Společnost Disney (NYSE:DIS) se nachází na tržním místě, které jí není příliš známé. Zatímco její zábavní parky byly dlouho stavebním kamenem, který drželapohromadě Kouzelné království, její rozsáhlý televizní byznys je v obtížné situaci a ještě nedávno byly její filmy a streamované pořady katastrofou. Neví se, zda se situace u Disneyho může v dohledné době změnit, a akcie společnosti tyto pochybnosti odrážejí. Akcie se v roce 2024 příliš neposunuly a od svého nedávného maxima klesly o 24 %.

Trh se sice odvrací od ještě nedávno vysoce rostoucích akcií, ale na společnost Disney se tento popis nehodí. Akcie za poslední rok posílily pouze o 4 % a za poslední tři roky ve skutečnosti ztratily téměř polovinu své hodnoty. Ve skutečnosti za posledních deset let zaznamenali akcionáři společnosti Disney pouze 6% výnos. Přestože dividenda trochu zmírnila tuto ránu, akcie společnosti Disney nebyly dobrou investicí.

Proto se investoři obávají, zda se situace zábavního gigantu může změnit.

Návrat ke kořenům

Návrat Boba Igera do funkce generálního ředitele nebyl začátkem oživení, v něž se doufalo. Vzhledem k tomu, že před svým odchodem na konci roku 2021 zorganizoval většinu událostí, které způsobily úpadek společnosti, se toho po jeho návratu příliš nezměnilo. Pravděpodobně se to ještě zhoršilo.

V loňském roce společnost Disney vyprodukovala řadu filmů, které jejímu filmovému studiu přinesly ztráty v řádu desítek či dokonce stovek milionů dolarů. Jeho televizní portfolio ABC, ESPN a Disney Channel sice stále tvoří cenná aktiva, ale čeká je obtížná budoucnost. Jedinou záchranou jsou její zábavní parky a investoři doufají, že Disneyho ještě nějakou dobu udrží nad pomyslnou hladinou, než se společnost dá do pořádku.

Dva letošní filmové hity, Inside Out 2 a Despicable Me 4, byly tolik potřebným balzámem na problémy studia. První z nich vydělal v pokladnách kin přes 1,4 miliardy dolarů, zatímco druhý od svého uvedení do kin na začátku tohoto měsíce vydělal přes půl miliardy dolarů.

Ukazují, že Disney stále umí natočit dobrou rodinnou zábavu. To je klíčové, protože společnost Disney příliš dlouho ztrácela spojení se zdravou rodinnou zábavou. Tím, že se zapletla do kulturních válek, riskovala, že se odcizí svému cílovému publiku. Dokonce přilákala aktivistické investory, aby změnili její kurz.

A přestože to zatím nemělo dopad na její zábavní parky, hrozilo, že klesající čísla v pokladnách způsobí odpor vůči jejímu centru zisku.

Přehlídka tržních protivětrů

Společnost Disney stále potřebuje dokázat, že její strategie přímého prodeje spotřebitelům (direct-to-consumer,DTC) může být úspěšná. Zatímco Hulu stále roste a za poslední rok mu přibyly 2 miliony nových předplatitelů, což představuje 4% nárůst, a 8,6 milionu za poslední tři roky, ESPN+ je pozadu a Disney+ je stále otazníkem.

Streamovací kanál v prvním čtvrtletí poprvé dosáhl mírného zisku, ale ve druhém čtvrtletí se DTC byznys vrátil do peněžně ztrátových kolejí. V tomto období vykázal ztrátu 18 milionů dolarů, ačkoli po odstranění sportovního kanálu hospodařil v černých číslech.

Disney tvrdí, že DTC bude ve čtvrtém čtvrtletí spolehlivě ziskový, i když očekává, že na této cestě bude docházet k výkyvům. V souvislosti s její mezinárodní činností Hotstar je mnoho pohyblivých částí, které ovlivní, jak se věci vyvinou.

Přestože ve druhém čtvrtletí přibylo v Disney+ 6 milionů nových předplatitelů, nejednalo se o organický růst. Partnerství se společností Charter Communications (NASDAQ:CHTR), která nabízí bezplatný přístup ke streamovacímu kanálu, uměle zvýšilo počet předplatitelů. To se stalo již dříve, když společnost Disney po spuštění služby uzavřela podobnou dohodu se společností Verizon (NYSE:VZ). Jakmile však bezplatný rok skončil, předplatné kleslo. To se pravděpodobně stane znovu.

Jediný světlý bod pro budoucí růst

Lineární televizní aktiva společnosti Disney pravděpodobně nebudou vykazovat takové zisky jako kdysi. Stále jsou cenným majetkem, ale mediální scéna se nenávratně změnila. A zábavní společnost potřebuje najít hitové programy pro streamování. Právě skončená první sezóna spin-offu Star Wars: The Acolyte byla na Rotten Tomatoes nejhůře hodnoceným pořadem Star Wars všech dob.

To klade velkou zátěž na zábavní parky společnosti Disney. Segment parků a zážitků zaznamenal 10% nárůst tržeb a 12% nárůst provozních příjmů.

Společnost Disney mívala kouzelnou formuli na tvorbu skvělých filmů, které se přelily do televizních pořadů, z nichž se vyvinuly atrakce v parku. To se nyní rozpadlo. To je důvod, proč akcie společnosti Disney skomírají.

Iger v roce 2026 opět odchází. Disney možná do té doby neudělá obrat. Tohle by mohlo být na nějakou dobu nejlepší, protože značka Disney je na chvíli pošramocena. I když se to odráží v ceně jejích akcií, zatím bychom je neprodávali. Vzhledem k legendární tradici, která Disneyho impérium stále obklopuje, by měl tento útlum přežít. To by mělo vést k tomu, že nakonec vyjde lépe a vrátí se k vysokým výnosům pro investory. Udělejte správnou volbu a pořiďte si akcie Disney hned teď.