ETF na bitcoiny je blíž než kdy dřív. Co to znamená pro krypto a Coinbase?

Debut spotového fondu obchodovaného na burze s bitcoiny vypadá téměř jako předem jistý poté, co federální soud v úterý smetl ze stolu odůvodnění Komise pro cenné papíry, která jeden takový produkt zamítla. Rozhodnutí bylo jedním z nejočekávanějších rozhodnutí tohoto roku a bude mít široké důsledky pro krypto odvětví. Má význam i pro tradiční firmy, jako jsou BlackRock (BLK), Invesco (IVZ) a další, které se snaží vstoupit do digitálních aktiv. Cena bitcoinu po této zprávě vzrostla o více než 7 %. Akcie kryptoměnových firem, jako jsou Coinbase Global (COIN) a Marathon Digital (MARA), vyskočily o 15 %, resp. 29 %. Ale i když je potenciální Bitcoin ETF pro odvětví tokenů bezpochyby pozitivní, existuje důvod pochybovat o tom, že toto rozhodnutí změní pravidla hry tak, jak naznačuje cenová akce. Za prvé, Komise pro cenné papíry a burzy má stále možnost bojovat proti debutu Bitcoin ETF nebo jej alespoň odložit, pokud se tak rozhodne. V rozhodnutí amerického odvolacího soudu pro obvod D.C. jednomyslný panel soudců uvedl, že SEC jednala svévolně a rozmarně, když zamítla nabídku společnosti Grayscale Investments na přeměnu Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) na ETF. SEC argumentovala tím, že trh s bitcoiny nemá dostatečné kontrolní mechanismy pro odhalování podvodů a manipulací, ale soudci uvedli, že agentura dostatečně nevysvětlila, proč zamítla spotové ETF na bitcoiny a zároveň schválila ETF, které drží futures na bitcoiny. Po vydání rozhodnutí má agentura 45 dní na to, aby požádala o projednání svého případu širším senátem odvolacích soudců. Agentura by se také mohla odvolat k Nejvyššímu soudu, ačkoli by pravděpodobně potřebovala souhlas ministerstva spravedlnosti, pokud by se vydala touto cestou. I když se agentura rozhodne proti rozhodnutí obvodního soudu nebojovat, má na stole další možnosti, jak spuštění ETF odložit. Agentura by se mohla pokusit zamítnout přeměnu ETF společnosti Grayscale z důvodu, kterým se soud nezabýval, což by nepochybně vedlo k další žalobě. V krajním případě by se SEC mohla dokonce pokusit zrušit své schválení termínovaných fondů Bitcoin. Nejpravděpodobnějším rozhodnutím však je, že SEC nechá fondy vstoupit na trh. Agentura a Gensler "jsou nyní v těžké situaci, která může být politicky neudržitelná. Nejjednodušší odpovědí je tyto ETF schválit," řekl Nate Geraci, prezident poradenské společnosti ETF Store. SEC v úterý uvedla, že "přezkoumává rozhodnutí soudu, aby určila další kroky". Geraci uvedl, že očekává, že spotové spuštění ETF na bitcoin "překoná" předchozí rekordy ve spuštění ETF a zároveň učiní ETF na bitcoin futures zastaralými. Schválení spotového Bitcoin ETF by pravděpodobně podpořilo ceny tokenů a alespoň trochu zvýšilo příjmy společností BlackRock, Fidelity, Invesco a nesčetných dalších firem, které požádaly o spuštění podobných produktů. Výnosy by však mohly být nepatrné. V úterý v 16:00 v New Yorku cena bitcoinu za posledních 24 hodin vzrostla přibližně o 7,3 % na 27 900 USD, což mu dává celkovou tržní hodnotu přibližně 543 miliard USD. I kdyby jediný fond Bitcoinů zachytil 5 % celkového trhu s ročním poplatkem 0,5 %, vygeneroval by tím roční výnosy ve výši pouze asi 136 milionů dolarů. Skutečnou bonanzou by bylo, kdyby schválení ETF uvedlo investice do tokenů do hlavního proudu tím, že by finančním poradcům a dalším institucionálním investorům poskytlo možnost vlastnit token ve známém obalu, který se obchoduje na burzách. Společnost NYDIG, která se zabývá obchodováním s kryptoměnami, nedávno odhadla, že ETF na bitcoiny by mohlo uvolnit novou poptávku po bitcoinech ve výši 30 miliard dolarů. Ale i tento argument má své slabiny. ProShares Bitcoin Strategy (BITO), nejúspěšnější futures ETF na bitcoin, měl bouřlivý debut, ale nashromáždil aktiva v hodnotě jen asi 940 milionů dolarů. Rozhodnutí má jiné důsledky pro Coinbase Global (COIN), který v úterý uzavřel téměř 15% růstem na 84,70 USD. Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) v červnu samostatně zažalovala společnost Coinbase a obvinila ji, že provozuje neregistrovanou burzu cenných papírů - toto obvinění společnost odmítá. Tento případ se soustředí na to, zda některé produkty a tokeny, které platforma nabízí, jsou cennými papíry, které by měly být registrovány u SEC. Přesto rozhodnutí GBTC poskytuje určitou podporu, uvedl v rozhovoru právní ředitel Coinbase Paul Grewal. "Určitě to naznačuje, že SEC musí přehodnotit, jak přistupovala k prosazování práva, jakož i k přezkumu žádostí, pokud jde o všechny věci týkající se digitálních aktiv," řekl Grewal. Z vyznění stanoviska "vyplývá, že SEC opět jednala v rozporu se zákonem, svévolně a bez jakéhokoli skutečného ohledu na uplatňování nebo dokonce vytváření společných pravidel, společných standardů, které jsou dodržovány všemi stranami," řekl Grewal. "Myslíme si, že toto téma je velmi konzistentní s tématem našeho případu." Případ Coinbase by mohl trvat roky, než se odehraje, ale prozatím se hybná síla jasně posunula ve prospěch kryptoměn.