Mohla by se kryptoplatforma Coinbase (NASDAQ:COIN) stát dalším FTX?

Po skandálu a bankrotu bahamské kryptoměnové burzy FTX se celá kryptoměnová ekonomika opět ocitla pod zvýšenou kontrolou. Mohou držitelé kryptoměn důvěřovat centralizovaným burzám? Pokud ne, je decentralizovaný model lepší, když neexistují regulátoři a bezpečnostní záruky, které by je chránily? Snadno pochopíte, proč víra v to, že kryptoměny získají větší přijetí, jde ke dnu. Od otázky "Jaká bude cena Bitcoinu (BTC-USD) v příštím roce?" se konverzace přesunula k otázce "Která další krypto burza se chystá zkrachovat?". Podle mého názoru však Coinbase (NASDAQ: COIN) není další FTX a v tomto článku vysvětlím proč. Přesto, vzhledem k tomu, že Coinbase je nyní druhou největší krypto burzou podle průměrné likvidity a největší veřejně obchodovanou společností v této oblasti, investoři zvažují, zda opustit loď, může být dnes moudrou volbou. Trhy by dále měla frustrovat nedostatečná pozornost managementu k tvorbě hodnoty pro akcionáře, což dokazuje absurdní výše odměn na základě akcií. Také budoucí vyhlídky společnosti jsou hodně spekulativní. Zdroj: Unsplash Proč Coinbase není další FTX Jakmile držitelé kryptoměn zjistili, že si nemohou vybrat své prostředky z FTX, uživatelé a investoři všech kryptoměnových burz okamžitě zneklidněli. Co když k tomu dojde i na jiných burzách, včetně Coinbase? No, navzdory několika nebezpečím spojeným s kryptografickým světem se zdá, že Coinbase zaujala podstatně disciplinovanější přístup, pokud jde o nakládání s prostředky svých uživatelů, vedený vysokou transparentností. Začněme tím, že teoreticky nemůže dojít k runu na Coinbase, protože na základě veřejně podaných auditovaných finančních výkazů burza drží aktiva zákazníků v poměru 1:1. Veškeré její institucionální úvěrové aktivity jsou na základě uvážení zákazníka a jsou zajištěny. Společnost říká, že nemá žádný gating (praxe dočasného blokování výběrů) nebo výběrů půjček klientů. Zdroj: Bloomberg Existují nějaké další problémy s likviditou? Coinbase je velmi, velmi likvidní. Investoři i uživatelé zde opět těží z toho, že finanční údaje společnosti jsou veřejně dostupné a důkladně auditované. Společnost drží svá aktiva především v USD a třetí čtvrtletí zakončila s celkovými dostupnými zdroji v USD ve výši 5,6 miliardy dolarů. Z toho 5 miliard USD tvořila skutečná hotovost a peněžní ekvivalenty. Vzhledem k tomu, že se jedná o veřejně obchodovatelnou společnost, může navíc kdykoli získat nové finanční prostředky vydáním dalších akcií. Pokud by se něco pokazilo a společnost Coinbase potřebovala další finanční prostředky, může vždy snadno využít kapitálové trhy. Zničila by emise akcií za hotovost hodnotu pro akcionáře, zejména pokud by po ní následovala "špatná" událost, která již poslala akcie dolů? Rozhodně. Nicméně vědomí, že společnost zůstává skutečně likvidní a má přístup k další likviditě, ji činí velmi důvěryhodnou mezi jejími uživateli v porovnání s jejími soukromými kolegy v oboru. Zdroj: Getty Images A konečně, díky využití specializovaného týmu pro řízení rizik má společnost dosud vynikající výsledky v oblasti provozní dokonalosti. Konkrétně společnost nikdy nezaznamenala ztráty ze svého finančního portfolia, není vystavena riziku platební neschopnosti klientů ani protistran (s výjimkou vkladů na FTX v hodnotě 15 milionů USD, které umožňují obchodní operace a obchody s klienty) a nemá žádný záznam o bránění v případě odvolání nebo výběru úvěru klientem. Vysoké spekulace a kompenzace na základě akcií zabíjejí akcie Dobře, takže Coinbase rozhodně vypadá solidně z hlediska dodržování předpisů a likvidity, ale stojí akcie za nákup? A co její vyhlídky do budoucna? No, věc se má takhle: nikdo neví. Budoucí finanční výsledky společnosti Coinbase jsou závislé na divokých výkyvech kryptoaktiv a také na angažovanosti jejích uživatelů v těchto kolísajících aktivech. Kolik peněz Coinbase příští rok vydělá, je spíše spekulací než to, jaká bude v budoucnu cena Bitcoinu, a rozmezí je zde jakékoliv od 0 dolarů až po cíl Cathie Woodové 1 milion dolarů do roku 2030. Právě tato základní spekulace v tom všem ohrožuje akcie a vede k tak negativnímu sentimentu hedgeových fondů/investorů. Zdroj: Reuters Pokud akcie ohrožuje ještě nějaký další faktor, pak je to odměňování založené na akciích společnosti Coinbase, které je naprosto směšné. Za poslední čtyři čtvrtletí činily SBC 1,4 miliardy dolarů. Přitom EBITDA za poslední čtyři čtvrtletí činí 100 milionů dolarů. Vidíte v tom problém? Vezměme si například loňský rok, který byl pro Coinbase divoce ziskovým obdobím, včetně toho, že společnost vykázala EBITDA ve výši 4,53 miliardy dolarů v prostředí rekordních cen kryptoměn a zájmu o krypto. I tehdy se SBC stále blížila čtvrtině EBITDA, což je prostě směšné. Společnost ředí akcionáře mnohem rychleji, než pro ně dokáže vytvářet hodnotu, zejména v takovém období poklesu v kryptooblasti. Jsou akcie COIN podle analytiků výhodné? Zdroj: Getty Images Coinbase má na Wall Street konsenzuální hodnocení "mírný nákup" na základě devíti "kupovat", sedmi "držet" a tří "prodávat", které jí bylo přiděleno v posledních třech měsících. Průměrná prognóza pro akcie Coinbase na úrovni 74,59 USD znamená 75,9% potenciál růstu.