Silné prodeje softwaru a poptávka po službách v oblasti umělé inteligence kompenzují slabé konzultace a propad v oblasti infrastruktury. Středeční zpráva o výsledcích společnosti International Business Machines (IBM) za třetí čtvrtletí nenaplnila očekávání. Zatímco hospodářský výsledek předčil odhady analytiků, tržby poněkud zaostaly. Akcie IBM se ve čtvrtek v poledne propadly přibližně o 7 %. Akcie IBM v uplynulém roce prudce rostly a nedávno překonaly své deset let staré historické maximum. Je tedy logické, že investoři očekávali od tohoto technologického giganta lepší výsledky. Přestože byl výpadek tržeb IBM zklamáním, dobrou zprávou pro dlouhodobé investory je, že se nemají čeho obávat. Nedostatky v oblasti poradenství a infrastruktury Na příběhu, který se odehrává v poradenské činnosti IBM, se v podstatě nic nezměnilo. Společnost nadále zaznamenává silnou poptávku po velkých projektech digitální transformace, ale poptávka po diskrétnějších projektech je na pozadí obtížné makroekonomické situace nestálá. Celkové příjmy z poradenství se meziročně na bázi konstantní měny nezměnily, přičemž růst zakázek souvisejících s umělou inteligencí pomohl kompenzovat slabost v jiných oblastech. Generální ředitel IBM Arvind Krishna jako důvody pozastavení diskrečních výdajů uvedl geopolitické prostředí, nadcházející volby, inflaci a úrokové sazby. To vše by mělo být dočasné, i když nelze říci, jak dlouho bude slabost přetrvávat. V oblasti infrastruktury, která zahrnuje mainframové systémy, další hardware a podporu infrastruktury, došlo ve třetím čtvrtletí k meziročnímu poklesu tržeb o 7 %. To není příliš překvapivé. Současná generace mainframů z16 je hluboko ve svém produktovém cyklu, a přestože IBM neoznámila jeho nástupce, podrobně popsala nový procesor Telum II, který bude pohánět systém nové generace v roce 2025. Je logické, že zákazníci začínají s aktualizací systému otálet. Přestože tržby z mainframů ve třetím čtvrtletí klesly o 19 %, z16 stále překonává své předchůdce. Tento cyklus byl pro IBM silným cyklem mainframů a vzhledem k tomu, že v příštím mainframovém systému budou hlavním tématem schopnosti umělé inteligence, mohl by se rýsovat další silný cyklus. Rostoucí prodeje softwaru Zatímco příjmy z poradenství a infrastruktury byly ve třetím čtvrtletí slabé, prudce rostoucí příjmy ze softwaru stačily k celkovému růstu příjmů o 2 %. Tržby z prodeje softwaru meziročně vyskočily o 10 %, přičemž 14% růst zaznamenal Red Hat, 13% růst automatizace a 9% růst zpracování transakcí. Software nyní tvoří téměř 45 % příjmů IBM, což je téměř dvojnásobek oproti roku 2018. Klíčovým faktorem tohoto softwarového posunu byla akvizice společnosti Red Hat před pěti lety. Příjmy společnosti Red Hat se od akvizice zdvojnásobily a hybridní cloudová platforma OpenShift se z ročních opakovaných příjmů ve výši 100 milionů dolarů vyšplhala na 1,3 miliardy dolarů. Umělá inteligence a volné peněžní toky Společnost IBM nyní zaúčtovala více než 3 miliardy dolarů v generativních obchodech souvisejících s umělou inteligencí, což jen ve třetím čtvrtletí znamenalo nárůst o více než 1 miliardu dolarů. Přibližně 80 % této částky pochází z podpisů smluv na konzultace, zbytek z prodeje softwaru. I přes slabost v celém konzultačním segmentu pomáhá poptávka po službách AI zabránit poklesu příjmů. IBM očekává, že růst příjmů se v roce 2025 zrychlí, přičemž podrobnější informace budou zveřejněny v lednu. Společnost pravděpodobně očekává oživení v oblasti poradenství, zvýšení příjmů z nového mainframového systému a pokračující růst v oblasti umělé inteligence. Růst volného peněžního toku by se mohl zrychlit také díky pokračujícímu růstu softwarového byznysu s vysokou marží. Navzdory smíšenému třetímu čtvrtletí IBM zopakovala svůj výhled volných peněžních toků pro rok 2024. Společnost očekává, že v tomto roce vyprodukuje volný peněžní tok ve výši nejméně 12 miliard USD. S tržní kapitalizací pohybující se kolem 200 miliard dolarů se akcie obchodují za přibližně 16,7násobek tohoto výhledu volného peněžního toku. Ačkoli akcie IBM nejsou v oblasti výhodných nákupů, stále vypadají atraktivně vzhledem k dočasné povaze zpomalení poradenských služeb a pravděpodobnosti zrychlení příjmů v příštím roce. Z dlouhodobého hlediska by umělá inteligence měla působit jako vítr v zádech, protože IBM upevňuje své postavení lídra v oblasti podnikové umělé inteligence.