhodobě dosahuje dvouciferného ročního růstu tržeb a po velké akvizici společnosti Slack její ziskové marže opět rostou. Má také rozsáhlý seznam služeb, které organizace všech typů potřebují při přizpůsobování svého provozu nové digitální éře. Z těchto dvou společností ServiceNow roste rychleji a generuje o něco vyšší ziskové marže. Cena jejích akcií však nese vyšší ocenění, které tyto skutečnosti odráží. Skutečným rozlišovacím prvkem by tak v tuto chvíli mohl být program zpětného odkupu akcií společnosti Salesforce. Nedostatky plynoucí z kurzových protivětrů a dalších ekonomických faktorů by mohly být zmírněny snížením počtu akcií, což zvýší její volný peněžní tok na akcii. Na obou těchto lídrech v oblasti cloud computingu je toho hodně sympatického a myslím, že oba mají své místo v dobře diverzifikovaném portfoliu. Myslím si však, že akcie Salesforce jsou v tuto chvíli o něco lepší koupí vzhledem k jejímu novému plánu začít vracet akcionářům přebytečnou hotovost.