Čína přivítá rok dřevěného draka, který je známý tím, že podporuje růst, pokrok a prosperitu. Tato změna je obzvláště významná pro investory do čínských akcií, kteří v posledních několika letech zažívali těžké období. Vzhledem k tomu, že svátek začíná 9. února, snaží se pekingské úřady zabránit tomu, aby se ztráty na burze staly ústředním tématem rozhovorů v kruhu rodinném a přátelském. Čínská lidová banka oznámila 24. ledna větší než očekávané snížení sazby povinných minimálních rezerv bank. Dodatečný pokles předpověděl stratég společnosti Evercore ISI Neo Wang pro následné politické zasedání naplánované na 5. března. Jak objasnil Julian Emanuel, hlavní stratég pro akcie a deriváty společnosti Evercore, tato iniciativa je zaměřena proti poklesu nálady kolem novoročních svátků. Bez ohledu na tato opatření medvědí nálada nadále přetrvává, a to i přes zprávy naznačující, že úřady uvažují o podpůrném balíčku na povzbuzení akciového trhu ve výši téměř dvou bilionů jüanů (přibližně 280 miliard USD). Tento negativní sentiment nepřevládá jen mezi domácími investory, ale rezonuje i v celosvětovém měřítku. Nedávný průzkum Bank of America mezi globálními správci fondů zdůraznil, že shortování čínských akcií je druhým nejpřetíženějším obchodem po vlastnictví amerických technologických megakapitálových akcií. Zdroj: Getty Images Čínský benchmark CSI 300 zaznamenal až do roku 2023 tři po sobě jdoucí roky poklesu, což je bezprecedentní jev. Podobně hongkongský index Hang Seng zažil čtyři po sobě jdoucí roky poklesu, což je vzorec podobný propadu Dow Jones Industrial Average v letech 1929 až 1932. Zakladatel společnosti Stray Reflections Jawad Mian uvádí srovnání s tím, jak Dow v roce 1933 stoupl o 66 % poté, co Federální rezervní systém napumpoval likviditu prostřednictvím nákupů státních dluhopisů a vstoupila v platnost politika New Deal prezidenta Roosevelta. Čínské trhy působí dojmem, že jsou na dně a postupně budují základy růstu, poznamenal Jason Hsu, zakladatel a investiční ředitel společnosti Rayliant Global Advisors. Investoři očekávají v roce 2024 významnější kroky nad rámec okrajových stimulačních opatření. Hsu se domnívá, že navrhovaný podpůrný balíček ve výši 280 miliard dolarů je prvním z mnoha takových očekávaných opatření pro tvorbu pracovních míst a stabilizaci churavějícího sektoru nemovitostí. Portfolio manažerka pro rozvíjející se trhy ve společnosti William Blair Investment Management Vivian Lin Thurstonová tyto názory podpořila a uvedla, že trh na takové zásahy trpělivě čeká již od prvního čtvrtletí loňského roku. Měnová politika byla podpůrná, nicméně vytvořená likvidita se na akciový trh nedostala. Navíc západní trend “revenge spending”, tedy prudký nárůst výdajů po uvolnění omezení Covid, nebyl v Číně zopakován. Čínské úřady mají výhodu, že se poučily ze zkušeností Japonska a USA s finančními krizemi, zdůrazňuje Hsu. Neadekvátní reakce Japonska na splasknutí realitní bubliny vedla k tomu, že index Nikkei 225 zůstal pod svým maximem z roku 1989, což vedlo ke třem “ztraceným desetiletím”. Přístup USA k hypoteční krizi v letech 2007-2008, který zahrnoval okamžité zavedení rozsáhlých balíčků pomoci a rychlé umožnění nezávislého fungování trhu, přinesl lepší výsledky. Hsu interpretuje vysoce prominentní zánik a nakonec likvidaci China Evergrande Group jako strategii Pekingu, která spočívá spíše v mírném než v katastrofickém a rychlém finančním posunu. Chválí připravenost úřadů tolerovat značnou krátkodobou bolest, aby zabránily vleklé katastrofě podobné japonské zkušenosti. Podle Thurstona jsou však finanční problémy Číny nadále strukturální i cyklické. Zatímco technická podpora může akciovému trhu prospět, zásadní problémy vyžadují komplexnější řešení. Mezi ně patří řešení problémů s financováním místních samospráv, které jsou do značné míry závislé na prodeji pozemků. Zdroj: Getty Images Dodání likvidity do deflované čínské ekonomiky se zdá být jednoduchým řešením problémů akciového trhu, říká Hsu. Současně umístění indexu CSI 300 na osmileté trendové linii signalizuje slibné technické nastavení trhu, jak uvádí Mian. Thurston si uvědomuje složitost čínských akcií a uvádí, že je ve svých širokých portfoliích rozvíjejících se trhů podvažuje kvůli zvýšené rizikové prémii spojené s pokračujícím napětím mezi USA a Čínou. Rally na akciích se nezdá být nemožná, zejména pokud se po novoročních oslavách uskuteční významné akce na podporu trhu. Emanuel ze společnosti Evercore naznačuje, že “medvědí past” by mohla vyvolat silný růstový trend. S ohledem na potenciál vzestupu po široké kapitulaci Emanuel doporučuje nákup kupní opce na FXI, konkrétně s realizační cenou 23,5 USD, která vyprší 28. března, s předpokladem ziskového obchodu, pokud se ETF bude obchodovat nad 23,99 USD. Rok dřevěného draka by skutečně mohl investorům přinést prosperitu a uspokojení. Zda však představuje dlouhodobý a trvalý býčí trh, zůstává tématem pro další diskusi.