Kde budou akcie společnosti Snowflake za rok?

Akcie společnosti Snowflake (SNOW) se 3. března propadly o 12 % poté, co tato cloudová společnost pro ukládání dat zveřejnila svou poslední čtvrtletní zprávu. Ve čtvrtém čtvrtletí fiskálního roku 2023, které skončilo 31. ledna, vzrostly její tržby meziročně o 53 % na 589 milionů dolarů a překonaly očekávání analytiků o 14 milionů dolarů. Její upravený čistý zisk vzrostl o 35 % na 49 milionů USD, tj. 0,14 USD na akcii, a překonal konsenzuální předpověď o 0,09 USD. Za celý rok vzrostly tržby o 69 % na 2,07 miliardy dolarů - což je zpomalení oproti 106% růstu ve fiskálním roce 2022 - a upravený čistý zisk vzrostl z 2 milionů dolarů na 90 milionů dolarů. Do budoucna vedení očekává, že tržby z produktů (které ve fiskálním roce 2023 tvořily 94 % nejvyššího obratu) vzrostou v prvním čtvrtletí meziročně o 44 % až 45 % a za celý rok o 40 %. Tento výhled mírně zaostal za očekáváním analytiků a vyvolal výprodej společnosti Snowflake po zveřejnění výsledků. Ale poté, co se tato hyperrůstová akcie za posledních 12 měsíců propadla o téměř 50 %, podaří se jí letos konečně zotavit? Převratný přístup k ukládání dat Velké společnosti často ukládají svá data na různých softwarových a počítačových platformách. Tento neefektivní přístup vytváří roztříštěná sila, což ztěžuje rychlé rozhodování na základě dat. Snowflake tento problém řeší tím, že všechna tato data shromažďuje v centralizovaném cloudovém datovém skladu, ke kterému mají snadný přístup vizualizační a analytické aplikace třetích stran. Funguje na základě modelu založeného na využití, který společnostem účtuje pouze úložný a výpočetní výkon, který potřebují, místo aby je zavazoval k předplatnému. Díky této flexibilitě se Snowflake stal atraktivní alternativou k jiným cloudovým datovým skladům, jako je Redshift od Amazon Web Services a Azure Synapse od Microsoftu, které své zákazníky zavazují k předplatnému cloudové infrastruktury. Pomalejší růst, rostoucí marže Když společnost Snowflake 16. září 2020 vstoupila na burzu, oslnila investory trojciferným růstem příjmů z produktů a vysokou mírou udržení čistých příjmů (ukazatel, který měří meziroční růst na zákazníka). Proto se její akcie při prvním obchodování více než zdvojnásobily z ceny 120 USD při IPO na 245 USD a nakonec 16. listopadu 2021 dosáhly historického maxima 401,89 USD. Na svém vrcholu dosáhla hodnota podniku společnosti Snowflake 119 miliard dolarů, což je 98násobek příjmů, které by měla vygenerovat ve fiskálním roce 2022. Díky této bublinkové valuaci se stala snadným terčem medvědů, protože rostoucí úrokové sazby odrazovaly investory od hyperrůstových technologických akcií. Společnost Snowflake přičítá toto zpomalení, které bude přetrvávat i při jejím cílovém 40% růstu tržeb z produktů ve fiskálním roce 2024, makroekonomickým překážkám. Během posledního konferenčního hovoru finanční ředitel Mike Scarpelli uvedl, že "lidé si v této napjaté ekonomické situaci hlídají své náklady", ale že "stejně rychle, jako mohou Snowflake vypnout, mohou ho velmi rychle zvýšit". V době, kdy se její krátkodobý růst ochladí, očekává, že její hrubá marže na produktech, která není uvedena v GAAP, se ve fiskálním roce 2024 zvýší na 76 %, protože se projeví úspory z rozsahu u výdajů na cloudovou infrastrukturu. Společnost rovněž očekává, že její provozní marže bez zohlednění principů GAAP vzroste na 6 %. Na rozdíl od mnoha jiných technologických společností však společnost Snowflake neruší pracovní místa. Místo toho plánuje v letošním roce přijmout více než 1 000 nových zaměstnanců a očekává, že její upravená marže volného peněžního toku (FCF) se ve fiskálním roce 2024 meziročně udrží na úrovni 25 %. Přesto společnost Snowflake stále není ani zdaleka zisková na základě GAAP. Její čistá ztráta se zvýšila z 680 milionů dolarů ve fiskálním roce 2022 na 797 milionů dolarů ve fiskálním roce 2023, a to zejména kvůli nákladům na odměny na základě akcií ve výši 889 milionů dolarů, které spotřebovaly 43 % jejích příjmů. Toto procento pravděpodobně zůstane zvýšené i ve fiskálním roce 2024, protože opět rozšiřuje počet svých zaměstnanců. Kde budou akcie společnosti Snowflake za rok? Společnost Snowflake očekává, že do fiskálního roku 2029 vygeneruje tržby z produktů ve výši 10 miliard dolarů, což znamená, že od fiskálního roku 2023 poroste její horní linie složenou roční mírou 32 %. Tuto prognózu zopakovala i během konferenčního hovoru. S hodnotou podniku ve výši 50,3 miliardy dolarů se společnost Snowflake stále obchoduje za zhruba 16násobek svých fiskálních příjmů v roce 2024. Toto vysoké ocenění se může zdát přiměřené vzhledem k tempu růstu, ale pravděpodobně bude omezovat její potenciál růstu, dokud se nezkrotí inflace, nestabilizují úrokové sazby a investoři se nevrátí od hodnotových akcií k technologickým produktům s vyšším růstem. Domnívám se, že makroekonomická situace zůstane v příštích 12 měsících volatilní, takže si nemyslím, že by společnost Snowflake překonala širší trh. Místo toho bude pravděpodobně pokračovat v přešlapování na místě, dokud její podnikání nedožene její ocenění.