Americké akcie s velkou tržní kapitalizací v roce 2024 nadále dosahovaly nových 52týdenních maxim. Navzdory napjatým fundamentům mohou investoři chtít zůstat v kurzu. Americký akciový trh je v jednom ohni. Index S&P 500, který je referenčním ukazatelem amerických akcií, letos tiskne nová historická maxima a obchoduje se s ohromující hodnotou 70 % nad svým historickým průměrem, měřeno desetiletým cyklicky očištěným poměrem P/E, který mnozí znají jako Shillerův poměr P/E. V posledních dvou letech se index S&P 500 zvýšil o 2,5 %. Mnoho investorů si klade otázku, zda není čas stáhnout investice do akcií, zejména těch, které sledují tento referenční index, jako je například fond Vanguard S&P 500 ETF (VOO). Abychom na tuto otázku odpověděli, musíme vzít v úvahu poučení z minulosti v kontextu bezprecedentní éry, do které lidstvo vstupuje. Co nás může naučit minulost Z historického hlediska se nákupy indexu S&P 500 na historických maximech ukázaly jako chytré. Metriky ocenění, jako je Shillerův poměr P/E, nemají dostatečnou vypovídací schopnost o pohybu akcií nebo indexů v krátkodobém horizontu, obvykle kratším než jeden rok. Místo toho je v obdobích kratších než deset let spolehlivějším ukazatelem hybnost trhu, kdy indexy často získaly dalších 12,7 % během 12 měsíců po dosažení historických maxim. Tento jev je způsoben tzv. zkreslením z doby minulé, kdy investoři upřednostňují nedávnou výkonnost trhu před dlouhodobými fundamenty, což může vést k nadhodnocení a následným tržním korekcím. Takže navzdory aktuální hodnotě Shillerova poměru P/E pro index S&P 500 ve výši 34,7, která je výrazně vyšší než průměrná hodnota v moderní době ve výši 20,3, možná není čas na přechod k bezrizikovým aktivům, jako jsou dluhopisy nebo vysoce výnosné účty peněžního trhu. Koneckonců dynamika trhu naznačuje, že další zisky jsou na obzoru. Přesto býčí trhy indexu S&P 500, které vedou k napjatým metrikám ocenění, obvykle vedou k mnohaletým medvědím trhům, pro které je charakteristická vyšší výkonnost bezrizikových aktiv ve srovnání s akciemi. Historie zase naznačuje, že profesionálním krokem je pokračovat v nákupu základních fondů, jako je Vanguard S&P 500 ETF, po další dvě až tři čtvrtletí a zároveň sledovat nedostatečně výkonný trh dluhopisů. Hlubší analýza naznačuje, že akcie mohou být připraveny prolomit tuto trendovou linii a připravit tak půdu pro delší býčí období indexu S&P 500 v příštích několika letech. Co může přinést budoucnost Jsme svědky jedinečné etapy ve finanční historii. Technologické inovace by mohly učinit minulé trendy irelevantními a převrátit tradiční myšlení. Nástup umělé inteligence (AI), autonomních vozidel a automatizace pracovně náročných pracovních míst způsobí v příštích pěti letech revoluci ve společnosti. Rozsah této transformace podtrhuje například probíhající vytlačování pracovních míst umělou inteligencí, kdy společnost Goldman Sachs předpovídá, že může být nahrazeno 300 milionů pracovních míst na plný úvazek. Tento rychlý technologický vývoj vyžaduje přehodnocení tradičních pojmů, jako je hodnota čtyřletého vysokoškolského vzdělání a budoucnost odvětví, jako je pojištění automobilů a nástupní zaměstnání. Všechny tyto naléhavé otázky budou mít v příštích letech významný dopad na ocenění na akciových trzích. Při proplouvání touto érou umělé inteligence se tedy možná bude muset přizpůsobit i náš přístup k oceňování investic. Zdá se, že akciový trh tyto změny předvídá, přičemž v čele tohoto posunu stojí výrobci čipů, jako je Nvidia (NVDA 6,82 %). Koneckonců akcie společnosti Nvidia, která leží v srdci revoluce v oblasti umělé inteligence, to dokázaly za posledních pět let. Stručně řečeno, tyto technologické pokroky již přetvářejí americký akciový trh. Co to znamená pro investory Investování v éře umělé inteligence představuje jak obrovské výzvy, tak příležitosti, které změní život. Historické trendy sice mohou poskytnout cenné poznatky, ale jedinečné okolnosti současného trhu a transformační dopad nastupujících technologií vyžadují nový pohled na investiční strategie. Současná výkonnost amerického akciového trhu může být předzvěstí nové éry investování. Tradiční metriky oceňování bude možná nutné doplnit hlubším pochopením technologického pokroku a společenských změn. Toto nově se objevující téma by mělo na delší dobu podpořit růst amerických akcií s velkou tržní kapitalizací. ETF Vanguard S&P 500 se tak jeví jako nejlepší nákup, a to navzdory svému prémiovému ocenění a tendenci vracet se k průměru, když se jeho ocenění vymyká historickému precedentu.