CMG: 1 akcie, které podle Wall Street drtí trh, s 34% nárůstem hodnoty

Řetězec rychlých restaurací Chipotle Mexican Grill (CMG) je jednou z nejlepších růstových akcií naší generace. Od svého vstupu na burzu v roce 2006 akcie posílily o více než 3 000 %, čímž překonaly trh za téměř 17 let. V poslední době se jí dařilo i lépe, když jen za poslední tři roky dosáhla výnosu 90 % ve srovnání s 24% výnosem indexu S&P 500. Wall Street věří, že Chipotle má před sebou další růst. Podle TipRanks se 17 z 19 analytiků domnívá, že se dnes vyplatí tuto akcii koupit. A průměrná cílová cena je 1 845 USD za akcii, což je o 34 % více, než za kolik se akcie obchoduje nyní, tedy 1 377 USD za akcii. Zde je důvod, proč Wall Street miluje akcie Chipotle, ale proč byste měli k této investiční příležitosti přistupovat s realistickými očekáváními. Podnikání společnosti Chipotle s lahodnými pokrmy Na konci třetího čtvrtletí roku 2022 měla společnost Chipotle přibližně 3 100 provozoven. Většinou se nacházejí v USA a všechny jsou ve vlastnictví společnosti - neexistují žádné franšízy. Řetězec, který je 100% vlastněn společností, je ve světě restaurací raritou. Společnost Chipotle je ochotna odlišit se svou obchodní strukturou, protože její restaurace nabízejí něco, co může nabídnout jen málokdo: Tržby společnosti Chipotle na jednu provozovnu - známé jako průměrný jednotkový objem (AUV) - jsou neuvěřitelně vysoké. Ve třetím čtvrtletí generovaly restaurace Chipotle AUV ve výši téměř 2,8 milionu dolarů. Restaurační řetězce obvykle trápí nevábná realita: Ziskové marže jsou velmi nízké. Proto většina z nich volí převážně franšízový obchodní model. Franšízantům zůstávají marže jako břitva, zatímco franšízor restaurace inkasuje franšízové poplatky s vyšší marží. Mimořádně vysoký AUV společnosti Chipotle však umožňuje využívat efektivitu z rozsahu, kterou si jen málokterý z jejích konkurentů dokáže představit. Ve třetím čtvrtletí dosáhla společnost provozní marže na úrovni restaurací 25,3 % - tato marže nezahrnuje náklady společnosti, které se netýkají restaurací, jako jsou například režijní náklady společnosti. Možná existují i jiné společnosti, ale nejsem si vědom lepších zisků na úrovni restaurací. A je to z velké části výsledek vysokého AUV společnosti Chipotle. V dlouhodobém horizontu vedení Chipotle věří, že se mu podaří dostat své restaurace na úroveň AUV 3 miliony dolarů, což by teoreticky zvýšilo potenciál zisku. Analytik společnosti Bernstein Danilo Gargiulo je ještě optimističtější než vedení. Podle serveru The Fly Gargiulo věří, že Chipotle může dosáhnout AUV ve výši 3,4 milionu USD, což je částečně důvod, proč dal akciím cílovou cenu 2 000 USD za akcii - jednu z nejvyšších cílových cen pro Chipotle, která existuje. Několik důvodů, proč být opatrný s akciemi Chipotle Snad je jasné, že Chipotle je skvělý podnik. To je také důvod, proč má tolik lidí na Wall Street optimistické vyhlídky. Jsou však dnes akcie Chipotle skutečně dobrou investicí? Je třeba zvážit několik důležitých protiargumentů. Za prvé, provozní marže společnosti Chipotle na úrovni restaurací již dosáhla velmi vysoké úrovně. To je na jednu stranu dobře. Za posledních pět celých let se provozní marže společnosti na úrovni restaurací pohybovala od 16,9 % v roce 2017 do 22,6 % v roce 2021. Nedávno zvýšila ceny jídelních lístků, aby podpořila svou zdravou marži ve třetím čtvrtletí. A náklady na potraviny a pracovní sílu se v poměru k tržbám překvapivě snížily, a to navzdory období vysoké inflace. Vzhledem k tomu, že její ziskové marže jsou již nyní historicky vysoké, je na místě se ptát, o kolik je lze ještě zvýšit. Náklady na potraviny navíc ve třetím čtvrtletí klesly pod 30 % tržeb - což je, jak upozorňují analytici, neobvyklé. Vzhledem k této dynamice, o kolik může Chipotle ještě zvýšit ceny, než se spotřebitelé postaví proti? Zdá se mi pravděpodobnější, že provozní marže na úrovni restaurací by se časem mohla vrátit o něco níže. Pokud mám pravdu, pak by růst tržeb mohl mít na akcie Chipotle větší vliv. Růst příjmů bude pocházet především z nových restaurací. Vedení společnosti věří, že v Severní Americe může provozovat 7 000 provozoven a jen v roce 2023 plánuje otevřít 255 až 285 nových restaurací. Vzhledem k již tak velké velikosti společnosti se však zdá, že by mohla mít tendenci k jednocifernému ročnímu růstu. Zpomalující se růst by mohl být pro akcie Chipotle problematický kvůli jejich ocenění. Podle Yahoo Finance se akcie obchodují s poměrem ceny k zisku (P/E) 48 a s 32násobkem odhadovaného budoucího zisku. To je prémie oproti průměrnému poměru P/E indexu S&P 500, který činí přibližně 20. Vysoká prémie P/E znamená možnost nadprůměrného růstu zisků. Ale vzhledem k již tak vysokým maržím a možnému zpomalení růstu tržeb je pro mě těžké si představit, že Chipotle tento předpoklad splní. Z těchto důvodů bych dnes akcie Chipotle nekupoval. Kdybych je však již vlastnil, rád bych je držel i nadále a umožnil tak, aby se mé dlouhodobé zisky dále zvyšovaly. Jak již bylo nastíněno, jedná se o skvělý podnik. Proto se podle mého názoru vyplatí ji držet. A zvážil bych nákup při atraktivnějším ocenění.