Cloudová výpočetní platforma DigitalOcean (DOCN) oznámila 8. srpna finanční výsledky za druhé čtvrtletí roku 2024 a investoři zprávu oslavili tím, že poslali akcie výše. Aby bylo jasno, výsledky společnosti DigitalOcean za druhé čtvrtletí byly v klíčových oblastech silné. Například tržby společnosti meziročně vzrostly o 13 %, což představuje druhé po sobě jdoucí čtvrtletí zrychlujícího se růstu. Navíc dosáhla upraveného volného peněžního toku (klíčový ukazatel ziskovosti) ve výši 37 milionů USD. Toto číslo mohlo být nižší než v předchozím roce. Stále se však jedná o silnou 19% marži. Akcie společnosti DigitalOcean po zveřejnění zprávy vzrostly, což by mohlo naznačovat, že situace je pro firmu a její výhled dobrá. Investoři však mají sklon k přehnané reakci. Proto je třeba při snaze zjistit, zda jsou akcie DigitalOcean vhodnou koupí, více pátrat. Znepokojivý trend Ve druhém čtvrtletí činila čistá míra retence zákazníků společnosti DigitalOcean 97 %, což bylo čtvrté čtvrtletí po sobě pod 100 %. Tato metrika měří výdaje za zákaznickou základnu z jednoho roku na druhý. Míra retence pod 100 % naznačuje pokles příjmů v důsledku odchodu zákazníků a snižování počtu zákazníků a je varovným signálem. Jedná se o důležitou, ale složitou metriku, kterou je třeba pochopit. Mějte však na paměti, že noví zákazníci v uplynulém roce k této metrice nepřispívají. Naopak noví zákazníci přispívají k průměrnému výnosu na zákazníka. V případě společnosti DigitalOcean činil ve druhém čtvrtletí průměrný příjem na zákazníka 99,45 USD, což je meziročně o 9 % více a o 25 % více než před dvěma lety. Pro tuto diskusi je také důležitý celkový počet zákazníků společnosti DigitalOcean. Druhé čtvrtletí zakončila s 638 000 zákazníky, což je meziročně o 3 % více. Když si investoři dají tyto tři ukazatele dohromady, vidí, že DigitalOcean má více zákazníků než kdykoli předtím a že zákazníci v průměru utrácejí více. Mnoho z těchto zákazníků je však nových a společnost ztrácí dlouhodobější zákazníky, o čemž svědčí klesající míra retence. A to je znepokojující trend. Mohl by to být problém ? Míra retence společnosti DigitalOcean vyskočila v roce 2022 poté, co zvýšila ceny svých cloudových výpočetních služeb - vyšší ceny přirozeně vedou k vyšším výdajům. Rok po zvýšení cen však míra retence klesla pod 100 %. To znamená, že se změnami cen přišla o zákazníky. DigitalOcean se utkává s největšími firmami v oblasti technologií, včetně společností Amazon, Alphabet a Microsoft. Společnost si vydobyla mezeru díky protipozici - zaměřuje se na malé a střední podniky, které jsou pravděpodobně příliš malé na to, aby stály za úsilí větších hráčů. Při rozboru čísel DigitalOcean ztrácí zákazníky, kteří utrácejí 50 dolarů měsíčně nebo méně. Jinými slovy, zdá se, že změny v platformě společnost odklonily od menší části trhu a přiblížily ji přímé konkurenci větších technologických gigantů. Konkurence by se tak mohla zintenzivnit. Proč by akcie DigitalOcean mohly být přesto výhodné ke koupi? Investiční teze pro akcie DigitalOcean spočívala v tom, že platforma přiláká malé uživatele, které větší cloudové platformy přehlížejí. A protože platforma umožní úspěch těchto malých uživatelů, budou růst a zvyšovat své výdaje. DigitalOcean však ztrácí menší uživatele a rozdíl dohání tím, že přitahuje novější zákazníky, kteří v průměru utrácejí více. Tím se mění aspekt teze a společnost se dostává do užšího konkurenčního boje s většími rivaly. I přes toto riziko však může jít o dobrou investici. Růst příjmů společnosti DigitalOcean se zrychluje, což je povzbudivé. Vedení připisuje růst částečně vydání 24 nových produktů jen ve druhém čtvrtletí - rychlost produktů prudce roste. A přesto náklady na výzkum a vývoj v první polovině roku 2024 klesly o 11 % ve srovnání s první polovinou roku 2023. Člověk by při takovém objemu nových produktů očekával nárůst. To ilustruje něco, co pro společnost DigitalOcean platí již delší dobu: Společnost roste a zároveň prokazuje fiskální zdrženlivost. Z tohoto důvodu skutečně pravidelně generuje kladné volné peněžní toky. Je pravda, že vedení společnosti DigitalOcean očekává, že ziskové marže budou mít dopad, protože bude více investovat do umělé inteligence. Dlouhodobý trend však ukazuje, že se společnost zaměřuje na ziskový růst, což by jí mělo dlouhodobě dobře sloužit. A akcie se obchodují za zhruba čtyřnásobek tržeb, což představuje slušnou hodnotu. Kvůli znepokojivému trendu, který jsem zdůraznil, bych neřekl, že akcie DigitalOcean jsou dnes bezvýznamné - není to podle mě nejlepší sázka na silný akciový výnos. Pro některé investory je však natolik slibná, že by si mohla zasloužit místo v diverzifikovaném portfoliu.