Akcie farmaceutického gigantu Pfizer Inc. (PFE) v posledním roce neustále klesají, protože příjmy a zisky z pandemického boomu vakcín vysychají. Dnes se akcie zdánlivě usadily na úrovni 20 dolarů, tedy blízko minim za posledních deset let. Je čas dát o sobě vědět: Pesimismus ohledně akcií Pfizer zašel příliš daleko. Na první pohled vypadá Pfizer jako jáma na peníze, ale akcie jsou spíše výhodným obchodem, který se dá vyložit na stůl. Zde jsou tři důvody, proč by investoři měli uvažovat o tom, že by akcie společnosti Pfizer pořídili jako dlouhodobou investici s potenciálem překonat trh. Dividendový výnos 6 % není žádná past Společnost Pfizer je již dlouhou dobu akcií vyplácející dividendu a vybudovala si solidní pověst tím, že ji 14 let po sobě zvyšovala. V současné době vyniká dividendový výnos více než růst společnosti. Její současný 6% výnos je nejvyšší mimo období finanční krize v letech 2008-2009.Někdy může být vysoký výnos červenou vlajkou, známkou toho, že trh nevěří ve vyhlídky společnosti a její schopnost pokračovat ve výplatě. Vzhledem k poklesu společnosti Pfizer se zdá, že je to tento případ. Trh by se však mýlil. V hovoru k výsledkům společnosti Pfizer za 1. čtvrtletí vedení objasnilo, že udržení a růst dividendy je hlavní prioritou při alokaci kapitálu. Matematika toto tvrzení podporuje. Roční dividendový závazek společnosti Pfizer činí 1,68 USD na akcii, což při použití celoročního výhledu zisku společnosti ve výši 2,25 USD na akcii představuje zvládnutelný 75% výplatní poměr. Společnost pracuje na splácení dluhu. Vedení pozastavilo zpětný odkup akcií, aby uvolnilo hotovost. V prvním čtvrtletí společnost Pfizer splatila 1,3 miliardy USD a v květnu splatila další 1 miliardu USD. Investoři by neměli očekávat o mnoho více než symbolické zvýšení dividendy, zatímco vedení bude čistit rozvahu, ale to není velký problém, když investoři dostanou 6% počáteční výnos. Růst opět začne Společnost Pfizer vydělala spoustu peněz na vakcíně proti COVID-19 a velkou část výnosů moudře použila na investice do budoucího růstu. Konkrétně se společnosti podařilo uskutečnit velkolepou akvizici společnosti Seagen za neuvěřitelných 43 miliard dolarů v hotovosti. Seagen byla farmaceutická společnost zaměřená na léčbu rakoviny. Společnost měla v přípravě několik potenciálních lékových trháků, o kterých se domnívá, že jí do konce desetiletí zajistí vedoucí postavení v oblasti onkologie. Vedení společnosti prezentovalo na onkologické akci a odhadovalo, že do roku 2030 by mohlo díky doplnění portfolia společnosti Seagen zdvojnásobit počet léčených pacientů.Bohužel vakcína COVID-19 (Comirnaty) a léčba (Paxlovid) společnosti Pfizer se v jednu chvíli staly více než polovinou podniku a odbourání tohoto nárůstu se bolestně projevilo na horních i dolních příčkách. V 1. čtvrtletí 2024 se pandemické produkty podílely na celkových tržbách pouze 16 %. Comirnaty se meziročně propadly o 88 % a Paxlovid o 50 %. Tyto prodeje budou v následujících čtvrtletích ještě více klesat ze srovnatelných prodejů společnosti Pfizer.Dobrou zprávou je, že onkologie by měla začít být motorem obnoveného růstu, jakmile tyto produkty zcela zmizí. Analytici odhadují, že by zisk společnosti Pfizer mohl v příštích třech až pěti letech růst v průměru o 10,7 % ročně. Jinými slovy, podnikání společnosti Pfizer v oblasti jiné než COVID-19 je mnohem zdravější, než se zdá z titulků. Při této ceně je těžké akcie ignorovat Převažující skepse vůči společnosti Pfizer stlačila akcie na pozoruhodně nízkou cenu. Dnes se akcie obchodují za forwardový poměr ceny k zisku (P/E) těsně pod 12. Za předpokladu, že společnost Pfizer dosáhne takového růstu zisků, jak se domnívají analytici, může to být při zpětném pohledu nesmírně výhodná nabídka. Koneckonců se akcie za posledních deset let obchodovaly v průměru za 19násobek zisku. Je rozumné očekávat, že ocenění akcií poroste, jakmile se obnoví růst a Wall Street bude společnosti Pfizer opět více důvěřovat.Předstírejme však, že se tak nestane. Předpokládejme, že se akcie bude navždy obchodovat na úrovni současného poměru P/E. No, investoři se stále dívají na hvězdné výnosy. Odhadovaný růst zisků společnosti vás již nyní dostane k dvouciferným investičním výnosům a ta šťavnatá dividenda znamená, že celkové výnosy by mohly činit až 16 % až 17 % ročně. Investoři by se měli vyvarovat přílišného optimismu, protože nikdy nevíte, co se může pokazit - a věci se kazí pořád. Přesto je těžké dívat se na společnost Pfizer, která je blue chipem ve zdravotnictví, má portfolio slibných onkologických produktů, levné ocenění a štědrou dividendu a nevidět, že se dějí dobré věci.