Společnost Cognex (CGNX), která se zabývá přístrojovým viděním, nedávno obdržela od analytiků HSBC zvýšení ratingu z "držet" na "koupit". Kromě toho byla cílová cena zvýšena ze 40 USD na 52 USD. Není pochyb o tom, že se situace společnosti Cognex zlepšuje (v posledním čtvrtletí se společnost vrátila k růstu tržeb). Stačí to však k tomu, abychom následovali příkladu HSBC a zaujali k akciím býčí stanovisko? Vyhlídky společnosti Cognex na dlouhodobý růstO společnosti Cognex jsem naposledy hovořil v únoru a dlouhodobé argumenty, které stojí za růstem tržeb společnosti, platí i nyní. V automobilovém průmyslu jsou její řešení strojového vidění důležitou součástí trendu automatizace výroby a vysoce přesného monitorování a řízení výroby, v neposlední řadě při výrobě baterií pro elektromobily (EV). V oblasti logistiky (hlavně skladování v elektronickém obchodě) hrají její produkty zásadní roli při umožnění realizace elektronického obchodu, který roste jako podíl spotřebitelských výdajů. Cognex Corporation (CGNX) Na dalším klíčovém koncovém trhu, na trhu spotřební elektroniky, kde je významným zákazníkem společnost Apple, pomáhají řešení společnosti Cognex svým zákazníkům přesně řídit a monitorovat výrobu - například přesné vrstvení několika obrazovek na chytrých telefonech. Výdaje na spotřební elektroniku mohou být kolísavé a cyklické, ale zákazníci společnosti Cognex musí neustále inovovat a realizovat výrobky s novými funkcemi, což znamená investice do výrobních linek. Není pochyb o tom, že společnost Cognex má před sebou zářnou budoucnost, ale co obchodování v blízké budoucnosti? I když jsou její dlouhodobé vyhlídky vynikající, není žádným tajemstvím, že koncové trhy společnosti Cognex jsou v blízkém období náročné. Analytik HSBC se totiž domnívá, že se jedná spíše o příběh obratu a oživení než o společnost, která jede na plné obrátky. Podle společnosti Taiwan Semiconductor a dalších se některé z koncových trhů společnosti Cognex zotavují; například trh s polovodiči je pevně v režimu oživení. Generální ředitel společnosti Cognex Robert Willett skutečně očekává v letošním roce "pěkný potenciální růst" na koncovém trhu polovodičů. Kromě toho se konečně zotavuje i koncový trh logistiky, a to po výrazné korekci v letech 2022 a 2023 po předchozím období bouřlivého růstu investic, který byl způsoben boomem elektronického obchodu způsobeným pandemií. Jak Willett nastínil v rámci hovoru k výsledkům, logistický byznys v roce 2021 vzrostl o 65 %, poté v roce 2022 poklesl o 25 % a v roce 2023 o dalších 21 %. V prvním čtvrtletí roku 2024 však vzrostl o 24 %, protože společnost Cognex v tomto čtvrtletí pracovala na velké zakázce. Jak poznamenává analytik HSBC, v roce 2024 se situace na trhu polovodičů a v logistice zlepšuje. Polovodičový průmysl je navíc často považován za odvětví s velmi raným cyklem. Zákazníci mají například tendenci objednávat polovodiče v rámci příprav na zvýšení výroby v reakci na pozitivní trendy v poptávce. Několik varovných poznámekPřesto je zde několik důvodů k opatrnosti. Za prvé, vedení zaznamenalo nejistotu ve výdajích na baterie pro elektromobily: Willett uvedl: "Začali jsme pozorovat, že zpožděné projekty vedou ke snížení tempa investic na zelené louce ze strany našich zákazníků v oblasti elektromobilů." Kromě toho je automobilový trh obecně pro společnost Cognex v roce 2024 náročný. Za druhé, společnost Cognex má tendenci získávat zakázky v oblasti spotřební elektroniky na jaře, kdy se její zákazníci připravují na náběh výroby ve čtvrtém čtvrtletí. Nicméně v hovoru k výsledkům na začátku května Willett uvedl, že neočekává, že "rok 2024 bude pro spotřební elektroniku rokem významného růstu". Za třetí, hlavním motorem oživení polovodičů je poptávka po vysoce výkonných počítačích, která vychází z rozšíření aplikací umělé inteligence. To je pro polovodiče celkově i pro společnost Cognex v pořádku, ale nemusí se to nutně projevit ve zvýšené poptávce po hardwaru pro spotřební elektroniku, kde společnost Cognex hraje ve spotřební elektronice prim. Co to znamená pro investoryCelkově vzato by výše uvedené varovné body neměly snižovat dlouhodobou hodnotu společnosti Cognex - stále je to silný argument. Nicméně vzhledem k tomu, že akcie od konce února vzrostly o 26 %, pravděpodobně se nejedná o nejlepší vstupní bod. Koncové trhy s polovodiči a logistikou se pro společnost Cognex zlepšují, ale stále existují otazníky kolem krátkodobého výhledu pro automobily a spotřební elektroniku a nedávný nárůst ceny akcií ji staví na 64násobek odhadovaného zisku v roce 2024.