Výsledková sezóna je téměř u konce - a byla jedna z těch lepších. K středečnímu závěru zveřejnilo své výsledky za první čtvrtletí již 449 společností z indexu S&P 500, což přináší zajímavý pohled na aktuální ekonomické klima. Analýza od společnosti Evercore ukazuje, že tržby za první čtvrtletí roku měly meziročně vzrůst o přibližně 4,1 %, což signalizuje stabilní růst napříč odvětvími. Díky zklidnění situace po pandemii COVID-19, kdy mnoho firem čelilo extrémním výkyvům v nákladech na zboží a výdajích spojených se zaměstnanci, dochází nyní k normalizaci těchto nákladů. Tento trend je zásadní pro zlepšování ziskových marží, které podle předpovědí měly vzrůst o 5,4 %. Tato data naznačují, že firmy se stávají efektivnějšími a lépe adaptovanými na post-pandemické ekonomické prostředí, což by mohlo být dobrým znamením pro investory hledající stabilní výnosy a růstový potenciál ve svých investicích. Nejsou to však jen dobré zprávy. Přibližně 75 % společností překonalo odhady zisku a průměrné překonání bylo podle společnosti Evercore o neuvěřitelných 8 %. Ale jen 60 % společností překonalo odhady tržeb a souhrnný výsledek tržeb za celý index byl o méně než 1 % nad odhady analytiků. To znamená, že ziskové marže musely udělat těžkou práci, protože společnosti omezily své náklady. Lepší než očekávané marže jsou sice příjemné, ale pro společnosti je udržitelnější vykázat vyšší než předpokládané zisky, pokud tak činí na základě svých tržeb. To může být jedním z důvodů, proč silné výsledky příliš neposílají akcie vzhůru. Podle společnosti Evercore průměrné akcie po zveřejnění výsledků klesly o 0,6 %. Společnosti, které překonaly jak tržby, tak zisk, rostou o 0,7 %, což je méně než pětiletý průměr 0,9% růstu, ale firmy, které nedosahují jak horních, tak dolních řádků, zaznamenávají pokles akcií o 4,3 %, což je horší než pětiletý průměr 3,1 %. Hlavní důvod je jednoduchý: Velká část síly se již projevila na akciovém trhu. Index Equal Weighted S&P 500, který je ukazatelem šíře akcií v indexu, od dosažení klíčového minima na konci října posílil o 24 %. Trh očekával dobré výsledky, což způsobilo, že souhrnný násobek forwardových zisků indexu Equal Weighted vzrostl na 16,3násobek z 13,7násobku na dně. To ukazuje, že trh je velmi optimistický v tom, že zisky mohou dále růst - a to rychle. Znamená to však také, že pokud společnost nepřekoná očekávané zisky obzvláště výrazně, její akcie se pravděpodobně nepohnou o mnoho výše. Dobrou zprávou je, že naprostá většina firem, které vydaly celoroční výhled zisku, své prognózy zvýšila. Tento týden například společnost Emerson Electric zvýšila svůj výhled zisku s odkazem na silný růst poptávky na několika různých koncových trzích. V dubnu zvýšila svůj výhled zisku společnost General Motors, částečně proto, že vzhledem k silné poptávce po její modelové řadě byly ceny stabilnější, než se dříve očekávalo. Celkově nyní analytici podle agentury FactSet očekávají, že souhrnný celoroční zisk indexu S&P 500 dosáhne 243 USD, zatímco na konci března to bylo 242 USD. Za růstem nestojí pouze "velké technologie". Souhrnné tržby indexu S&P 500 vážené stejnou váhou, která dává každé společnosti v indexu stejnou váhu, by měly v příštím roce vzrůst o 4,5 %, zatímco zisk na akcii by měl vzrůst o 13 %. Tyto vyšší zisky samy o sobě mohou ještě v letošním roce tlačit akcie vzhůru. Není to všechno dokonalé. Hospodářský růst roste, ale zpomaluje, a úrokové sazby zůstávají zvýšené, protože Federální rezervní systém se snaží zkrotit inflaci. Téměř všechny společnosti upustily od zvýšení prognózy zisku za druhé čtvrtletí a doufají, že poptávka zůstane silná i ve druhé polovině roku. To pravděpodobně zabrání přílišnému růstu ocenění, což by bylo v konečném důsledku dobře. "Díky udržení expanze násobků na uzdě by pokračující růst zisků pomohl udržet býčí trh při životě po zbytek roku 2024 a v příštím roce," píše Tim Hayes, hlavní globální investiční stratég společnosti Ned Davis Research. Nechte trh odpočívat. Bude pokračovat v růstu.