Nevzdávejte se nyní portfolia 60:40 – může být dobrou pojistkou na nepředvídatelném akciovém trhu

Mnohým důchodcům a lidem před důchodem se může zdát, že tradiční portfolio 60:40 – standardní alokace, při níž je 60 % investováno do akcií a 40 % do dluhopisů – je tradičním přežitkem z minulé éry. Nedávné údaje o výkonnosti však naznačují, že tento standardní vzorec investování má v dnešním složitém finančním prostředí stále svůj význam, sílu a spolehlivost. V roce 2022 zaznamenalo portfolio 60:40 jednu z nejhorších ztrát za kalendářní rok v historii USA. Tento neúspěch však trval jen krátce, protože portfolio se v následujícím roce chvályhodně zotavilo, což podpořilo jeho pověst robustní a odolné investiční strategie. Do 18. října zaznamenalo portfolio investované ze 60 % do fondu Vanguard Total Stock Market Index ETF (VTI) a ze 40 % do fondu Vanguard Long-Term Treasury Index Fund (VGLT) meziroční růst o 2,9 %. V ročním vyjádření to znamená zisk 3,8 %, což je v ostrém kontrastu s 23,5% ztrátou portfolia v roce 2022. Tento očekávaný odraz nebyl důsledkem předpovědí o načasování trhu, které byly učiněny na začátku roku pro akcie a dluhopisy. Spíše vycházel z principu známého jako “regrese k průměru”. Jason Zweig z Wall Street Journal tento koncept formuluje jako “nejmocnější sílu ve finanční fyzice”. Označuje se také jako “návrat k průměru” a předpokládá, že po extrémním výnosu, ať už výrazně vysokém nebo nízkém, následný výnos portfolia se obvykle přibližuje ke svému dlouhodobému průměru. Tento jev byl v tomto kalendářním roce výrazně patrný. Dlouhodobý průměrný výnos ročně vyváženého portfolia v poměru 60:40 je podle kurátora Edwarda McQuarrieho ze Santa Clara University přibližně 7,1 %. Anualizovaný zisk 3,8 % zaznamenaný v současném finančním roce je zjevně blíže stabilnímu dlouhodobému průměru ve srovnání s prudkou ztrátou 23,5 % v předchozím roce. Spolehlivost portfolia 60:40 dále podtrhuje jeho klouzavý dvacetiletý výnos, který v podstatě kopíruje jeho dlouhodobý průměrný výnos. Tento poznatek vyvrací tvrzení odpůrců, že delší období nadprůměrných výnosů této strategie přirozeně směřuje k horizontu snížených budoucích výnosů. Tato perspektiva byla důvěryhodnější před 15 lety, kdy byl 20letý výnos portfolia na historickém vrcholu. To však již neplatí. Zdroj: Getty Images Vyváženější pohled na potenciál portfolia získáme, když prozkoumáme jeho výkonnost na pozadí rekordně nízkých úrokových sazeb před třemi lety. Dnes, kdy úrokové sazby stoupají k šestnáctiletým maximům, by se investor, který jejich růst předvídal, mohl odklonit jak od dluhopisů, tak od akcií. To mohlo katalyzovat výraznou ztrátu investiční příležitosti, vzhledem k tomu, že akciový trh vykazuje solidní tříletý anualizovaný zisk 7,9 %, jak dokládá fond Vanguard Total Stock Market Index ETF. Údaje o výkonnosti ukazují, že portfolio 60:40 pomohlo udržet významnou investici do akcií, které jsou v současné době jednou z výkonnějších tříd aktiv. V porovnání s třídami aktiv, jako jsou zlaté slitky (s ročním výnosem 0,5 % za poslední 3 roky, jak je reprezentován fondem SPDR Gold Shares ETF GLD) a hedgeové fondy (s ročním výnosem 4,8 % podle indexu HFRI 400 U.S. Equity Hedge Index), je výnos z akcií výrazně lepší. Navíc v případě výrazného poklesu úrokových sazeb bude portfolio 60:40 pravděpodobně sloužit jako spolehlivá sázka, která investorům umožní zmírnit ztráty a případně realizovat zisky i v případě nepředvídatelného poklesu akcií. Na rozdíl od pojistky, která tlumí ztráty z akciového medvědího trhu, bylo portfolio v době, kdy byly úrokové sazby před třemi lety historicky nízké, jen málo pojištěné. Dnes však dluhopisová složka portfolia 60:40, povzbuzená 16 let vysokými úrokovými sazbami, nabízí značný potenciál pro tlumení ztrát z akcií. Obvykle si pořízení takového pojištění vyžádá značné pojistné. V posledních třech letech však bylo toto pojistné fakticky záporné – portfolio 60:40 poskytovalo ochranu a zároveň přinášelo zisk. Zbavit se nyní portfolia 60:40 by bylo obdobné jako vzdát se tohoto neocenitelného pojištění, čímž by se podkopala jeho dlouhodobá účinnost při udržování odolnosti investic v čase.