Akcie konopí v roce 2022 prošly těžkým obdobím. Změní to rok 2023?

Americké konopné společnosti možná začínají přemýšlet, zda se jim ve Washingtonu někdy podaří prosadit svou. Demokraté se tento měsíc před začátkem nového Kongresu 3. ledna pokusili a neúspěšně protlačili reformy bankovnictví v oblasti konopí do souhrnného zákona o výdajích ve výši 1,65 bilionu dolarů. Pokud by zákon SAFE Banking Act prošel, americké marihuanové společnosti by měly přístup k běžným finančním službám, jako jsou běžné účty a komerční hypotéky. Návrh zákona by jim také mohl nakonec usnadnit přesun jejich kotací na burze cenných papírů z Kanady na likvidnější burzy v USA. Jelikož je tato droga na federální úrovni stále nelegální, velké banky a burzy se vyhýbají obchodování s konopnými společnostmi se sídlem v USA, což výrazně omezuje jejich přístup ke kapitálu. Dokud republikáni ovládají Sněmovnu reprezentantů, je šance na právní reformu v příštích dvou letech malá. Neschopnost demokratů splnit sliby na pomoc tomuto odvětví znamená, že konopné společnosti musí nadále fungovat v právním limbu. Získávání hotovosti by mohlo být v příštích dvou letech složité, zejména proto, že toto odvětví je zadluženo více než kdy jindy. Konopné společnosti si vzaly hromadu krátkodobých půjček během pandemie, kdy díky prudce rostoucí poptávce po marihuaně byli věřitelé ochotnější obsluhovat pěstitele marihuany vyšší kvality. V dubnu 2021 si společnost Green Thumb Industries, která působí v několika státech, zajistila první velkou dluhovou smlouvu s kupónem nižším než 10 %, což byl pro toto odvětví milník. Podle údajů společnosti Viridian Capital Advisors si americké konopné společnosti od začátku roku 2021 do 16. prosince půjčily celkem zhruba 4,2 miliardy dolarů. Refinancování tak bude bolestivé, protože průměrné náklady na dluh pro konopné společnosti vyskočily z 9 % ve druhém čtvrtletí letošního roku na dnešních 13 až 16 % v závislosti na dlužníkovi, odhaduje Viridian. Půjčky jsou tak nákladné, že americké konopné společnosti často odkládají placení čtvrtletních daní z příjmu. Poplatek, který si daňový úřad účtuje za pozdní placení daní, je mnohem nižší, než kolik by jinak pěstitelé marihuany zaplatili za půjčky. Navýšení vlastního kapitálu při dnešních cenách akcií se také zdá být neatraktivní. Fond MSOS AdvisorShares Pure U.S. Cannabis ETF, který sleduje hlavní americké marihuanové akcie, z nichž mnohé jsou kótované v Kanadě, letos klesl o 73 %. Podle Franka Colomba, ředitele datové analytiky společnosti Viridian, se "emise akcií amerických podniků, které se dotýkají rostlin, prakticky zastavily". Americké konopné společnosti letos emitovaly vlastní kapitál v hodnotě méně než 80 milionů dolarů, zatímco v roce 2021 to byly přibližně 2 miliardy dolarů. Velké konopné společnosti jako GTI a Curaleaf by měly mít k dispozici dostatek hotovosti na splacení svých dluhů. Menším pěstitelům konopí by však mohlo být těsno, zejména pokud se odhady růstu na roky 2023 a 2024 ukáží jako optimistické. Podle odhadů společnosti Headset prodej marihuany v USA zpomaluje a v listopadu klesl o 1 % oproti předchozímu roku. Spotřebitelé, kteří jsou v úzkých, přecházejí na levnější značky konopí nebo se vracejí k nelegálním prodejcům, kteří si účtují méně. Legální trh je také přezásoben, takže ceny klesají. V ostrém kontrastu s širším trendem inflace byly podle společnosti Stifel průměrné velkoobchodní ceny konopí v USA v listopadu o 28 % nižší než před rokem. Pokud by tento stav pokračoval, nižší tržby by ztížily splácení půjček. Akcie konopí v USA vypadají mimořádně levně. Jedna z předních společností, Curaleaf, se obchoduje za 1,8násobek předpokládaných tržeb, což je méně než téměř 9násobek na začátku roku 2021, kdy byly naděje na reformu konopí velké. I při těchto cenách by však investoři byli moudří, kdyby se vyhýbali, dokud se legislativní štěstí v tomto odvětví neobrátí.