Coupang: Stále ziskovější hráč v oblasti elektronického obchodu

Coupang je hráč v oblasti elektronického obchodování, který přebírá podíl na trhu od malých konkurentů. Ale vzhledem k tomu, že investoři nemají chuť riskovat, tato akcie se propadla. Coupang dlouhodobě patří mezi námi sledované společnosti na asijských trzích – pokud vás tedy více zajímá diverzifikace i na tento kontinent, čtěte dále. Investiční teze Coupang (NYSE:CPNG) je e-commerce prodejce, který přebírá podíl na trhu menším společnostem. Maloobchodní tržby v Jižní Koreji se v průměru pohybují pod úrovní středních jednociferných čísel. A přesto společnost Coupang roste významně rychleji. Kromě toho se v průběhu zkoumá několik úhlů pohledu. Předkládáme jak býčí, tak medvědí argumenty, kterým čelí Coupang. Celkově se domnívám, že tento název nabízí rozumnou příležitost k riziku a odměně. Zde jsou důvody. Snížení chuti k riziku Zájem investorů o zahraniční investice se v důsledku souběhu okolností snížil. Jedním z významných faktorů byl růst úrokových sazeb v USA, který investory odradil od investování v zahraničí a do dlouhodobých investic. V souladu s tím jsme v poslední době byli svědky toho, že cyklické vysoce ziskové podniky měly svůj den na výslunní. A přestože mít tyto podniky v portfoliu bylo velmi prospěšné, investoři by měli být dostatečně moudří a obezřetní, aby věděli, že to, co funguje právě teď, nemusí být to, co bude fungovat za půl roku. A to nás přivádí k našemu druhému bodu, že je čas se o společnost začít zajímat dříve, než se o ni začnou zajímat ostatní. Aby bylo jasno, nemusí to nutně znamenat investici do společnosti ve fázi IPO. Ale naopak, čas, kdy se o společnost začít zajímat, je v době, kdy ostatní nemají zájem. To vyřadí spekulanty a obchodníky z jejich pozic. V zájmu úplného odhalení, jak můžete vidět výše, jsem se do CPNG pustil příliš brzy. I když jsem byl natolik obezřetný, že jsem se této akcii na začátku roku 2021 vyhnul, protože její ocenění bylo příliš bohaté (pouze při zpětném pohledu), ani mé načasování nebylo úplně dokonalé, jak můžete vidět u červeného zvýraznění výše. Přesto se obrátíme k podrobnějšímu rozebrání základních vyhlídek CPNG. Míry růstu tržeb společnosti Coupang jsou údaje podle zásad GAAP, nikoliv očištěné o měnové kurzy. Po odstranění vlivu silného dolaru na výsledky za 3. čtvrtletí 2022 by tržby meziročně vzrostly o 27 %. Dále se budeme věnovat býčímu a medvědímu případu. Případem býka je, že i poté, co se Coupang stal známým podnikem v Koreji, zemi, která má jen něco málo přes 50 milionů obyvatel, se i nyní, 12 let od svého založení, na malém ostrově stále rozrůstá. Jak již bylo řečeno, v této fázi by malý počet jeho aktivních zákazníků pravděpodobně pocházel z Tchaj-wanu, kam se Coupang snaží expandovat mimo Jižní Koreu. Celkově jde o překvapivý nárůst aktivních zákazníků, u kterého se neočekávalo, že bude pokračovat tak dlouho. Medvědím případem je, že původní investiční teze byla podmíněna podstatným křížovým prodejem do aktivní zákaznické základny. A jakmile odečtete 5% inflaci, kterou Korea zaznamenala v roce 2022, zůstane vám nevýrazná míra růstu. V podstatě nejde o něco, co by odpovídalo vysoce růstovému trhu elektronického obchodování. A to je něco, co by si čtenáři měli uvědomit. Tím vším však tento příběh nekončí. CPNG se zaměřuje na ziskovost Jednou z nejtěžších věcí, které může společnost udělat, je změnit svou kulturu. Kultura růstu, která se shoduje s tím, že investoři salutují akciím společnosti na základě jejích růstových příležitostí, a pak je třeba změnit kulturu na kulturu zaměřenou na ziskovost, vyžaduje čas. Dlouhý čas. A rozhodně ne několik čtvrtletí. Jedna věc je napsat do tiskového prohlášení, že se firma zaměří na zisky. Něco jiného je začít tuto nově nalezenou misi naplňovat. Přesto právě to CPNG začala dělat. Je zřejmé, že se jedná o podnik, který se dostal ze záporné ziskovosti do kladných čísel. S ohledem na tuto skutečnost se věnujme ocenění společnosti CPNG.