Čínská ekonomika nabírá na obrátkách, globální rizika ztěžují výhled

Čínská ekonomika rostla v prvním čtvrtletí rychleji, než se očekávalo, protože konec přísných omezení COVID vyvedl podniky a spotřebitele z ochromujících pandemických poruch, ačkoli protivětry způsobené globálním zpomalením naznačují, že nás čeká nerovná cesta. Více než rok trvající rozsáhlá série zpřísňování globální měnové politiky s cílem omezit prudce rostoucí inflaci snížila světový hospodářský růst, takže mnohé země včetně Číny jsou závislé na domácí poptávce, která jim dodává dynamiku, a pro tvůrce politik, kteří usilují o stabilitu po skončení platnosti směrnice o krizi, to představuje výzvu. Podle úterních údajů Národního statistického úřadu (NBS) vzrostl hrubý domácí produkt v prvních třech měsících roku meziročně o 4,5 %, tedy rychleji než o 2,9 % v předchozím čtvrtletí. Překonal tak odhady analytiků, kteří předpokládali expanzi o 4,0 %, a zaznamenal nejsilnější růst za poslední rok. Poté, co Peking v prosinci náhle zrušil omezení COVID a zmírnil tři roky trvající represe vůči technologickým firmám a nemovitostem, investoři pozorně sledovali údaje za první čtvrtletí, aby posoudili sílu oživení. Růst HDP se v loňském roce kvůli omezením COVID propadl na jednu z nejhorších úrovní za téměř půl století. "Hospodářské oživení je na dobré cestě. Světlým bodem je spotřeba, která s rostoucí důvěrou domácností posiluje," uvedl Zhiwei Zhang, hlavní ekonom společnosti Pinpoint Asset Management. "K růstu HDP v prvním čtvrtletí pravděpodobně přispěl i silný březnový růst vývozu." Čínští politici se zavázali, že zvýší podporu ekonomiky v hodnotě 18 bilionů dolarů, aby udrželi nezaměstnanost pod pokličkou, ale jejich manévrovací prostor je omezený, protože podniky se potýkají s riziky zadlužení, strukturálními problémy a obavami z globální recese. Oživení v Číně je zatím nerovnoměrné, protože růst, který byl v minulosti založen na investicích, se nyní mění na růst závislý na spotřebě a čelí výzvám. Spotřeba, služby a výdaje na infrastrukturu se zvýšily, ale tovární výroba zaostává v souvislosti se slabým globálním růstem, zatímco zpomalující se ceny a rostoucí bankovní úspory vyvolávají pochybnosti o poptávce. Čínský vývoz v březnu nečekaně vzrostl, ale analytici upozornili, že zlepšení částečně odráží, že dodavatelé dohánějí nesplněné objednávky po přerušení COVID-19. Mluvčí NBS Fu Linghui na tiskové konferenci uvedl, že ačkoli se jedná o dobrý začátek pro ekonomiku, "mezinárodní prostředí je stále složité a neustále se měnící, omezení způsobená nedostatečnou domácí poptávkou jsou zřejmá a základ pro hospodářské oživení není pevný." Podle Fua by se růst Číny ve druhém čtvrtletí mohl prudce zrychlit díky efektu nízké srovnávací základny v předchozím roce. V mezičtvrtletním srovnání vzrostl HDP v lednu až březnu o 2,2 %, což splnilo očekávání analytiků a zvýšilo se z revidovaného růstu o 0,6 % v předchozím čtvrtletí. Asijské akcie oslabily, protože krátký vzestup po zveřejnění údajů byl zastíněn náznaky, že plné oživení v Číně je ještě daleko. Čínský index CSI300 vzrostl o pouhých 0,3 %. MÍRNÝ RŮSTOVÝ CÍL Analytici oslovení agenturou Reuters očekávají, že růst Číny v roce 2023 zrychlí z loňských 3,0 % na 5,4 %. Vláda si pro letošní rok stanovila mírný cíl růstu HDP ve výši přibližně 5 % poté, co výrazně zaostala za cílem pro rok 2022. Samostatné údaje o březnové aktivitě v úterý ukázaly, že růst maloobchodních tržeb zrychlil na 10,6 %, čímž překonal očekávání a dosáhl téměř dvouletého maxima. K tomu však přispěl efekt nízké základny a mezi spotřebiteli se objevují známky opatrnosti. Růst tovární produkce se rovněž zrychlil, ale byl těsně pod očekáváním. "V návaznosti na tento trend očekáváme, že HDP ve druhém čtvrtletí dosáhne přibližně 8 % a pro Čínu nebude velký problém dosáhnout svého letošního růstového cíle," uvedl Tao Chuan, hlavní makroekonomický analytik společnosti Soochow Securities v Pekingu. "Přesto vidíme, že přetrvávají některé strukturální problémy v oblasti míry nezaměstnanosti, investic do nemovitostí a důvěry v soukromý sektor. Tyto problémy je třeba vyřešit, aby se podpořilo trvalé oživení." Celostátní míra nezaměstnanosti v Číně na základě průzkumu v březnu klesla z únorových 5,6 % na 5,3 %, ale míra nezaměstnanosti osob ve věku 16 až 24 let se minulý měsíc zvýšila z únorových 18,1 % na 19,6 %. Čínské investice do infrastruktury vzrostly v lednu až březnu meziročně o 8,8 %, což předčilo růst celkových investic do fixních aktiv o 5,1 %, zatímco investice do nemovitostí klesly o 5,8 %. PODPORA POLITIKY Národní centrální banka, která v březnu snížila sazbu povinných minimálních rezerv pro věřitele, minulý týden uvedla, že bude udržovat dostatečnou likviditu, stabilizovat růst a zaměstnanost. V pondělí centrální banka rozšířila podporu likvidity bank prostřednictvím své střednědobé úvěrové facility, ale ponechala sazbu pro tyto úvěry beze změny, což naznačuje, že Peking není příliš znepokojen bezprostředním výhledem růstu. Vláda, která se zdržela velkých kroků na podporu spotřeby, stále do značné míry spoléhá na výdaje na infrastrukturu, aby podpořila investice a hospodářský růst. "Stručně řečeno, vzhledem k této zprávě o HDP se domníváme, že není bezprostředně nutné, aby vláda masivně stimulovala ekonomiku," uvedla v poznámce Iris Pangová, hlavní ekonomka ING pro Velkou Čínu.