Očekává se, že tradiční barometr světové ekonomiky v příštím roce prudce vzroste

Měď. Tradičně považovaná za předstihový ukazatel ekonomického zdraví, má za sebou nepřekvapivě těžký rok. Analytici však očekávají, že v roce 2023 dojde k oživení, i když globální výhled zůstává velmi nejistý. Některé z největších bank na Wall Street v posledních týdnech naznačily, že kombinace krátkodobého omezení nabídky a dlouhodobé poptávky související s přechodem na energetiku bude odtud tlačit červený kov vzhůru. Tlak na pokles v roce 2022 částečně pramenil z přetrvávajících tržních očekávání přebytku na trhu s kovy, která byla vyvolána očekáváním pomalé poptávky v souvislosti se zpomalujícím se globálním růstem a zrychlením těžební činnosti, uvedli minulý týden stratégové Goldman Sachs ve své poznámce. Kov, který se používá v mnoha odvětvích, prošel v roce 2022 také těžkým obdobím kvůli přísnější měnové politice USA, energetické krizi způsobené válkou v Rusku na Ukrajině a kombinaci přísných výluk Covid-19 a slabého trhu s nemovitostmi v Číně. Ceny mědi na LME dosáhly v březnu letošního roku maxima přes 10 600 USD/t. Pokud uvolnění čínských omezení Zero-COVID pokročí dále směrem k opětovnému otevření ekonomiky, je pravděpodobné, že dojde k doplnění zásob, domnívá se Goldman Sachs. "Pokud by Čína vrátila poměr svých zásob mědi ke spotřebě na úroveň před rokem 2020, znamenalo by to až 500 kilo tun nárůst fyzické poptávky," uvedl Snowdown. Tříměsíční futures na měď Na londýnské burze kovů se ve středu ráno v Evropě obchodovaly za 8 497 USD poté, co v listopadu zaznamenaly nejsilnější měsíc od dubna 2021 v naději na zvýšení poptávky, pokud Čína zmírní svou politiku nulového kurzu. Společnost Goldman minulý týden zvýšila svůj dvanáctiměsíční odhad na 11 000 USD/t z 9 000 USD/t a zlepšila odhad průměrné ceny na 9 750 USD/t pro rok 2023 a 12 000 USD/t v roce 2024. Komoditní stratégové Bank of America se domnívají, že by měď mohla při správném nastavení okolností vzrůst na 12 000 USD/t ve druhém čtvrtletí roku 2023. Takový scénář by vyžadoval obrat amerického Federálního rezervního systému směrem k méně agresivnímu zpřísňování měnové politiky, což by omezilo růst amerického dolaru. "Bez ohledu na makroekonomické překážky zůstávají fyzické trhy napjaté, což poukazuje na nedostatek volných jednotek mědi," uvedl komoditní stratég Michael Widmer ve zprávě Bank of America o výhledu kovů na rok 2023. Widmer rovněž poznamenal, že globální poptávka po mědi se ukázala jako odolná a od počátku roku na roční bázi vzrostla, neboť nákupy mimo Čínu probíhají na rekordní úrovni. Ačkoli makroekonomické překážky budou pravděpodobně přetrvávat i v roce 2023, Widmer uvedl, že odběry by měly zůstat pozitivní při modelování růstu globálního HDP. "Když to vezmeme ještě dále… čínské výdaje na rozvodné sítě kompenzovaly slabost širší ekonomiky: budování elektrické infrastruktury totiž zcela vykompenzovalo slabost trhu s bydlením," uvedl Widmer a dodal, že klíčovou otázkou do budoucna je, zda se jedná o jednorázový jev, nebo o počátek strukturálního trendu. Poznamenal také, že korelace mezi globální poptávkou po mědi a růstem průmyslové výroby se v posledním roce a půl rozpadla. "Podle našeho názoru to do jisté míry potvrzuje, že zelené výdaje již podpořily globální poptávku po mědi a fyzické trhy," uvedl Widmer. Souhrnné údaje Bank of America o tempech růstu poptávky v odvětvích spojených s politikou čistých nul ukázaly na expanzi spotřeby mědi o 4,5 % meziročně až do roku 2030. Naproti tomu růst potenciální poptávky činil v posledních dvou desetiletích 2,1 %, poznamenal Widmer. Konsensus je opatrnější Ačkoli stratégové agentury Fitch Ratings minulý týden zaujali opatrnější stanovisko, které odráží umírněnější náladu na trhu v důsledku očekávaného globálního hospodářského poklesu, naznačili, že jakýkoli zásah do mědi bude kompenzován "podpůrnými krátkodobými a střednědobými faktory nabídky a poptávky". "V roce 2023 očekáváme mírný nárůst globální spotřeby primární mědi o přibližně 2 %, podobně jako v roce 2022. Nabídka dolů v roce 2023 vzroste přibližně o 4 %, i když to mohou ovlivnit poruchy," uvedli ve výzkumné zprávě. "Přísně vyvážený trh a minimální globální zásoby mědi (méně než dvoutýdenní spotřeba) udrží ceny v roce 2023. Dlouhodobější vyhlídky mědi podporuje poptávka v souvislosti s přechodem na energetiku." Agentura Fitch zachovala předpoklad spotové ceny mědi pro rok 2023 ve výši 8 000 USD/t, která se v letech 2024 a 2025 sníží na 7 500 USD/t. Jiné instituce si však zachovávají medvědí pohled, přinejmenším v krátkodobém horizontu. BNP Paribas ve svém výhledu na rok 2023 předpokládá tříměsíční cenu mědi 6 800 USD/t v prvním čtvrtletí příštího roku, která ve druhém čtvrtletí klesne na 6 465 USD/t, ale do konce roku 2024 se zotaví na 8 250 USD/t. "Očekáváme, že k dopadu zpomalující čínské a americké aktivity se přidá pokles evropské výrobní aktivity," uvedl francouzský věřitel. "Očekává se, že rostoucí nabídka dolů a zrychlující se produkce čínské rafinované mědi budou v roce 2023 tlačit trh do značného přebytku, což zmírní napjatost spreadů na LME a zatíží ceny."