Jsou akcie AI v bublině, která brzy praskne?

Nejznámější je samozřejmě bublina dot-com na počátku 21. století. Kryptoměny se ještě nedávno nacházely v oblasti bublin.

A nyní šílenství kolem pokroku v oblasti umělé inteligence (AI) posílá některé akcie do stratosféry. Jsou akcie AI v bublině, která brzy splaskne?

Definice burzovní bubliny je „výrazný nárůst cen akcií bez odpovídajícího zvýšení hodnoty podniků, které reprezentují“. Bubliny jsou obvykle způsobeny přehnanými spekulacemi o budoucím růstu cen akcií s malým ohledem na základní údaje o podnikání.

Někdo by mohl namítnout, že to, co nyní vidíme u některých akcií AI, je učebnicová bublina. Podívejme se zejména na dva příklady.

Akcie společnosti C3.ai (AI), která vyvíjí podnikové platformy umělé inteligence, v roce 2023 prudce vzrostly o téměř 140 %. Její tržní kapitalizace v současnosti činí zhruba 3 miliardy dolarů. V posledním čtvrtletí však tržby společnosti C3.ai meziročně klesly o 5 %. Společnost je také nadále ztrátová.

Dále je tu společnost Nvidia (NVDA). Investoři jsou z vyhlídek této společnosti nadšeni především proto, že její grafické procesory jsou ideální pro provoz aplikací umělé inteligence.

Od začátku roku akcie vzrostly o více než 110 %. Akcie společnosti Nvidia se nyní obchodují za neuvěřitelný 26,5násobek tržeb a 63násobek budoucích zisků.

C3.ai a Nvidia nejsou jedinými akciemi s umělou inteligencí, které se prosadily. Akcie společnosti Meta Platforms (META) se letos více než zdvojnásobily. Akcie společností Alphabet (GOOG) (GOOGL), Amazon (AMZN) a Microsoft (MSFT) poskočily o více než 30 %.

Jsou však zisky těchto akcií spíše výsledkem přehnaných spekulací? Odsouvají investoři základy podnikání na vedlejší kolej? Určitě existují důvody domnívat se, že odpověď na tyto otázky je jednoznačné „ano“.

Všechny bubliny nakonec prasknou. To by se mohlo stát i v případě akcií umělé inteligence. Existuje však argument, že tyto akcie mají ve skutečnosti větší prostor pro běh.

Akcie společnosti C3.ai se v současné době obchodují za 9,2násobek tržeb. To není příliš vysoký násobek – pokud trh s umělou inteligencí exploduje, jak mnozí očekávají.

Pokud jde o společnost Nvidia, jeden z manažerů fondu se domnívá, že by její akcie mohly v příštích 10 letech vzrůst až 5krát díky rostoucímu využívání umělé inteligence. Analytici společností Oppenheimer a Susquehanna právě zvýšili své 12měsíční cílové ceny pro společnost Nvidia, které odrážejí potenciál růstu o přibližně 12 %.

Obrovský letošní zisk společnosti Meta je třeba zasadit do kontextu. Ani po více než zdvojnásobení v roce 2023 se akcie stále nevyšplhaly zpět na svůj vrchol stanovený před téměř dvěma lety. Také poměr ceny k růstu (PEG) společnosti Meta ve výši 1,15 ve skutečnosti vypadá relativně atraktivně.

Podobně je na tom i společnost Alphabet: Poměr PEG tohoto technologického giganta je pouze 1,13. Násobek forwardových zisků společnosti Microsoft je zdánlivě vysoký 28, ale tato úroveň je v posledních letech v normálním rozmezí.

Společnost Amazon se vymyká a její akcie se obchodují za 62násobek očekávaného zisku. Používání násobků zisku je však u této akcie notoricky známé, protože Amazon investuje do růstových iniciativ ve velké míře. Vzhledem k tomu, že volný peněžní tok společnosti se v příštích několika letech pravděpodobně výrazně zlepší, je Amazon pravděpodobně mnohem atraktivněji oceněn, než by se mohlo na první pohled zdát.

Jsou tedy akcie AI v bublině, která brzy splaskne? Jak už to u náročných otázek bývá, nejlepší odpověď je… záleží na tom.

Nejdůležitější je, že záleží na tom, o jakých akciích mluvíme. Nemyslím si, že každá akcie AI je v bublině. Například společnosti Meta, Alphabet, Amazon a Microsoft podle mého názoru nezažily neopodstatněný nárůst.

Na druhou stranu mám podezření, že obrovské pohyby akcií C3.ai a Nvidia pravděpodobně předběhly krátkodobé vyhlídky růstu těchto společností. Ani v nejmenším mě nepřekvapí, pokud u obou akcií letos nastoupí gravitace.

Přesto si nemyslím, že by se investoři mýlili, když se těšili na dlouhodobé vyhlídky umělé inteligence. Tato technologie téměř jistě ovlivní téměř všechny oblasti podnikání i osobního života v příštím desetiletí i později.

C3.ai, Nvidia, Meta, Alphabet, Amazon a Microsoft by se mohly (a pravděpodobně by měly) stát velkými vítězi boomu umělé inteligence. Jen neočekávejte, že ceny jejich akcií budou donekonečna stoupat, aniž by se po cestě objevily nějaké poklesy.