Velká sázka společnosti na umělou inteligenci je riskantní. V loňském roce bylo jednou z největších obav investorů společnosti Snowflake (SNOW) to, jak rychle se zpomaluje tempo růstu jejích tržeb. Ke cti specialisty na datové cloudy však slouží, že společnost tento problém koncem fiskálního roku 2024 zřejmě dostala pod kontrolu. V prvním čtvrtletí fiskálního roku 2025 se totiž tempo růstu nejvyššího příjmu společnosti Snowflake ve srovnání se čtvrtým čtvrtletím fiskálního roku 2024 skutečně zrychlilo. To však stále neodpovídá celému obrazu. Tempo růstu tržeb, na kterém se společnost Snowflake ustálila, je působivě vysoké. Technologická společnost zvýšila své tržby v prvním fiskálním čtvrtletí meziročně o 33 % - o jeden procentní bod rychleji než ve čtvrtém čtvrtletí fiskálního roku 2024. Vedení společnosti dokonce nedávno zvýšilo svůj celoroční výhled tržeb na fiskální rok 2025. Je tu však jeden zjevný problém: dosažení těchto temp růstu bude nákladné. Růst versus náklady Poté, co vedení společnosti Snowflake zaznamenalo v prvním fiskálním čtvrtletí silný růst tržeb, uvedlo ve své tiskové zprávě za toto čtvrtletí, že nyní očekává, že tržby z produktů za celý fiskální rok 2025 (obvykle tvoří přibližně 95 % celkových tržeb) vzrostou meziročně o 24 % na 3,3 miliardy USD. Jedná se o zvýšení oproti předchozímu výhledu, podle kterého měly tržby z produktů v tomto období meziročně vzrůst o 22 %. Vedení společnosti však snížilo svá očekávání ohledně marží. Společnost Snowflake nyní očekává za celý fiskální rok hrubou ziskovou marži mimo GAAP (upravenou) ve výši 75 % (oproti předchozímu cíli 76 %) a upravenou marži provozního zisku ve výši 3 % (oproti předchozímu cíli 6 %). Společnost rovněž očekává, že její upravený volný peněžní tok jako procento tržeb bude nižší. Její nová prognóza počítá s marží volného peněžního toku ve výši 26 % oproti předchozímu odhadu 29 %. Finanční ředitel společnosti Snowflake Michael Scarpelli v hovoru k výsledkům za první fiskální čtvrtletí vysvětlil, že vyšší očekávané náklady jsou způsobeny zvýšenými náklady na grafické procesorové jednotky (GPU) souvisejícími s iniciativami společnosti v oblasti umělé inteligence. „Působíme na rychle se vyvíjejícím trhu a tyto investice považujeme za klíčové pro uvolnění dalších příležitostí k dosahování příjmů v budoucnu,“ řekl Scarpelli během hovoru k výsledkům společnosti za první fiskální čtvrtletí. Upřednostňování umělé inteligence Není překvapivé, že společnost zdvojnásobuje úsilí v oblasti umělé inteligence. Když společnost Snowflake na začátku letošního roku oznámila výměnu generálního ředitele, nastupující generální ředitel Sridhar Ramaswamy dal jasně najevo, že AI bude pod jeho vedením klíčovým tématem. „Generativní AI je v popředí mých rozhovorů se zákazníky,“ řekl Ramaswamy během únorového hovoru o výsledcích společnosti za čtvrté fiskální čtvrtletí. „To vede k obnovení důrazu na datovou strategii při přípravě těchto nových technologií.“ Ramaswamy pak investorům řekl, že umělá inteligence vytvořila pro společnost Snowflake „obrovskou příležitost“. Její využití bude vyžadovat „jasné zaměření“ a rychlejší inovace, zdůraznil. Náročné ocenění Pokud má Ramaswamy pravdu a AI skutečně představuje pro společnost Snowflake obrovskou obchodní příležitost, je možné, že se dnešní investice společnosti vyplatí ve formě vyšších příjmů a - nakonec - i tučnějších zisků. Budou však zisky dostatečně velké a přijdou dostatečně brzy, aby ospravedlnily ocenění akcií? To ukáže až čas. A v tom spočívá riziko pro investory, kteří kupují akcie za současnou cenu. Akcie Snowflake jsou drahé. Její tržní kapitalizace v době psaní tohoto článku činí přibližně 49 miliard dolarů, přestože za posledních 12 vykazovaných měsíců vykázala kumulovanou čistou ztrátu ve výši 927 milionů dolarů při tržbách o něco vyšších než 3 miliardy dolarů. Investoři, kteří se zajímají o akcie společnosti Snowflake, by měli mít na paměti, že masivní růst a zvyšování zisku díky neustálým inovacím jsou již v ceně akcií při jejich současném ocenění. I kdyby se vysoké náklady na investice do umělé inteligence nakonec vyplatily, akcie již mohou mít svůj potenciální růst oceněn. Vzhledem k nebývale vysokému ocenění akcií a rostoucím nákladům spojeným s investicemi do AI se možná vyplatí zůstat prozatím stranou. Růst tržeb je skvělý, ale investoři musí od společnosti Snowflake při současném ocenění akcií požadovat více.